业绩逆天，还不“抱团”；人多的地方不去，符合我的投资观。
闲话少说，直接上图。
今年以来同类排名前2.83%，近一年、两年、三年、五年同类排名分别前1.49%、8.08%、3.14%、5.93%，近五年来，无论长短期业绩排名均在前10%。
单论业绩，大名鼎鼎的张坤、刘彦春、谢志宇、葛兰、朱少醒、袁芳等一众顶流明星基金经理里，没有一个人能达得到。
那么，这只基金值不值得投资呢？或者说，这样的基金适不适合你我，是不是你我正在苦寻的那棵“菜”呢？
我试着用《我的主动基金分析框架》“网页链接“庖丁解牛”，把基金的方方面面为大家一一呈现。
一、看懂基金经理韩创
1、基金经理的学历、从业经历
韩创，经济学硕士。从业时间8年，但担任基金经理时间只有两年多。
2012年6月至2015年6月曾任招商证券研发中心研究员。2015年6月加入大成基金管理有限公司，曾担任研究部研究员。2019年1月10日起任大成新锐产业混合型证券投资基金基金经理。目前在管基金6只，管理规模40.94亿（基金平台公开数据）。
据《投资时报》的采访报道，韩创具有深厚的周期研究背景，长期负责建筑建材、化工等周期行业的研究，产业资源丰富、产业趋势洞察力强，擅长挖掘周期成长股以及纯周期股的择时投资。
2、基金经理背后的投研团队
韩创所在的大成基金成立于1999年，是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一，公司致力于成为大类资产配置领跑者，目前已形成权益、固收、量化、商品期货、境外投资、大类资产配置、FOF等七大投资团队，全面覆盖各投资领域。
截至2021年4月7日，大成基金管理有限公司以2141亿的基金管理规模在全部公募基金公司中排名28位，其中股票型基金158亿排名第25，混合型基金619亿排名第23，债券型基金617亿排名30位。大成基金天相评级为3星。
3、基金经理管理该基金前后的业绩表现
韩创担任基金经理的时间只有2年多，但所管理的基金业绩都很好。
他管理大成睿景灵活配置混合1年86天，任职回报100.71%，同类排名前3.28%。其他基金因为新设立或者管理时间不长回报数据不全。
4、理解基金经理的投资风格和投资体系
韩创的标签是“周期专家”，他擅长挖掘周期成长股以及纯周期股的择时投资，他的核心能力圈在于周期行业，近年逐步拓展能力圈至新材料、可选消费及部分科技行业。韩创偏好高景气行业中估值相对安全的好公司，挖掘偏价值的成长，构建了行业景气度、公司竞争力和估值三个维度的选股框架，并在三个维度作出较好的平衡。
具体来说，就是先圈定高景气行业（贝塔），然后再在该行业寻找有核心竞争力的公司（阿尔法），这此基础上进行估值合理性的判断。韩创认为，因为他的能力圈主要在于顺周期板块、制造业等，他认为他的风格和特长非常完美地契合2021年的市场。
翻看大成新锐产业混合的前十大重仓股，每个季度绝大部分都是全新面孔。再看换手率，大成新锐产业混合2019年6月30日、2019年12月31日、2020年6月30日、2020年12月31日四个报告期分别为1186.53%、951.93%、857.44%、538.54%；我持仓的华安逆向正好是“重视市场反馈”、偏右侧趋势性交易的风格，它四个报告期换手率分别是518.23%、487.37%、453.75%、390.91%；两者相比，大成新锐换手率要高得多，几乎是华安逆向的两倍。
由此可以推测，韩创这两年在不停地做周期和个股的精准轮动，是位周期轮动高手，这两年多来的骄人业绩，大半靠高频交易得来。
二、看懂收益率
1、绝对收益率
（1）短期收益率
大成新锐产业混合近一周、一月、三月、六月收益率分别为2.02%、1.83%、9.58%、34.40%，今年来20.43%。
市场无风险收益率——十年期国债收益率目前为3.23%。
（2）中长期收益率
韩创管理该基金只有2年89天，任职收益率217.85%，折合年化收益率67.43%。
该基金成立于2012年3月20日，至今9年18天，总回报498.76%，折合年化收益率21.87%。
2、相对收益率
（1）相对于沪深300和同类基金平均涨幅
近一年收益率是沪深300、同类平均的3倍多；是业绩比较基准的4倍多。都是完胜。
（2）同类排名
本文开头已经写了，按四分位法则排名，前四分之一就为优秀，大成新锐产业混合五年以来长短期排名均在前10%，属于顶尖水平。
3、风险调整后收益率
（1）年化收益率与年度平均最大回撤作比较，可以得出投资该基金的性价比。
近一年最大回撤11.58%，近一年收益回撤比10.33。我们拿才获得晨星奖的兴全合润和晨星奖提名的华安逆向对比一下：兴全合润近一年收益回撤比6.05，华安逆向4.06。
大成新锐产业混合完胜。
（2）夏普比率：基金承担每一单位风险（包括系统风险和主动管理风险）所获得的收益。
大成新锐近一年、两年、三年的夏普比率分别是：2.93、2.07、1.35。兴全合润：2.94、2.00、1.37；华安逆向：2.32，1.98，1.40。三只优秀基金大体相当，伯仲之间。
（3）信息比率：基金承担每一单位主动管理风险所获得的风险补偿。
目前还没有提供信息比率数据的免费开放平台。
三、看懂定期报告（季报和年报）
1、看基金经理怎么说（管理人报告）
对2020年的市场行情，韩创在2020年报中表示，“那种把越来越长时间后的现金流折现回来的方法实际上充满了太多投资者自己不切实际的想象。本质上这并不是价值投资，而是披着价值投资外衣的趋势投资，因为一个真正的价值投资者会非常注重考查安全边际，而不是仅仅依靠对未来的憧憬来投资。”
对于未来，“我希望能够依靠自己勤奋的工作状态，不断提升的认知能力，以及对持有人高度负责的态度来获得大家的认可。”
2021年，在一些受益经济复苏的上游领域和中游制造业中，还存在比较好的投资机会。“我认为A股从16年开始的价值重估在今年会向这些细分行业龙头企业扩散。”
总体上，年报还是体现了韩创“行业景气度、公司竞争力和估值”三个维度的选股思路。
2、看基金经理怎么做（基金持仓明细及变动情况）
（1）大成新锐2020年基本都维持了90%左右的股票仓位，虽然是混合基金，但从韩创管理之后基本都没有配置债券。
（2）前十大重仓股2020年基本上都占到了净值总额的60%左右，个股集中度比较高。
（3）2020年底前十大持仓中主要还是化工、有色、汽车等顺周期个股。韩创管理以来的8个季度中，仅宁德时代在2019年四季度出现过一次，其它再没看到“报团股”的痕迹。
（4）翻看从2019年1月韩创管理大成新锐起到2020年底的8个季度十大持仓，几乎每季都是新面孔：两个季度9个换新，三个季度8个换新，两个季度7个换新，一个季度6个换新。
结合本文第一部分我们提到的超高换手率（两年简单算术平均换手率883.61%），韩创的高频交易风格是非常明显的。前面提到，韩创擅长周期股的择时投资，择时就是趋势投资、低买高卖，高频交易就在所难免。
但在管理人报告《基金投资策略和运作分析》里，韩创对灵活择时并未提及，还批评2020年的市场行为是“披着价值投资外衣的趋势投资”。这就有点知行不一了。
从近两年的表现来看，韩创是非常有天分的、杰出甚至顶尖的趋势交易者，成功的背后是他对周期行业和个股的深刻理解。
也许是韩创的投资体系还在进一步完善中；也许是基金经理在成名前都想制造自己是价值投资者的形象，对一位也许是正在冉冉升起的新星，我们需要更多的宽容。
在蛋卷基金昨晚举行的内部分享会上，针对有投资者提出“如果买了的股票它就是不涨怎么办”这样的问题，韩创表达了这样一个观点，首先他自己尽量避免不要买到不涨的股票，因为他选择的行业首先要有景气度；其次，对一位市场很认可的明星基金经理，也许持有者可以容忍他一年半截不涨，但对新晋的基金经理，市场不会给他这样的机会。
我觉得非常能够理解。前段时间怒怼持有人“不信任我就赎回去自己投资”、“JJWW的全部拉黑，哪怕你是投资人”的私募大佬因为名气大、长期业绩摆在那儿，所以才会有那样的底气。而名气不大、尚处在上升期的基金经理就不得不在各方面小心翼翼。
是金子总会闪光，期待韩创总续创佳绩，成为真正的“顶流”。
3、看基金持有人结构
2020年末，大成新锐产业混合机构持有占比6.96%，个人投资者持有占比93.04%，以个人投资者持有为主。
大成基金公司所有从业人员持有微不足道的份额，占总份额0.0083%。
基金经理未持有基金份额。
四、看懂基金评级、评奖
1、基金评级
2019年韩创管理之后两年来，上海证券、招商证券、济安金信给予大成新锐的评级基本都是3-4星评级，2020年后三季度评级全部是4星评级。
大成新锐的晨星最新评级为最高的5星级。该基金3年评级和5年评级均为最高的5星评级。
2、基金评奖
本基金尚无获奖记录。
五、基金分析工具的分析结果
1、基金业绩评价
对基金及基金经理的业绩评价都显示，收益率水平、择时能力优秀；基金经理经验值偏低。
2、定投回测（定投计算器）
大成新锐近1年、2年、3年、5年普通定投收益率远高于其他定投方式。
3、基金诊断
大成新锐的基金持有人体验相对较好；持有时间越长，获利比例越高。
4、基金PK
将大成新锐产业混合与兴全合润、华安逆向、工银文体产业股票放在一起PK，韩创管理的这两年多时间中，大成新锐显著优于后三者。
5、基金筛选
在晨星基金筛选中加入三年三星以上、五年三星以上，今年以来、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年均超过同类平均回报的激进型配置基金，一共筛选出68只，大成新税产业混合排位第8。
在天天基金筛选器中加入近一年回报排名前100、近两年回报排名前100、上海证券、招商证券、济安金信评级均为4星以上混合基金，一共筛选中9只，大成新锐产业混合排位第4。
【结 论】
昨晚参加了蛋卷基金的内部分享会，聆听了韩创的投研框架和投资理念，并向韩创总提问了几个问题，韩创总也耐心地给予了回答。结合前面得出的分析结果，我试图给大成新锐产业混合和韩创总画一幅像：
1、“周期专家”：选股和择时相结合的投资体系。
2、他的三维度选股，排第一位的是判断行业景气度；在景气行业选择有竞争力和估值合适的股票。目前主要是自上而下选股。
3、不进行逆向布局，偏右侧的趋势选股和交易策略。他认为有利于基金持有体验。
4、擅于周期轮动和精准的高频交易。高频交易表明基金经理有“天分”，绝不是负面评价，我持仓的优秀基金经理工银袁芳、华安崔莹在管理规模偏小的初期都表现出了高频交易的特征，并且业绩骄人。
5、管理基金规模大到一定程度，自上而下选股并进行高频交易的策略有可能失效。据韩创透露他目前管理规模超过60亿（比平台滞后的公开数据多50%），他认为基金规模在100亿以内没问题。
6、如果管理基金规模达百亿以上甚至几百亿，基金经理的策略有可能趋同：自下而上精选个股并长期持有。估计韩创也不例外。
【我会选择大成新锐产业混合吗】
选择基金和基金经理是一件很难的事，等我们都知道兴全合润8年8倍故事的时候，我们已经错过了最大的那段涨幅。
基于以上判断，我会在后续追加的投资中纳入大成新锐成长混合，一方面做跟踪观察，另一方面陪伴基金一起成长。
优秀如谢志宇也会有2016-2018年的平庸表现，不过那正是布局兴全合润的最佳时机。
韩创的成长路上会一帆风顺吗？他能成长为顶流基金经理吗？让我们拭目以待。
所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
