股票涨涨跌跌、外汇升值贬值、黄金等大宗商品起起落落、债券收益忽高忽低……面对纷繁复杂的市场，投资者该如何做好资产配置，达到分散风险、追求稳健收益的目的？《大众理财顾问》记者专访了南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华，请她分享了市场风云变幻下的资产保值增值之道。
“如果说我看得比别人更远些，那是因为我站在巨人的肩膀上。”鱼晋华非常认同牛顿的这句名言，她把诸多国际投资大师当成她的巨人。而对于普通投资者而言，鱼晋华认为，他们同样可以站在FOF这个“巨人”的肩膀上。
把专业的事交给专业的人
闻道有先后，术业有专攻。作为资产配置部的负责人，鱼晋华深知资产配置的专业性和高要求。而当下首批基金中基金（FOF)获得监管部门的发行批文并正式问世，对公募行业具有里程碑的意义，也为投资者带来了便利的大类资产配置工具。通过购买单一FOF产品，即可达到全球多元化资产配置的目的。据鱼晋华介绍，FOF是舶来品，在全球已有30余年的发展历史，自产生起便因对风险收益的优化而备受投资者青睐，时至今日已发展成为一个比较成熟的品种。
目前，我国公募基金数量已超过4300只，对于普通投资者而言，如何从众多基金中选择合适的产品进行配置，已成为一个难题。“FOF犹如一剂良药，提供了解决这一难题的重要方法，它是一种能有效提升基金产品配置效率、分散投资风险的重要工具，对于丰富基金产品、拓宽基金投资范围、引导理性投资等方面具有积极意义。”鱼晋华说。
“FOF的灵魂在于资产配置，而做好资产配置需要把握在经济周期的不同阶段，各类资产的不同风险收益特征；需要有宏观和大类资产的研究框架和体系，自上而下及自下而上的打通整个投研平台包括国内、国外市场在内的投资逻辑和链条。”鱼晋华进一步表示，从大类资产配置角度看，预计在未来相当长的一段时间内，权益方面有持续选股能力的基金经理有望创造明显的超额收益；债券方面，中短期品种票息保护有足够配置价值；境外市场，无论是发达市场还是新兴市场，对于FOF组合均有较大的配置价值；在地沿风险的潜在刺激下，黄金的配置价值也将凸显。
配置风险而非配置资产
10月20日，南方基金发布公告指出，南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）（以下简称南方全天候策略）成立，自此公募FOF时代正式来临。据了解，南方全天候策略首募超33亿元，成为首只成立的FOF基金。继南方全天候策略提前成立，其他在售公募FOF的募集规模均超过了成立线，首批公募FOF将相继面世。
据鱼晋华介绍，所谓的全天候策略，是桥水联合基金（Bridgewater）提出的一种基于资产类别的风险平价策略的全新投资哲学，该策略提倡配置风险，而不是配置资产。传统的资产配置方法控制的是绝对风险，也就是整个投资组合的波动性。而风险平价控制的是相对风险，让各资产类别的风险处于相对平衡的水平。南方全天候策略基金所指的全天候策略亦蕴含了风险平价的投资思路，通过对大类资产的深入研究和分析，基于各类资产对经济环境变化的反应，构建适用于中长周期的投资组合，在不同市场环境下进行均衡资产配置，分散风险。
对于此前市场一直颇为关注的公募FOF费率问题，鱼晋华给出了详细解答：“南方全天候策略基金A类的认购费率为0.6%，持有时间少于7日的赎回费率为1.5%，持有时间超过6个月，无赎回费。其C类份额无认购/申购费，持有时间超过30日无赎回费，在费率上更为优惠。除此之外，该基金管理费率为每年1.0%，托管费率为每年0.2%。”
明确自己能力范围
“知之为知之，不知为不知，是知也。”在鱼晋华看来，投资其实是一场与自己的博弈，投资者要清晰地认识自己的能力边界，在能力范围内寻找大概率的“相对确定性”并坚持自己的投资原则。市场上股票数量众多，各行各业，各种商业模式；市场参与者形形色色，各个阶层、各个策略、各种信息不对称性；基本面、政策面、流动性和风险偏好等因素每天都在变化。因此，市场是一个无限空间下的开放式多方博弈，是一个非常复杂的系统。要在这个市场中很好生存下去并取得优秀的绩效，首先要明确自己的能力范围，划分“可为”和“不可为”，然后在自己能力边界范围内，在不确定中寻找大概率的“相对确定性”，并长期坚持自己的投资原则。
此外，鱼晋华指出，还要时刻对市场保持敬畏，清晰风险敞口并以足够的安全边际保护好自己的头寸。在不断变化的市场中，不能偏执，要尽量给自己的风险敞口预留足够的安全边际，让自己处于保护状态，且要事前假设各个极端情况下自己组合的可靠性和最大风险暴露，并做好应对策略。这正如霍华德·马克斯所言：“杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。”
对于公募FOF的投资之道，鱼晋华给出了以下3点建议：
首先，要对FOF基金的投资目标、风险及投资策略进行初步了解，选择符合自己风险承受能力和中长期投资目标的产品。FOF更加适合中长期投资，投资者不应把FOF作为一种短期投资行为。
其次，在选择FOF产品时，投资者需要了解组合中的基金是公司内部产品还是外部产品，如果基金公司采用外部产品构建FOF组合，则要对双重收费问题予以关注。
最后，虽然资产配置是FOF基金的主要来源，但底层基金的表现不容忽视。建议投资者在选择产品时对基金进行一定了解，比如基金经理、产品的过往业绩及风险收益特点等。
（文章来源：dzlcgw）
