周末$通策医疗(SH600763)$财报出炉，各种点评纷至沓来。由于两年多来股价涨幅惊人，一季度又来个直逼腰斩，这家公司十分引人瞩目。众说纷纭中，惊呼声不断，所谓5%业绩增幅100多倍市盈率，牙茅现形之类，2020年报中5.69%的净利润增速被反复重点提及。
其实在看去年财报的时候，都应该考虑一下疫情带来的影响（突发事件，非每年常态），有明显受益的，也有明显受损的，要评估公司的发展，还是要还原常态下的发展路线。公司估值过高，那是事实，是市场先生疯魔带来的，但要追踪评估公司的发展状况，不能受估值影响，还是要按基本常识，凭着认真的态度来。
实际上，通策医疗为了方便大家对公司发展做出合理地评估，同时发布了20年财报和今年的一季报。虽然今年一季度疫情也有波折，但是相对去年而言影响有限，所以按照TTM（最近四个季度业绩之和）模式来评估，更接近真相，在这里我们简单化一点，从一季报角度展开分析。
通策医疗2020年年报营业收入20.88亿元，同比增长8.12%；净利润4.926亿，同比增长5.69%。2021年一季度营业收入6.31亿，同比增长221.59%；一季报净利润1.644亿，同比增长962.95%，这个同比意义不大。
2021年一季度营业收入与2019年同期相比，增长57.23%；一季报净利润与2019年同期相比，同比增长69.58%，折算年复合增长率为30.22%。
下图为历年通策医疗的季度净利润变化图：
一季度是全年的最低阶段，全年净利润大致是一季度的5倍左右（去年例外），这样预计今年净利润大致在8亿以上。通策几年内的增长确定性还是比较高的，姑且按照30%左右的增长率，预估明年净利润大致接近10.5亿。
公司的估值状态，按照周五收盘市值880.8亿，今年的动态PE是110倍。以这个价格为中枢震荡，到明年，动态PE大概在88倍。近10年PE的估值中枢在67倍，近5年PE的估值中枢在72倍，当前估值仍然偏高，要想回归合理，需要时间或者空间模式消化。如能再回到今年跌到过的最低点206元左右，或者市值700亿以内，约相当于今年PE87倍，这个价格震荡维持到明年，PE大概率回到67倍，按历史估值区间，应当是回到合理状态了。但是市场怎么走，这个路线完全没法预测，做好符合自己投资体系的应对策略就行。以上对公司的发展速度做了主观推断（市场一致性预期也大致相当），估值区间完全依照客观历史数据，仅供参考。
关于通策医疗的发展战略，吕董微博最新发布：未来五年，浙江省内的比例会越来越高到其他地区可以忽略不计。这是我们的战略，上市公司体内体外分开发展。我们在浙江投资一块钱的收益要超过外省五至十元钱。浙江相当于欧洲一个大国，完全能支撑通策医疗5–10年每年超常规发展。体外医院的十年发展计划，通策集团也不会松懈，当仁不让.
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