1，神奇的估值之辩 —— 假装看不见
2021年1月初的时候，海控年报业绩还未发布，当时预计2020年利润100亿，2021年利润能达到200-300亿，当时市值均值为1600亿左右，在当时的预期之下给予这样的估值合适吗？至少不算离谱吧。然而当海控在此后的1年里，大超预期，挣了1000亿，今天市值却只有2600亿，承认当下的估值合理，代表认同2022年海控利润只有100亿-200亿。但海控2022年长协价格较21年翻倍，长协货量占比超过50%，简单计算可以得出，利润的光长协就能保证接近900亿利润，哪怕即期一分钱不挣都跟2021年差不多，此时该怎么估值？
我们再拿另一个消费类公司金龙鱼对比一下，以金龙鱼近年最好利润，2020年的60亿做基准，金龙鱼近几年常态营收和利润增速都是10%左右（其实并不稳定，有时增速慢），同时我们以10%的折现率进行折现，折现时间30年，金龙鱼30年共创造利润折现到当下，为1800亿，而中远海控21年和22年两年的底线利润都超过1900亿。而2020金龙鱼顶峰市值为6600亿，并长期维持在4500左右，哪怕在今年利润下滑的情况下，也有3300亿。请问海控的估是合理的吗？而且当下挣到手不比以后的钱更值钱吗？难道市场不是在假装看不见？@郭荆璞郭博士，你觉得呢？
海控遭遇偏见不说，更神奇的是，因为股价下跌，各路人马开始给这种估值找各种理由，证明这种估值是正确的，什么因为这是疫情带来的利润，一次性所以不能算进估值里，什么运价无法上涨，利润增速下降之类，这些说法都很神奇，为什么，因为所有的估值都是为未来定价，现在海控根本就没有为未来定价，根本没有为明年的长协，明年的即期，为货主对供应链安全的重视程度，更没有为三年约，为不断亲自到访试图稳供应链的大货主董事长而定价，也没有为未来的利润定价，仿佛未来不挣钱一样。你没有为未来而定价，谈什么估值呢？为什么认为市场给予的估值是正确的呢，请问某些酒店股和航空股在这两年疫情中，持续亏损，但是市值却较不断创出新高，甚至较疫情前翻倍，这种估值合理吗，正确吗？
如果按海控当下已完成的1000亿利润估算，动态pe只有2.6，全A股pe低于3的，只有5只，分别3只st股和2只房地产建筑股，那些动态pe在3-4之间的周期股，都是周期结束，产品价格恢复常态后才有的估值，能跟处于景气周期的海控比吗？我认为，市场现在根本就没有能力为海控定价，因为海控以及整个集运行业的当期利润太多，超过所有人的最初的认知范围。
还有人说海控现在的价格不是侮辱性低估，那我请问你认不认可明年海控能挣1000亿以上，如果不认可，那么请你再去做做研究，如果认可，请问今明两年最少最少挣2000以上的生意，现在只值2600亿，资产负债表上没有雷，自由现金流不断增加，请问怎么这不低估？如果我有2600亿，我当然把这个生意买下来，因为明年就回本了。不神奇么？
2，神奇的周期之辩 ——这次也一样吗？
对于常规的周期，其周期长度很难持续6个季度以上，一旦供需失衡超过一年，那么新产能，新的解决办法就能够出现，供需就能够恢复（除非需求也大幅扩张），所以随着时间演进，产品价格逐步下降，利润也逐步恢复常态。所以在2021年7月股价高点的时候，这些炒作周期股的人，都认为海控的利润高点是3季度，到4季度周期就趋于结束了，请不要假装你在那时能预测ccfi会有机会到3500，2022年的长协价能够再翻倍，但现实结果是，航运周期确实是超预期的，价格小幅波动，没有下降，利润继续增长。这个超过市场预期了，市场对这样的利润，有能力给予合理定价吗？没有这样的能力，所以才出现利润不断增长，股价不断下降，而且是在股价没有透支未来的情况下，如果说海控曾经像某些航运股把动态pe炒到50倍，80倍，那么有可能透支了，但海控的估值根本不存在过头，更何况现在大幅回落。
航运周期跟以前一样吗？ccfi在历史高点1500之上又涨了一倍，还在涨，此时除了在这里无脑喊周期大顶，涨了几倍之外，难道不问问这次为什么ccfi会涨得这么高吗？这种历史级的高价格究竟是怎么来得吗？真的全部是因为疫情吗？而且疫情已经两年了，在许多国家已经常态化了，为什么价格还是一直涨，每次说疫情结束都只带来情绪的变化，不对船公司价格产生影响。这中间究竟是哪些深层次的供需关系矛盾，才出现所谓供应链危机？当你细细研究会发现，运力供应，港口，内陆，需求扩张，矛盾是多层次的，而不是单维度，问题解决也不是疫情消退能解决的，这些也是多头的共识吧。
如果从事实角度，这次确实是不一样，如以马士基，海控为首的船公司的确没怎么造船，整个联盟比较克制，在朝着物流服务方向发展，如整体新船供应，跟旧船拆解，imo降速等基本是匹配，运力没有大幅增加，如欧美港口基建滞后，内陆运输，工人等矛盾无法快速统一解决，如全球贸易和中国出口持续增长，跨境电商，出海，ercp等都是增量，如供应链安全的重视程度，长协比例扩张。这些逻辑，模式，以及最终落实的利润，没有一项是虚假的，难道不能说这次不一样，只能依照过去的经验说这次还是一样才对？
海控的分歧中，之所以有时候会出现散户围攻一些人（我认为围攻，谩骂，以暴怒应对别人的质疑没必要，于事无补，只会加重情绪），就是因为海控的深研者占据事实，譬如当指数下跌，海控等船公司价格是没什么变化的，限电说是利空，但实际从货量来说没有影响，说是周期结束了，但是运价虽有些许波动，但持续稳定在高位。而看空者是张嘴就来，根据的是以往经验，涨了十倍之类，没有任何事实依据，没有任何产业具体情况。说海控多头有情绪，那么唱空者你们就很理智，没有情绪吗，许多话说的合理吗，在多头面前不显得愚蠢吗？你们是否做过足够的研究，用自己的真金白银来为自己认知下注了吗？
但无奈的是股价却下跌了，看空者是错误的，但是却赢了股价，注重事实者却一再被套，这就是实际情况，这不神奇么？
3 神奇的唱空者之辩——人性
对于那些无脑唱空的就不值一说了，说一些稍微还有点水平的唱空。
某些大V，某之前的多头唱空，说运价在高位，周期结束，当海控涨起来，他就闭口不谈，当海控跌了，又继续说周期结束。请问如果周期结束，马士基，以星周期怎么没结束，东方海外国际的周期怎么没结束，怎么持续新高？甚至海控h也接近新高？只有海控A周期结束了？然后又说，券商预测明年业绩都比今年低，然后到12月，券商预测明年都在1300左右，你怎么聊周期结束？
某些大V，之前是多头，一口一个海控的未来和我们征程是星辰大海，多关注牵狗的人——运价，少关注狗——股价之类，却在海控15块时说，我已经高位清仓，航运的量价齐升已经结束，这种在高位时大喊口号，在低位时提示风险的大V真是持有海控过程中，一个接一个。
某些大V，说海控只有涨价，又不造船，没有量上的增长，价格不上涨周期就结束了。但是没造船，就无法增加供给，周期怎么结束，靠全球贸易崩塌，中国出口崩塌吗？你的逻辑不是悖论吗？
某些大V，说海控历史上毛利率及其低，集装箱业务的历史毛利率才2%多一点，请问谁愿意来做这样的生意呢？谁愿意投资参与这样的生意，你投资股票长期收益率2%你接受吗？不合理行业竞争状况，以及不合理的利润生态，带来的一定是行业去产能，以及行效率提升的驱动，以追求资本回报率。这些就是这次周期的来源之一，不能因为过去的不合理的利润情况持续多年，就简单认为那种利润是合理的。
还听见一些大V感叹不应该过早卖出海控云云，但是又不敢现在买回来。
其实这次仍旧一样的是人性，公司的业绩和未来已经是历史级的，这已经是事实，但是无奈，人性和人的看法还是没变，炒作模式没变，所以才有现在这个局面。
这些都让我觉得神奇。
4 神奇的散户 — 噪音交易者
海控股东几乎是散户。散户在中小股东提案时也算创造了奇迹，但有一部分散户的表现，真是大跌眼镜：
前一阵公司几位高管因为要交税，减持少量股票，仅仅几十万股，散户说管理层不看好公司，因此股价在情绪上发泄一通，而且反应到股价上。
最近大股东有股份解禁，然后又有一批人天天担心大股东卖出，虽然各路研究者一再说明，大股东刚刚增持不会卖，而且公司还专门发了公告说不会卖，但是还是有一大批人不停的问，仅仅是因为交易软件上有个提示吗？是蠢的吗？连最基本的搞不清就来赌吗？
这两天散户们又在担心海控会计提，说海控计提就清仓，请问利润计提后利润消失了吗？对企业价值又影响吗？去年海控挣了100亿，计提了20亿，但是后来股价还是翻了2倍，真的有影响吗？
请问买海控的散户是比一般的蠢一些吗？筹码更好骗？或者那是部分坏人在借机唱空，影响情绪？
海控里面还有几个散户，在任何的公告下面几乎都有他留言，留言是一水的明天跌停，各种暗示利空，或者就是又抄到大底，过几天又做空成功，我看空到8块，不知道是空头是多头，反正据说是一直挣钱的，请你晒一下交割单可以吗？
海控里的散户有一批做T的，每到股价涨起来，论坛里就一号召大家做t，展示自己做T成功的，请问你们有没有做过反T吗，你只做T挣钱，大家都做T挣钱，也不知道谁输钱，做着做着怎么股价越来越低了？
这时候神奇的散户意淫出庄家，主力之类的，散户认为自己力量渺小，微不足道，市场有比自己力量更大的存在，所以自己只能做墙头草，指望着别人来拯救他，所以股价跌了就是狗庄，股价涨了就感谢主力，散户永远都在呼吁着机构来接盘，但是海控之前的上涨也没有主流机构参与，依旧完成10倍之旅，这些不都是散户力量吗，紫金矿业，长春高新等等大量股票里面机构多，要横盘的还不是会横盘，有个风吹草动就大跌一样是几个跌停，而且机构卖起来反而更加猛烈，而当你自己不再买入，当你只做T的时候，市场如何形成合力呢，在此时何必抱怨呢，缺乏买入力量如何上涨呢？我觉得很神奇，所以我只想说一句：傻B，你自己就是主力。
5 神奇的券商和机构 — 专业投资者？
海控没有机构买，其实跟券商研究总是认为周期在下一个季度结束有关，看看那些券商的业绩预测，完全不看产业趋势，现实情况，只根据历史经验预测的，某些券商在2020年4月份，海控已经挣到150亿，还在预测全年利润只有230亿，而且研报永远是符合预期，具体是谁我也懒得点名了，总之很神奇。而与之相反，个人投资者预测的要准确的多，对于趋势，事实，行业未来的把控都符合实际。其实我也不反对券商看空，但是看空总要有理由，做预测总要把运价趋势，把盈利预测准确，如果所有预测都是错的，而且一错再错，请问你作为研究员怎么证明自身工作的专业性？
到去年12月，终于大部分有交运团队的券商都把22年盈利上调到1300亿，那么机构到此时，你们买了吗？如果还没有，是不是你们的水平不足呢？
很多人都对机构高看一眼，认为他们非常专业，名校毕业，有研究资源，吃投资这碗饭，水平一定非常高等等。我这里讲一个亲身经历，之前我持有过一只股票，我算是是业内人，能了解到一手信息，当我们买入时，发现一个基金经理也已经买入，这个基金经理算是行业顶流，管理规模全市场前几位，随后股票大涨好几倍，我也一直关注这位基金经理动向，在第二年的某季度，我研究发现，行业逻辑已经改变，产品销量开始下滑，股票在此时开始下跌，但此时某著名券商研究所给出继续买入评级，盈利预测极为乐观，我反复验证后，在下跌过程中清仓，随后股价跌去40%，季报出来后，盈利尚未下降，而那位基金经理在下跌过程大幅加仓，于是又等了一个季度，盈利开始下降，而此时股价已跌去60%，基金经理在当季清仓，不知他最终是否盈利离开，反正加仓那一部分几乎是腰斩离开的。在此次投资中，我发现基金经理和券商未必能超过产业从业者，他们的判断和决策并非总是对的，哪怕是有很大名声的，管理规模几百亿的。
说这个例子，不是为了说明机构不如个人，好的基金经理肯定有过人之处，有自己的投资体系，在自己的能力圈内的投资，也远非散户可比，但任何行业出众的都是少数人，投资拼的还是自己的认知，关键是要实事求是，要客观，具体问题具体分析，不必用某些经验刻板的代替。
6 神奇的自己
非常神奇，我在一个特别好的位置买到海控，全靠市场的非理性，所以我也不奢望市场是合理的，因为市场没有合理之说。
一路拿到21年7月，我明知道当时要调整，但由于看到了海控未来的业绩，觉得不算高估，一股未卖，随后调整回来到九月，限电带来影响，明知道货代价格在调整，我认为事实是不影响，货代运价短暂下跌不影响，供需情况无法改变，船公司也没降价，所以一股未卖，到现在，事实证明是正确的，所有的利空其实都不真正影响企业盈利，所以我坚持事实，公司越来越赚钱，但是股价却越来越低了，而且在股价完全没有透支未来的情况下。
其实怎么博弈，谁不懂，但是总觉得这个位置海控太低估，博弈不值得。谁知道神奇的是我自己。
每当市场出现一些所谓的利空，当有人说，这又不影响企业盈利和价值，另一些人就说，你知不知道，炒股是炒预期。猪肉股亏损，股价大涨，因为以后盈利会增长，你不知道，炒股是炒预期，航空股亏损，股价大涨，因为疫情后盈利会恢复，你不知道，炒股是炒预期；海控盈利大增，股价下跌，因为预期以后会亏损，你不知道，炒股是炒预期。于是公司越来越赚钱，但是股价却越来越低。那请问明年的长协你预期了吗？行业集中度提升你预期了吗，价格在历史高点稳住并增长，你预期了吗？明年利润高于今年你预期了吗？你不知道，炒股是炒预期，请问究竟在预期啥？永远在预期价格下跌？是否钱挣得太多有罪，不应该挣钱跟市值是一个量级？如果亏损是利好，请问又为什么在意是否计提，如果四季度利润为零，是不是可以有预期下个季度利润大幅增长，明年利润成倍增长，是大利好？而且当下股价，比二季度的低点还低，不就是代表着四季度不盈利么，还计较什么，还预期什么？
我觉得自己的坚持有点神奇，我想看看，海控现在每月盈利增加100亿的情况下，市值增长是否少于每月盈利，也想看看，运价在高位维持的情况下，大A的是否能能持续维持运价要下跌的预期，使得股价持续维持低位，我觉得对抗市场的我很神奇。
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