本文是本人多年炒股后得出的一些经验和认知，供大家讨论。
1. 股票是什么？
这里我想用TVB经典电视剧《大时代》里面的叶天回答展博的一段话来回答。
股神叶天：“股票是什么？”。方展博：“投资”。股神叶天：“错”。方展博: “投机”。股神叶天:“错”。方展博: “是赌博”。股神叶天: “错”。方展博：“是金钱的游戏”。股神叶天：“股票是人的游戏，股票是死的，它不会跟你斗，不会跟你赌，股票界面对的是人，就是因为是人玩的，所以股票才会千变万化”。
所以，股票交易的本质是对人性的认知的交易。
2. 什么是股票的价值？或者换个问法，股票的价值由什么组成？我个人认为它有三方面组成：股权价值和交易价值和博弈价值。
2.1 股权价值，也就是上市公司基本面价值。而决定公司基本面价值的因素主要包括：可量化的和不可量化的价值。
(1) 可量化的价值：主要体现在公司的财报中。资产负债表反映的是公司的现在拥有哪些家当，这是公司下一期经营的因；利润表反映是是公司通过一段时间经营达成的结果，而现金流量表反映的是公司达成的这个结果的含金量，这两张表显示了公司这一期经营的果。
(2) 不可量化的价值：主要体现在公司所处的行业的竞争格局，公司在行业中的地位是否处于寡头垄断地位，整个行业在产业链中所处的地位，是否有定价权。
对于股权价值的投资分成2大派(他们都是价值投资大类，博弈的都是公司基本面)：
(1) 低估派：说白了就是投资者感觉公司值1元然后花费5毛买，然后等待公司股价超过1元再卖。这个逻辑表面上是正确的，这类投资者博弈的公司价格和价值的差距，就是他们所谓的安全边际。但是有3大问题，其一是投资者感觉公司值1元是主观判断，对错需要市场来检验，如果股价长期无法上涨，那么则这个1元的主观判断是否成立呢，这是需要打问号的？其二是即使值1元的主观判断是正确的，何时股价反映基本面也是个问号，同时需要投资者极其反人性的耐心(人性喜欢的是及时反馈，也就是马上告诉我对错答案)。其三是这类投资者往往是静态看待公司价值，而缺乏对公司价值变动的理解，这往往看起来低估的公司其实是价值陷阱，而这个问题是最为致命的。为了解决这三个问题，投资大师们采用的方法是分散投资，找一堆这样的公司，只要大部分成功就OK了。作为价值投资鼻祖的格雷厄姆和他的学生早期的巴菲特就是这类的杰出代表。但是即使是投资者大师，分散投资这点也说明即使是投资大师也无法准确的评估公司的内在价值。
(2) 成长派：他们的逻辑就是公司今天值1元，明年值2元。那么即使我现在1.5元买入也是赚的。这类投资者博弈的是公司的成长性，并对公司的成长性进行交易。而成长性也就是公司价值增长的所谓2介导。你经常看见明明公司业绩是增长的，但是增速下来了，股价就暴跌。而相反公司业绩是亏损，但是亏损缩小了，股价缺上升了，他们的逻辑是说明成长性提升了，业绩马上要困境反转了。还有的公司一直在亏损但是营收规模一直在扩大，需要不断融资维持营收的增长，典型的就是早期的互联网公司。更加离谱的是：这些公司连营收都很少，但是投资者相信他们的未来是星辰大海，典型的是出于早期研发的科技类公司，他们相信它研发的产品未来具有改变人类生活方式，解决人类社会痛点的伟大创举是真正代表未来的公司，例如世界首富的马斯克的 SpaceX和早期的特斯拉。这类投资的大师是费雪和认识芒格后的巴菲特。可口可乐应该是巴菲特最成功的按成长策略投资的公司。这类投资的命门是：其一是这个世界真正能维持长期增长的公司少之又少，他们需要的是自己产品的市场无限大，而自己规模还很小又处于垄断地位。这样的公司需要投资者慧眼识巨。其二是科技类公司的研发往往无法准确估值，你给100亿市值还是1000亿市值其实都对且短时间内无法证伪。其三是公司成长一样需要时间，是无法一蹴而就的，因此希望短期看见结果的投资者天生不适合投资这类公司。这类公司的投资是低胜率高赔率的游戏。
(3) 下面我要说一下什么是交易价值和博弈价值？但是这里先说明一下，不管什么价值最后落脚点一定是基本面的博弈价值。所以基本面分析是一切投资方法的落脚点和出发点，没有这个基础，其它一切投资方法或者说投机方法都是空中楼阁，无源之水。
股市好比赌场，每个上市公司就是一张堵桌，每个赌桌后面都站着庄家。赌桌分三类：(A) 会不定期给赌桌上所有人分红的赌桌，对应的是能不断创造价值给投资者回报的上市公司； (B) 需要闲家不定期供股的赌桌，对应的是需要不停向投资者融资的上市公司，当然他们会告诉你未来他们是(1)；(C) 不分红也不需要供股的赌桌，对应的是广大不分红不融资的上市公司。请问你是闲家，你愿意去哪个桌子玩？
2.2 交易价值：
(1) 什么是股票的交易：股票区别于股权的根本就在于它是上市可流通的代表股权的证券。因此交易权是股票基本权利之一。不管什么投资方法和投机方法最后落实到实战层面都是交易。
(2) 什么是股票的交易价值。简单的说成交量大，换手率高的公司股票变现率高；相反成交量少，换手率低的公司股票变现率低。现金的变现率最高为100%，其它所有的金融资产的变现率都低于100%(需要交易，需要手续费，需要隔日提现)，那么其它所有的金融资产的变现率都取决于其换手率。牛市为何会给股票高溢价(相对于公司内部价值)就是因为高换手率以及期盼明天会有人出更高的价格买走我的股票，所谓的资本利得和财富效应。而熊市为何会给股票折价，就是因为低换手率以及明天要变现就要面临损失的所谓资本利损。因此牛市熊市的轮回最根本的是投资者对于资本利得和利损最真切感受后做出的自我趋势强化动作。而熊转牛就是大部分投资者愿意接受短期的资本利损而愿意长期投资，而这个前提就是投资者认识到了当前的股价已经大大低估于公司内在价值，只愿意买入而不愿意卖出，供求关系转好了；同样牛转熊就是大部分投资者感觉当前的股价已经大大高于公司内在价值，市场上不会再由傻子愿意这么高的股价接盘了，供求关系转差了。这里也说明了一点，牛熊趋势一旦形成就是自我强化，而不会马上反转。
(3)一切商品和投资品价格波动的背后决定性因素也是供求关系，因此交易的本质就是对股票当下的供求关系的认知。但是理论上上市公司的流通股相对固定，交易无非是股票在不同投资者之间的流通。但是这个投资者之间差异极大，其表现出来的特征就是庄家和闲家。闲家的最大的特征是什么就是就是筹码锁定性极差，今天买的股票明天就回卖，看上去完全无逻辑，因此闲家买入的筹码本质上还是相对流通股。而庄家的特征是什么就是筹码的锁定性极好，庄家大量买入筹码后，就会在事实上导致流通在外筹码变少，庄家手里的筹码就是相对不流通的筹码。所有流通股就会被人为割裂为一段时间内相对不流通和全时流通的筹码。那么庄家买入和持有筹码就会导致供小于求，股价就会上涨；而当庄家将库存股票变现时候就会导致供大于求，股价就会下跌。这是一切股票涨跌的直接原因，就是筹码供给量因为庄家行为而产生的周期性变化。
(4) 什么是庄家？你可以想象成一个背后具有操控股价涨跌能的资本巨鳄或者是掌握内幕消息的所谓老鼠仓。这些人盛行于2000年前的股市，但是我不能说现在就绝迹了，但是在强力监管下，他们现在都已经改头换面了阳光化了，成为监管允许的阳光资金了，例如公募基金和私募基金，证券公司的资管计划等。但是万变不离其宗，吸筹，洗盘，拉升，出货依然是他们炒作股票的基本手法。每个阶段的手法也各不相同，但是只要庄家进场，他们的交易行为都会在盘面留下特征。这些就是藏在股价K线图背后的秘密。很多人炒股终其一生都无法参透这其中奥秘。回到开头，股票是人的游戏，所以才会千变万花。不过A股最基本的特征就是庄家永远是少数，股市大部分是散户，而赢家也只能是少数，要赢就要学会站在庄家的角度去思考和理解股市。
(5) 吸筹：庄家的吸筹往往是股票的底部区间，K线图会产生头肩底，双底，碗底这种西底部形态。股票有句行话叫，底是走出来的，意思就是在没有突破这些底部形态前，你是不知道现在是底部的。股票还有句行话叫底有百日，顶有一日。什么意思呢？庄家是有大资金的人，在底部那种每天换手率很低的情况下，他要买够筹码又不引起市场的主意是需要大量时间的，而顶有一日就说明在顶部那种每天高换手的情况下，他要出货是不需要多长时间的。一旦走出底部，那么回头看就会发现原来过去的N个交易日是底部。有时候庄家为了短期拿够筹码，还会故意释放利空。记住一点底部利空不是利空而是利好，因为这有助于股价加速赶底，前提是不退市。庄家吸筹阶段是散户最好上车的位置，一般而言股价位置不高，而且和庄家持股成本差不多，后面就可以看着庄家给自己抬轿了。
(6) 洗盘： 这是散户最痛恨的庄家的时候。散户永远做着买入后就直接拉升的美梦，但是天下没有这样的股票，即使是连板股票中间也会开板换手。这是为什么呢？因为散户的交易模式就是稍许有了盈利就赶快跑，生怕盈利落空。相反套住了反而开始持股了。庄家就是利用散户的这个心里，到了压力区散户快解套了就反手做空，几次以后再到这个压力区，散户就会马上把筹码交给庄家。还有庄家为何要洗盘？主要因为一定有散户和他一样底部买到筹码，如果这样散户持有大量盈利筹码等于是给庄家未来出货带来竞争压力，所以庄家会每拉升一段就洗盘，成功的洗盘一方面自己高抛低吸降低自己的持股成本，一方面抬高市场散户持股的成本，减轻未来拉升时的抛压，所以庄家洗盘真的不是在意你手里的三瓜两枣，吸筹阶段他应该就买够他想买的股票数量了。
(7) 拉升：这是散户最喜欢庄家的时候，但是这是可遇不可求的。什么时候开始拉升，取决于庄家什么时候认为洗盘可以结束，这个时候除庄家外，其余投资者持股成本差不多了。这个时点是投资者最梦寐以求的上车位置，但是也是最难把握的。而当拉升中庄家发现抛压依然很大，庄家就会再次洗盘。这就是很多人理解的边拉升，边洗盘。但是唯一目的就是抬高市场持股成本和持股的稳定性。很多人否认庄家的存在，那么请解释一下那种盘中突然一笔大单拉升封着涨停的行为都是市场自发行为,背后没有庄家的存在，我是不相信的。
(8) 出货：有句股票行话叫万般拉抬皆为出。庄家最后要兑现做庄利润，就必须出货，这是铁律。这个时候股价已经有了很大的涨幅，庄家获利丰厚已经达成了做庄目标就会出货。分清出货和洗盘是跟庄投资最难的地方。记住一点洗盘的目的是为了进一步拉升，因此洗盘的低点一般不会破前低，也不会跌破庄家持股成本(庄家不会允许有人比它持股成本还低)，至于洗盘形态在K线图上千变万化，什么三角形整理(还分上升三角形，下降三角形)，旗形整理。但是不管什么方向，洗盘后突破的方向一定是向上而且拉升肯定过前高。相反出货就是庄家结束做庄的过程，出货的盘面特征就是庄家主卖散户主买。电视剧《繁花》里面就生动的展示了什么叫出货，大单卖出，偶尔小单买入为了迷惑市场，甚至出货时候还放出利好，还有股评家在散户群里大肆宣扬利好。记住一点高位利好就是利空，想一下那个2007年顶着亚洲最赚钱头衔上市的公司吧，现在都没解放吧。庄家最凶狠的出货手法就是总舵主发明的一字断魂刀手法，就是跌停板出货。而最隐秘的出货手法就是当年缠中说禅讲过的一个故事，他在上升途中出货，出完货了股价还依托趋势翻倍。
(9) 统计规律： 在系统性牛市中，大部分股票会涨，而且低点开始算涨幅大部分介于3-5倍中。为何是3倍，我的理解是一个涨幅3倍的股票中，庄家的获利大概也就是100%-150%。如果没有这个获利幅度，我想没人会坐庄。至于那些5倍以上甚至10倍的股票，应该属于不同庄家接力票，属于市场合力，例如2007年大牛市中的有色和券商板块。而所谓的结构性牛市，区别与系统性就是市场的流动性不足以支撑全部股票上涨，只能集中于少量板块，但是只要是主线板块依然服从于这个规律。
3. 有了上面的基本认知后，我们再来看看什么是股票的博弈价值。
3.1 什么是博弈价值？通俗的理解就是股票的题材，我的理解是 ：
(1)人和人之间面对相同事件的做出的不同选择，而这个选择会带来利益上的区别，这就是博弈价值，股市里面的表现就是同一个股价永远有人买有人买。不谈内幕信息，大部分人面对的都是基于公开信息而做出的选择。
(2) 基于2,8规律，博弈的赢家永远是少数，因此只有反人性善于逆向思维的人才能取得博弈的成功。股市就是一个不断预期你的预期的游戏。如果大部分人都无知，那么你就成为赢家你就要聪明人，但是股市里面人人都以为自己是聪明人，那么相反你能认识到自己的无知和愚蠢，从而死守自己的一亩三分地不懂不做，那么你也能赢。赢家永远是少部分人，那么要成为赢家就是勇于当少数人。牛市里面人人喜欢短炒快速致富，那么你就选择捂股不动；相反熊市里面人人都套住不动被迫长线的时候，那么你就选择早点割肉空仓等待或者小资金完超跌反弹，那么长期看你会是赢家。
(3) 博弈的方法：题材炒作的逻辑一般是比认知的先后。前期就要选择对题材反应最强烈的品种提前布局，题材兑现日往往就是题材见高点卖出日。所谓买在分歧，卖在一致就是指题材的博弈方法。
3.2 除了业绩等基本面因素，常见的股票博弈的点有那些？
(1) 困境反转： 股票差到不能差就是好，前提是公司不倒闭，举个例子：我去年低投资过的$陆家B股(SH900932)$：我是在下图十字线附近买入的，后面看就是股票最低价。巧也是巧，拿到伊泰B股的分红，买什么呢？我就看中了这个股票。当时我就好奇为何陆家B股跌幅如此巨大，陆家嘴A股没怎么跌。后来翻看基本面，原来公司面临一个价值100亿的毒地官司。如果输了公司资产负债表最大的减值就是100亿。当时我雪球留言，这个0.3美元的股价就当买认股期权或者彩票吧。只要官司不确认输就有博弈价值，灵感来源于 电视剧大时代 里面 方进新和陈万贤对赌 北极星公司的桥段。真的非常推荐大家去重温这部电视剧。后来我在0.4美元上方卖出了，虽然没吃到后面的肉，但是博弈这个点算是对了。
(2) 公司没问题，行业处于周期底部面临向上翻转的可能性：这个就要归功于大名鼎鼎的美林时钟为根据不同经济环境进行投资指明了方向。
这种图可以作为在不同宏观环境下，大类资产配置的原则图。前期我们的经济处于衰退期，那么大类资产表现最好的就是国债，下图是30年国债ETF，完美避开股市熊市。
对应到股票，就是符合债性的高股息股最好，下图是红利ETF的表现，完全是熊市走牛品种。
而现在我们在货币和财政政策双刺激下，美林时钟会不会转向复苏周期呢？复苏周期的首选是股票投资，而这里面对宏观最敏感的股票应该就是周期股。现在很多周期股还处于底部是大部分人对经济复苏存疑。哦，对了，前面说过要赢就做少部分人。当然周期股也多种多样，不同的工业品的周期完全不一样，具体到选股还是观察本行业是否面临周期拐点，股价是否低位决定。
(3) 能让基本面更好的题材：重组题材，资产注入题材，分拆上市题材，公司合并题材，公司的产品在期货市场中突破大涨的题材，公司产品大卖等题材。例如前期炒作的华为产业链就是 预期到华为Mate70上市。
(4) 宏观面的题材：经济数据转好，支持股市的政策等。
4. 最后以叶天教给展博的股票必胜法为本文总结。
贪心输钱赢，输血不输钱，人人去输血，杀人不刮风，下雨去离岛，离家喝牛奶，见人领遗产，出狱嫌钱腥，快乐无人格，出家没工钱，攻无不克，战无不胜。
对于这个58个字的箴言，每个人有不同理解，我的理解是：
(1) 贪心输钱赢：每个人来股市炒股都带着贪心，这是炒股的原罪。
(2) 输血不输钱：这里的血应该指的是炒股前多花费时间和精力去思考多分析。这是平时多流汗，战时少流血一个道理。
(3) 人人去输血 : 每个炒股的人都有自己的分析，努力的不是只有你一个人。
(4) 杀人不刮风：股市的风险随时随地来临，而且没有预兆。
(5) 下雨去离岛：当风险来临时，不妨先远离风险爆发的中心，等待风平浪静后再投资。
(6) 离家喝牛奶：要善于发现新市场，新机会，而不是故步自封。
(7) 见人领遗产：熊市某期，打折的股票遍地都是，股票根本没有人要，这时候应该入市。这时候炒股就好比领别人遗产一样容易。
(8) 出狱嫌钱腥：炒股要走正道，所有的歪门邪道最后都会遭报应。
(9) 快乐无人格：任何赚钱的方法都是反人性的。
(10) 出家没工钱 : 即使i掌握了所有投资方法和投资技巧，最后也未必赢钱。
人生的大钱靠命，中钱靠运，小钱靠勤。望各位同道中人自勉之。
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