四年融资十轮，AI医疗数坤科技赴港上市，增长潜力几何？_

作者：IPO抢先看

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来源：雪球

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9月21日，AI医疗公司数坤科技向港交所递交了上市申请，J.P.Morgan、B of A Securities和中银国际担任联席保荐人。数坤科技成立于2017年，还没有实体产品时就获得了远毅资本2,000万元的天使轮投资。此后，数坤科技又经历了九轮融资，累计融资金额超过17亿元，投资者包括高盛资管、春华资本、红杉资本、远毅资本、五源资本等众多知名机构。

AI医学影像市场规模有望达到1,554亿元

医学影像数据占全部临床数据的80%以上，是临床诊断、疾病治疗及健康管理的基石。目前中国医学影像数据量以每年约30%的速度增长，而影像科医生缺口却高达几十万。在人手紧张、同时又要面对大量复杂的影像情况下，难免漏诊误诊，公开数据显示，中国临床总误诊率为27.8%。

人工智能的应用有望解决这些复杂问题，以心血管疾病诊断为例，CT图像需要经过复杂的三维重建，进而诊断出血管的起源、走形、血管壁的斑块、管腔狭窄等情况，医生在一份病历上耗费的整体时间就要超过40分钟。数坤科技的冠心病智能辅助诊断系统能够做到从病人原始CTA图像输入到输出符合SCCT标准的智能结构化报告，整个过程完全自动化，用时仅1分钟。随着市场需求不断增长，新的人工智能医学影像产品的监管审批过程效率提高，中国的人工智能医学影像解决方案市场预期将进入爆发式增长期，从2020年的不到人民币10亿元增加至2025年的人民币442亿元，复合年增长率为135.9%，并预计于2030年进一步增加至人民币1,554亿元，2025年至2030年的复合年增长率为28.6%。

治疗领域覆盖范围位居全球第一，医院覆盖范围与安装数量在中国排名第一

心血管疾病的诊断流程最为复杂，技术门槛高，数坤科技进入行业初就瞄准了门槛最高的心血管疾病，在2018年推出了CoronaryDoc，成为中国首款用于在CT模态下分析心血管疾病患者的冠脉狭窄的人工智能辅助软件，并且是同类产品中全球首款且唯一一款获批国家药品监督管理局第三类医疗器械注册证书及MDR CE认证的产品。在心血管领域，科亚医疗、推想医疗、搏动医疗、脉流科技均是数坤科技的竞争对手，但这几家公司仅覆盖了诊断、治疗选择及规划的阶段，不包括筛查阶段。心血管疾病危害较大，后果严重，因此筛查要比治疗更为重要。能够集筛查、诊断与治疗于一体的AI医疗将有更强的竞争力。

在脑血管疾病方面，数坤科技同样是唯一一家覆盖筛查、诊断到治疗选择与规划的AI公司。

目前，数坤科技的数字医生产品组合包括12款产品及25款候选产品，涵盖五个关键治疗领域，包括心、脑、腹、胸及肌骨系统。根据灼识报告，按获得国家药监局医疗器械注册证证书数量计算，数坤科技在中国的人工智能医学影像解决方案供货商中排名第一。

数坤科技的数字医生产品在中国约80%的百强医院获采用，目前已覆盖1,200家医院。三甲医院、三级医院及二级医院分别有超过30%、超过20%及约5%采用及安装数坤科技的产品。

商业化后收入迅速增长，毛利率高达84%

数坤科技在2019年四季度开始商业化，2019年、2020年的收入分别为76.4万元、2,477.1万元；2020年及2021年上半年收入分别为673.9万元、5,262.4万元。毛利率一直保持在较高水平，2019年、2020年、2021年上半年毛利率分别为83.4%、83.5%、84.2%。

数坤科技持续在研发上大量投入，2019年、2020年的研发开支分别为4,279万元、6,293万元；2020年及2021年上半年的研发开支分别为2,765.8万元、8,118.8万元。由于需要在研发上大量投入，数坤科技目前仍处于亏损状态，2019年、2020年分别亏损9,130万元、1.3亿元；2020年及2021年上半年分别亏损4,699万元、8,742.4万元。