作为光芯片的外行，要想熟悉光芯片的产业链，好像挺困难的。10月份就看过光芯片产业链公司，里面的符号代号看得我云里雾里。
后面我换了一个思路，作为投资者，我觉得不是要深入了解技术，而是要熟悉这个产业链的变化，给哪些公司会带来增量的增长机会，从而带来投资机会。
借助互联网和AI，达到上述目的应该不难的。
一、光芯片产业增长逻辑
当前以AI为代表的科技革命正席卷全球，算力基础设施的海量增长和升级换代将成为必然趋势。算力基础设施建设背景下，光芯片投资机会凸显：
首先，AI技术应用的背后是庞大的算力支撑：光纤接入、数据通讯等数据流量的高速增长将直接拉动光模块增量，光芯片作为光模块中最核心的器件将深度受益；
其次，AI对算力的要求催生高速率、大带宽的网络需求，光模块向更高速率演进，将有力推动光芯片的技术升级和更新换代；
再次，激光雷达等应用的快速落地也将有力推升光芯片的需求。
根据LightCounting数据测算，全球光芯片市场规模将从2022年的27亿美元增长至2027年的56 亿美元，年复合增长率约16%。随着通讯、AI等产业对高性能光模块的需求快速增长，光芯片将呈现量价齐升的增长趋势。
二、国内光芯片产业链公司
在了解光芯片增长逻辑后，我们再来看看国内有哪些公司在产业链上。
招商证券这张图对光芯片产业链公司描述很清楚。
去掉生产设备和光模块外，A股上市的光芯片产业链公司不多，我们看看它们的业绩和股价增长情况：
1、天孚通信
公司是全球领先的光器件供应商之一，是国内光芯片产业链的龙头公司，正打造高速光引擎封装平台。2023年营收增长62%，净利润增长81%。2024年三季度营收增长98%，净利润增长122%。
从2023年1月初最低约15元，涨到2024年11月约150元，不到两年时间，公司股价涨了近10倍。
2、太辰光
公司是全球MPO光纤连接器龙头公司。2023年营收增长-5.22%，净利润增长-13.86%。2024年三季度营收增长47%，净利润增长39%，其中第三季度净利润增长100%。
公司业绩没有天孚好，公司股价表现相较天孚差了一点，股价上涨分为两部分：
2023年1月初-2023年6月，公司股价从13元涨到64元，涨了近5倍。
2023年6月-2024年9月，公司股价最高回落近60%。
2024年9月中旬-现在，公司股价从27元涨到106元，涨了近4倍。
3、博创科技
公司主营产品是无源器件PLC 光分路器、AWG 波分复用器，有源器件有源光缆和高速铜缆。2023年营收同比增长-0.57%，净利润同比增长-59%。2024年三季度营收同比增长-4.27%，净利润同比增长-47.81%。但2024年第三季度营收同比增长40.76%，净利润同比增长261.04%。公司业绩增长的主要原因是2023年并购的以有源铜缆为主营业务的长芯盛。
公司业绩没有天孚、太辰光好，公司股价表现相较他们差了一点。但是三季度业绩反转，且有高速铜缆业务，驱动公司股价从2024年9月中旬17元左右的价格，涨到现在最高点54元，三个月时间涨了3倍。
从上述这三个公司业绩与股价表现来看，三个公司业绩快速增长，再叠加AI风口上的估值提升，从而带来了股价上的戴维斯双击。
我一直认为A股定价是有效的，说A股定价无效的，是因为我们缺少发现投资机会的能力和坚持持股的能力。
上述三个公司主营是以光器件相关，那以光芯片为主营的公司呢？目前光芯片主要分为有源光芯片和无源光芯片。国内公司在光芯片竞争力一般，主要是低功率光芯片，高功率的光芯片国外实力很强。这就导致相关公司2023、2024年业绩仍未起来。这里面的逻辑是这两年光模块公司仍然采购的是国外光芯片公司的产品。
但随着市场对光芯片的需求持续增长，国外公司产能跟不上需求。而国内实力强的光芯片公司就有可能分到一杯羹。这里面的逻辑也很顺，因为原来供需不紧张时，即使你的光芯片达到要求，光模块公司也不给你验证的机会，从来业务就不起来。但现在情况发生了变化，光芯片供需紧张了，光模块公司有很强的动力去开发一些有实力的公司进行供货。
有源光芯片主要是激光器芯片、探测器芯片，无源光芯片主要是PLC芯片、AWG芯片：
国内有源光芯片主要公司如下：
光讯科技是光模块全产业链公司，这里暂时不分析它。
长光华芯在光芯片领域有VCSEL、EML、DFB系统产品，从历年年报来看，只有VCSEL产生了少量收入。公司营收从2022年以来持续负增长，毛利率下降很厉害，说明公司仍然销售的是低端光芯片产品。但基于公司VCSEL、EML、DFB系统产品有在国内光模块厂家认证的预期，虽然公司股价持续下跌，公司市值仍然在70亿以上。虽然H客户在十大股东中，但公司股价表现仍然较差。
源杰科技低功率的DFB芯片实力较强，但应用于数据中心的光芯片产品2023年销售仅有470万，同比下降89%。2024年半年报数据中心的光芯片产品恢复到922万。虽然2024年营收大幅增长，但公司毛利率大幅下降，感觉公司在低价去库存，显然销售的并不是市场缺少的高功率光芯片。源杰科技股价持续下跌，但因为有CW DFB光源认证销售的预期，尽管公司营收规模很小，持续亏损，公司市值仍然高达110亿以上。
仕佳光电在有源光芯片的产品主要是低功率的2.5G DFB、10G DFB规模销售、CW DFB光源（小批量销售）、高速EML仍在研发。
国内无源光芯片主要是仕佳光电（PLC芯片全球老二、AWG芯片）、太辰光（PLC芯片、MPO光纤连接器）、博创科技（AWG芯片，并购的美国Kaiam)。
仕佳光电在无源光芯片的产品主要是PLC芯片、AWG芯片、MPO光纤连接器都已规模销售。
作为国内稀缺的“无源+有源”光芯片公司，仕佳光电业绩在三季度迎来拐点。2024年三季度营收同比增长34.77%，净利润同比增长231%。其中第三季度营收同比增长32.74%，净利润同比增长344.53%。特别值得一提的是公司毛利率已从2023第四季度的15.76%，提升到29.08%，不到一年时间毛利率提升了14个百分点。
三、总结
综上，光芯片产业链的公司是值得投资的，像业绩已经在高速增长的天孚通信、太辰光、博创科技股价已经戴维斯双击。
业绩一般的、有高端光芯片产品预期的源杰科技、长光华芯股价就非常一般，2023年以来股价仍在底部徘徊。可即使这样，源杰科技市值仍然高达110亿以上，长光华芯市值仍然高达70亿以上。
这又一次体现了A股定价能力的准确！
而作为“无源+有源”光芯片公司仕佳光电，今年业绩已经反转，它的高端产品早已出口至北美相关公司，但它的股价和源杰科技、长光华芯仍然在相对的底部，市值才70亿。
那仕佳光电是不是有预期差，是否存在投资机会呢？
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
