恒生科技指数跌去60%+，美股的KWEB中概互联ETF 跌去近80%，大家可能不知道这个跌幅是什么概念。2001年美国互联网泡沫破裂的时候，纳斯达克也只是下跌了80%，要知道那个时候比现在疯狂多了，下面我们就来回顾2001年互联网泡沫破灭的全过程，以史为鉴，分析一下2022年中国的互联网泡沫破裂。
2001泡沫形成
1993 年发布的Mosaic和随后几年的网络浏览器普及了互联网的使用。1990年至1997年间，随着计算机所有权从奢侈品发展为必需品，美国家庭拥有计算机的比例从15%增加到35%。这标志着向信息时代的转变，以信息技术为基础的经济，许多新公司成立。
1998-99年的低利率促进了初创公司的增加。尽管这些新创业者中有不少具有现实的计划和管理能力，但他们中的大多数人缺乏这些特征，但由于互联网概念的新颖性，他们能够将自己的想法推销给投资者。
由于这些因素，许多投资者愿意忽视传统指标，例如市盈率，渴望以任何估值投资任何科网股，特别是如果它的名称中有一个与互联网相关的前缀或“.com”后缀。
因此，从1995-2000年，纳指上涨了400%，200倍市盈率。在繁荣时期出现了前所未有的离谱事件，人们辞去工作以在金融市场上全职交易的故事很常见。《华尔街日报》的一篇文章建议投资者“重新思考”利润的“古怪想法”（牛市顶端忽略估值的老套路，然后踩一脚巴菲特）。
在繁荣的高峰期，一家从未盈利、只要名字中有.com后缀的互联网公司就能通过IPO成为上市公司并筹集大量资金。
2001泡沫破裂和后续
2001年的美国互联网泡沫破裂的诱因是多重的。
首先美联储在2001年连续加息6次，收紧了货币政策。第二，微软被反垄断处罚降低了互联网投资的情绪。第三，知名互联网公司的空单在同一天被大额开出引发了市场的恐慌。最后，互联网公司的财报并不能匹配上它们的股价，导致投资者对其业绩产生了怀疑。
纳指在跌去80%之后终于企稳，并且回首来看，当时的高点5000点，对目前来看也只是山脚。随着技术领域的增长趋于稳定，亚马逊、eBay和谷歌等一些公司获得了市场份额，并开始在各自的领域占据主导地位。所以只要互联网的商业模式足够出众，护城河足够深厚，的确是回得了本。
2022年泡沫形成
中国的互联网经历了黄金时期的发展之后，开始了无序扩张。各种烧钱的项目，不管怎么样都要做一遍，抢占市场份额——外卖大战、网约车大战、共享经济大战、生鲜电商大战、社区团购大战……无一不以补贴起步，而后慢慢涨价。知名的互联网公司，例如美团、京东、快手、拼多多，基本都是亏损状态。
2022泡沫破裂
我们回想一下现在中国的互联网泡沫是不是和2001年非常的一致呢？首先美联储在2022年也是连续多次加息，利率今年年底就要提高到4.25%~4.5%。第二，互联网被反垄断处罚。第三，腾讯、阿里巴巴出现了大股东抛售的黑天鹅。最后，中国互联网渗透率见顶，用户增长速度减缓，使得互联网曾经高速增长的逻辑遭到了挑战。并且在2021年的经济下行也冲击了互联网消费的业绩。投资人开始怀疑以前的估值逻辑是否适用于现在难以增长的科网股。
2022年的后续？
尽管互联网遇到了困难，但是要看到一些积极的因素。
这一次中概互联网的风险释放速度是远大于当时美国互联网，只用了一年半就完成了跌去80%的战绩，美股互联网跌了三年。利空快速的出清，为未来的腾飞奠定了基础。
其次中国互联网的竞争格局已经相对稳定，当时烧钱退出的玩家已经基本出清。现在的巨头，腾讯、阿里、美团、快手、拼多多、京东等的市场份额已经趋于稳定，竞争格局非常明确，所以我们可以确定不会像美国互联网一样，只是半山腰的位置。
思考
互联网会成为下一个房地产吗？我认为不会。互联网有消费互联网和工业互联网两个成长曲线。
消费互联网也就是类似于电商、外卖、游戏、生活服务、酒旅这些业务，而工业互联网可能是未来增长的大头：互联网公司运用技术来帮助一些企业进行数字化转型，比如阿里云。如果这些互联网巨头在A股上市，那么很有可能按照工业互联网去估值，也就是至少40倍PE估值。而对于房地产，它没有科技属性，房地产消费也由于前几年的（）被提前透支。互联网的渗透率也不见得一定见顶，未来可以向二三线城市发展以及吸收老年用户。
总体来说跌到了这个位置，我们还是要看到互联网商业模式的好的一面，尤其是它的消费和科技的属性。
但是纳斯达克曾经泡沫破裂跌去80%的故事，告诉我们要对资本市场心存敬畏，有时候大跌可能50%就结束了，有时候要跌去66%，比如2008年的A股和美股，但有时候如果泡沫太大那就是2001年的纳斯达克。我们不知道这一次是50%，66%还是80%，要知道即使你在跌去了70%的位置抄底纳斯达克，你还是会亏掉50%，因为最后是从0.3跌到0.2，因此何时加仓就要等待中概互联能够重新的把底部走出来。不管是技术的底部还是消息面的底部，例如退市的落地、中国的宏观经济复苏、美联储加息预期减弱。
$腾讯控股(00700)$$阿里巴巴(BABA)$$中概互联网指数etf-KraneShares(KWEB)$#2022国庆见闻#
作者：胡紫怡Zoey链接：https://xueqiu.com/5760078642/232059759来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
