浅谈债券资产在资产配置中的作用_

债权类资产作为一种低风险资产在投资中既可以用来做战略性配置，也可以做战术性配置。战略上配置，是通过合理配置债券和股票，找到适合自己风格的投资方案。战术上的配置，是作为资金的一个安全仓库，将资金暂时从存放，等待下一次机会。

大类资产指数

股票-万得全A指数

在股票资产上，并没有选择常用的沪深300指数，因为沪深300更加偏向于大盘和金融行业，并不能完全代表权益市场的整体表现。这里选择的是万得全A指数。万得全A指数的样本范围是全部在上海、深圳证券交易市场中上市交易的A股股票。万得全A指数以自由流通股本作为权重进行计算。

债券-中债-新综合财富(总值)指数

债券指数采用的中债-新综合财富（总值）指数。该指数成份券包含除资产支持证券、美元债券、可转债以外剩余的所有公开发行的可流通债券，是一个反映境内人民币债券市场价格走势情况的宽基指数。该指数既考虑分红的因素，又考虑了分红再投资的因素，是中债指数应用最广泛指数之一。

战术资产配置

首先我们来看看两个资产的历史回报表现：

从累计收益率曲线来看，股票的整体回报超过了债券，但是股票的波动大很多。具体看细分业绩评价指标：

从年化收益率来看，债券基本每年都是正收益，好的时候，比如2018年年化收益有接近8%，债券大牛市。股票的波动大很多，不过正收益的年份还是比较多。

从最大回撤来看，债券最大回撤发生在2016年，不过最大回撤也就3.6%，总体回撤很小。相比之下，股票类的最大回撤大很多。

从波动率来看，也有类似的情况。

所以，从整体来看，债券类资产收益虽然不高，但是波动率和最大回撤小很多。在权益市场机会把握不大的时候，可以将部分资金转移到债券资产，也有一定的正收益。这是债券资产作为战术性配置的作用。

战略性资产配置

单纯债券资产虽然波动很小，风险很小，但是收益率太低了；单纯股票市场，虽然有时候收益比较高，但是波动太大了，超出了预期承受风险范围。好比，光吃水果蔬菜不行，没有太多热量摄入，光吃淀粉糖类也不行，健康的饮食习惯，需要荤素合理搭配。合适自己的的资产配置，也需要合理的搭配。

下面是采用不同权重的大类资产配置下的风险收益水平。

投资者都渴望更低的风险，更高的收益，所以投资者的预期目标在左上角。但是现实是纯债券在左小角，纯股票在右上角，如何将目标往预期区域靠近呢？尝试不同配置比例的资产配置方案后，我们可以就可以找到自己合适的方案。比如我预期承受的最大回撤是20%之内，我可能偏好选择30%的股票配置+70%的债券配置方案。如果我风险承受比较差，希望回撤控制在10%以内，那么我应该选择10%的股票+90%的债券的配置方案。