一、总体概况
华润燃气隶属华润集团，是根正苗红的央企，在当下投资这样的企业让人放心很多。
主营业务是居民管道天然气，经营业绩稳定，属于公共事业行业。城市燃气一次性管网投入后就可以持续产生现金流，天然的养老股。虽然电磁炉已经很普及，但煤气还是具有不可替代性。难怪怪李嘉诚喜欢投资这样的行业！
燃气行业集中度还不高，比较大的上市公司有华润、中国燃气和新奥燃气，中国燃气隶属北京国资委，新奥燃气是民营企业，央企具有天然的资源优势。
二、行业空间
1、国内燃气占一次性燃料比例还很低，当然这和国情有关，但也还是有很大的提升空间。
2、我国居民气化率还比较低，伴随着城市化率提高及老旧小区改造，2030年达到70%
3、华润市场占有率还有很大的提升空间，目前进入75个地级市，全国有接近300个地级市。
综上，华润的市场空间还很大，天花板很高！
下图是2007年以来的股价走势，妥妥的大牛股。
三、历史ROE水平
ROE是衡量企业经营业绩最重要的指标，就好比学生的成绩，好学生得用成绩来说话！
华润燃气近10年ROE在14%到18%之间，平均16%+，谈不上特别优秀，但对于公共事业单位足够稳定，能保持这样的ROE水平已经很不容易。
四、融资分红情况
华润燃气2012年以来累计融资63.79亿，分红172.39亿，分红远大于融资，妥妥的现金奶牛！
五、国际天然气价格走势
受疫情及今年的EW战争等多重因素影响，国际天然气价格在历史高位，压低了燃气分销商的毛利率。用常识可以判断任何大宗商品都不可能长期在高位，所谓大宗商品就是没有差别的商品，必然会受供需平衡影响长期在成本线附近上下徘徊，即价格围绕价值上下波动。
当国际燃气价格回归到合理位置时将会带动燃气分销商的毛利。
六、当前的估值水平
10年的PE、PB等估值指标都在历史低位，从股息率达到了5%+。
对于永续经营的行业当前的估值还是很有吸引力的！
七、隐藏的风险
1、城市化率接近70%，新增的用户数后续增长乏力。
2、燃气属于地方政府定价，不容易涨价，甚至会被压力价格；
3、过高的价格并购地方燃气公司，比如：合肥燃气据报道50PE、5PB的价格入股，重庆燃气并购价格也不低
作者：良基白马链接：https://xueqiu.com/3563564942/232043814来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
