首先感谢@寻找赚钱机器不辞辛劳提供了股东大会音频资料，在凌晨到家后给我发信息，我睡着了没看到，但非常感动。感谢@坚守成长价值发现等一众白云山投资人帮我提问并提供参会分享，倾听音频能够感受出白云山的股东素质、修养以及水平都非常高。中午花了几十分钟时间听完音频，几点随想，供大家参考。
关于底层逻辑。中药行业逆势走强的底层逻辑来自于国家顶层设计方案指引，一个是老龄化，一个是乡村振兴、一个是国际化，疫情，是一个重要的催化因素。能够真正表达中国文化价值和提供国际化路径的素材，只有中药，甚至白酒都不具备这种基因。哪里有战争，哪里就有美国提供的武器，哪里有和平，哪里就有中国的基建和中药，尤其是中药，疗效可靠的救命药和方法最容易促进国家间关系的认可和互信，中国在国际社会的强大，核心竞争力是文化的认同感和共情，中药是中国带给世界最珍贵的礼物。目前看，政治资源越好、品种越多、历史基因更强的企业走出去的概率更大，要么是同仁堂，要么是白云山，其余大单品企业和缺乏历史沉淀的企业不具备这种先天优势。
白云山身处粤港澳大湾区，通过香港、澳门辐射更多英语以及葡语系国家，通过国家一带一路地缘战略持续扩大中药产品在中亚和东欧的影响力并辐射西欧，都是未雨绸缪的提前运作，所以我们看到广药灵芝孢子油、板蓝根颗粒等产品走向了更多葡语系国家，华佗再造丸成为中药产品海外销量冠军，奇星辛夷鼻炎丸获得澳大利亚官方机构认证，中一在加拿大获得境外生产场地认证，奇星三七化痔栓、复方南板蓝根颗粒获得俄罗斯、白俄罗斯、亚美尼亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国注册，这些仅仅只是开始，却已经体现出了强大的先发占位优势，这些布局，短期不会提升业绩，但这一枚枚棋子的背后，无一不是国家意志的强力推动和展现，中华崛起，中药先行，没有比治病救人更能彰显大国形象和价值观的认同感，白云山拥有大规模传统医学经验传承的中药产品，更适合海外市场的广泛需求。
关于增长预期。白云山之所以不受投资人待见，主要原因在于医药商业规模庞大，中药增速缓慢，西药收入下滑，大健康出现瓶颈，医疗占比太小，增长路径不清晰，叠加主流资金对管理机制的否定，造成了现在的局面。但不可否认的是，白云山是国内底子最好的药品企业之一，虽然辛苦，但净利润第一却是事实。通过倾听管理层的表述以及寄希望于成为世界一流生物医药健康综合性大集团的企业愿景，我认为现在白云山的目标还是以做大规模为主，预期在领路人退休前，白云山营收规模能够达到1000亿，利润构成主要来自于对中药睡眠品种的充分发掘和巨星产品的重点培育，金戈、晶戈、铁马等高利润快消品协同发展、大健康产品矩阵的持续开发和推广，这些突破口，才是白云山最擅长的打法。
白云山的企业优势不在于创新药研发，所以，未来主要的利润增长看点更多来自于中药以及大健康，其中大健康作为最重要的利润来源，增速要比其他板块更高。之所以突出大健康，是因为王老吉大健康不同于任何其他饮料民企，刺柠吉和荔小吉背后都指向了政治正确这一点，有大力扶持乡村振兴、共同富裕产业的国家意志背书，很容易实现快速增长，并且这种模式具有很强的复制性和延展性，开发五个王老吉之外的新品，大健康200亿的营收可以展望，从产品采购、渠道到销售，这是很多民营饮料企业难以企及的资源优势，这也是白云山公众号中政府领导竞相拜访而白云山管理层很少出访的原因之一，这就是国情。
关于市场趋势。白云山现在的主要问题是外界出现势能，白云山缺乏内部动能。临时还没有看到白云山能够出现改变趋势的动机，但出现动能对于管理层而言是轻而易举的事，之所以墨守成规，根源还是在于利益分配方案没有吸引力导致的动力不足。今天看到一则消息，高毅资产现场调研白云山，据我所知，这是今年以来高毅第二次调研白云山，调研报告没有太多亮点，而主流资金自22年下半年正在持续对白云山进行评估和判断却是不争的事实。中药的池子太小，拥有先天优势的企业屈指可数，白云山作为中国中医药行业集大成者，群星璀璨，一定会体现它应有的价值。
白云山的企业基因和营收结构决定了它没法依靠大单品战略生存，然而，医药是刚需产业，与民生密切相关的行业获取暴利就是对的？整天盼望病人越来越多，药价越来越贵是对的？我无法认同这种投资观，这也是选择白云山的原因之一。白云山的趋势越来越明朗，来自于业绩的稳健以及整个中药行业的趋势使然，估值进一步提升，可以预见。但它不适合博弈，适合长持，只能用长时间的陪伴去等待预期兑现，或许三五年，或许一辈子，所以，不妨慢一点，不妨懒一点。
(以上观点，谨作参考，以此为据，赔死自负。)
