来自远川投资评论的雪球专栏
潮水退出才知道谁在裸泳。年后市场调整，一些基金经理的“骚操作”也被“抓了典型”。
农银汇理基金的梦圆年后快速登上热搜，不仅仅是因为长相甜美，名字好听，更重要是“时运不佳”，刚接管两只医药主题基金就遭遇了大跌行情，医药股一泻千里，梦圆旗下基金溃不成军，成了“背锅侠”。不过，这两只产品净值很快出现了逆转，如今均已经逼近前期高点。
同样以医药股投资见长的网红基金经理葛兰，今年以来产品净值也呈现“过山车”走势，其代表产品中欧医疗健康在回撤超20%以后，如今已经创出了历史新高。
不得不说，医药股确实是一个长坡厚雪的赛道，拥有着澎湃动力，在二级市场上也是久炒不衰。不管是梦圆，还是葛兰，净值能够快速回血，都离不开医药行业的β。以葛兰为例，她管理的中欧阿尔法是一只全市场选股的基金，但反弹力度显然不及其他几只医药主题基金。
年初撞上舆论风口的还有汇安基金邹唯。他是一位有着20多年从业经验的资深人士，“双十”基金经理，但真正被大众所熟知，或许也是在年后的这波大跌行情中。
作为汇安基金首席投资官，邹唯旗下新发基金汇安均衡优势2月9日成立后即火速建仓，但随后净值大幅回撤，成立不到1个月即亏掉了近18%，只好深夜发文给投资者道歉。所幸的是，他顶住了压力，如今净值也已逼近前期高点。
Wind数据显示，2400多只主动权益类基金中，有430只基金6月2日单位净值超过了市场最高点当天（2月18日）的净值，净值创新高的基金占比达19%。与2月18日净值相比，个别基金最新净值涨幅超过20%，涨幅10%以上的达30只（A/C份额分开计算）。
可以看到，上表中并没有出现一些“顶流”基金经理，创出历史新高的这些产品，要么是押中了周期板块，要么是押注新能源汽车行业，又或者是价值风格选手逆袭。
广发基金林英睿今年出尽风头。从持仓来看，他一季度精准调仓，加大对银行、煤炭、有色等周期板块的配置，从此净值开挂，一路飙升，年内录得超40%的收益，同类排名领先。不得不说，广发基金打法比较独特，通过“流量”明星造势“带货”的套路已经用得如火纯青。
不过，积极拥抱核心资产，过去两年“吸金”无数的明星基金经理，旗下代表产品净值多少有些让人失望。
比如，朱少醒的富国天惠、张坤的易方达中小盘、刘彦春的景顺长城新兴成长、周应波的中欧时代先锋、王宗合的鹏华成长价值、刘格菘的广发小盘成长等，虽然年内均已获得正收益，但与2月18日净值相比，从高点至今跌幅依然在10%左右。
而据统计，在3月初至今的反弹中，回血最快的主动权益基金中，也很少能见到熟悉的大咖身影。
有意思的是，这份名单中没有坤坤、春春们，即使是回血最快的多为医药主题基金，但素有“医药女神”之称的葛兰，却不在其中。这可能是因为市场上很多明星基金经理背负了沉重的“偶像包袱”，投资业绩深受规模过大的掣肘。毕竟规模是业绩的敌人。
那么，倘若手里的基金已经回本，又或者是大幅回血，我们到底应该继续持有还是赎回呢？明星基金经理管理的产品真的值得长期持有吗？
从历史数据来看，投资者往往可以“心安理得”的坐等回本，却无法容忍回本以后的再次亏损。
国盛证券研究发现，在市场上涨期间，偏股基金被赎回的更多。例如，2019年1月~4月，2020年5月~7月，市场经历前一轮下跌后触底反弹，在上涨的过程中均出现了较大规模的赎回。
从上图来看，结合后续市场表现，在上述两个时间段的赎回操作，显然错过了后续市场上涨行情。所以，基金回本即赎回的投资者，可能会错失机会。
投资者习惯倒在黎明前的黑暗中，这在行为金融学里有一个词可以解释：处置效应，即投资者更倾向于卖出赚钱的资产，而持有那些亏钱的资产。换句话来说，如果基金亏了很多，投资者更习惯于“躺平装死”；但只要回本，就会选择赶快卖掉，防止亏损再次发生。
“把钱还我，我不玩了”是每棵韭菜都会经历的阶段。对投资者而言，赚钱带来的快乐，要远低于亏钱带来的痛苦。这就好比捡到100元的快乐，永远抵消不了丢失100元所带来的痛苦。
基金回本后即赎回，这是顺人性的行为。但是，投资往往是“逆人性”的。赎回意味着不想再承担任何风险，但同时也放弃了获得收益的机会。鱼和熊掌不可兼得。
因此，要不要赎回刚刚回本的基金？问题的本质在于如何界定风险和如何挑选基金。
很多投资者之所以有各种担忧害怕，在继续持有还是赎回问题上纠结，很重要的原因在于市场是不可预测的，充满着不确定性，风险不可避免。但是，不能简单的把风险理解为亏损。风险是造成永久性损失的概率。而短期的浮亏并不意味着永久性损失。
投资基金是为了获得长期的收益，而不是为了回本。挑选基金时一定要着眼长期，建立在资产配置、优选基金经理、组合投资的基础之上，通过优选专业的基金经理，适合自己的资产配置方案，借助组合投资的方式分散风险。
而坤坤、兰兰、春春们的基金未来能不能涨，跟你的买入成本没有半毛钱关系，他们的投资能力才是决定性因素。如果我们把操作建立在自己的成本之上，那是很无厘头的事。
盈亏同源的道理都懂，但实战中依然会因为短期波动患得患失。怎么破？
在这里，笔者给大家支几招：
首先是定投。定投本质上是牺牲资金的使用效率来平滑波动，通过分批投入的方式，达到摊薄成本、分散风险的作用。“微笑曲线”，就是定投的魅力所在。不过，定投并非万能。定投也不是时间越长越好，资金达到一定规模时，单次定投对基金净值曲线的平滑效果也会边际递减。
其次是设置止盈线。不管是定投还是一次性买入，当基金收益达到设定的目标后即赎回。这个办法简单粗暴，容易操作，通过及时落袋为安可以缓解焦虑，获得一个好心态；但缺点在于在上涨行情中很容易触发赎回，从而错失机会；而在熊市行情中，可能又无法触发止盈。
另外，分散投资，远离极端风格的基金。很多投资者有一个误区，认为相比选股，选行业更容易。所以热衷于买行业主题基金。但事实并非如此。选对行业和最终赚钱之间往往还有很大差距。很重要原因就是拿不住。与其这样，不如挑选那些全市场选股、配置均衡的产品，持有体验更好。
这些方法的有效性虽然久经验证，但也未必适合所有的人。以笔者的家人为例，采用的是“定投+止盈”的方式投资基金。挑选出好的基金之后，即开始定投，按天扣款，持仓收益达到10%以后无论后续行情如何都选择赎回，然后开启新一轮的定投。
这样的好处在于从来不会因为基金下跌而焦虑，也不会因为净值过山车而影响心情；但缺点在于容易错失机会，尤其是在牛市中，很容易达到止盈线，但定投初始资金量较小，实际赚到的钱并不多。这套方法更适合刚入市的投资者，重要的是坚持和纪律性，无论市场涨跌坚持定投，一旦达到止盈线则果断赎回。
投资技巧固然重要，但很多时候治标不治本。
一位公募FOF研究员做了一个测算，即使是成立6年、年化收益超20%且规模超过100亿元的绩优基金，在遭遇最大回撤后回本平均耗时1415天，占基金成立总天数的37%。而最大上涨区间占成立总天数的比例为22%，这个区间涨幅对基金净值的贡献达62%。
换句话说，即使是这些TOP级基金，超过1/3的时间是在低谷中度过的；而基金6成以上的收益，是在1/5涨幅较大的时间里完成的。所以，买基金账面亏损很正常，但“闪电打下来的时候你必须在场”。“选好基金+长期持有”才是标本兼治终极策略。
投资是艺术，更是科学。
在基金投资中，基金的盈亏状况，不能作为基金赎回与否的决策依据。而应该回归产品本身，考察产品的业绩持续性、基金经理的稳定性、与自己的风险匹配度等，并在持有的过程中，时刻检验当初买入的逻辑是不是还成立，基金的基本情况有没有发生重大改变等。
另外，净值较高的基金并不代表风险更高，相反说明它过去的业绩很优秀。如果自己无法以“躺平”的心态面对基金短期波动，那么在买入时切忌盲目跟风追涨。
基金投资不是一锤子买卖，需要动态跟踪。在买入之前要做大量研究，要了解基金的基本面，基金经理的投资框架、风格、口碑、横向对比优劣势，以及与自身的匹配度等；买入后要对产品、基金经理持续跟踪；事后总结复盘，提升对基金经理的认知能力。
投资就是认知的变现。基金经理的工作是研究股票，而基民需要把研究基金经理作为一项长期事业。
