近日，李海通过直播，就个人投资理念与框架、当前市场观点、后市应对策略以及投资者关心的问题作线上分享，以下是直播内容回顾。
正道即大道，推动资本和优秀企业家结合
我个人比较擅长从中观角度入手，结合行业的生命周期进行资本周期研判，在此基础上自下而上分析企业的长期竞争优势和中期业绩走势，形成差异化的市场观点与决策。在投资风格上，我偏价值取向，不追热点，不跟风，敢于左侧布局，不做激进的投资者，也不过度依赖“出奇制胜”，追求在回撤与波动双低的前提下获取稳健的收益。
我把投资框架划分为三部分：
选股
按重要性排序，最看重的是好的商业模式（right business），其次是好的管理层与经营团队（right people），最后是合理或低估的价格（right price）。但知易行难，大家认可的好公司，大多数情况下不便宜，而便宜的公司往往又处于阶段性危机之中，或者所属行业处于周期底部；
风控
我重视从源头上把握风险，个股层面追求估值的安全边际，组合层面追求行业尽可能分散，察觉到市场风险后再控制仓位在我看来并不是有效的风控方法；
目标
我希望自己管理的基金能够长期持续战胜沪深300指数，相对排名3年期前1/3，时间越长排名越靠前，并且净值波动率和回撤优于行业平均水平。
在资本市场中，长期可持续的超额收益只来自两个方向——更好的公司与更好的价格。企业的长期价值是由企业家所构建的创业团队所创造出来的，历史上较为成功的投资人，普遍认为“以合理价格买入伟大公司”优于“以低估价格买入平庸公司”。那么我们到底怎么判断什么是“好公司”，怎样是“好价格”呢？我认为这是一个动态发展的过程，社会的进步、科技的发展、商业模式的创新，都影响着“好公司”的定义，估值也永远是面向未来的。正是这种不确定性，要求我们终身学习，持续进化，始终走在追求“更好”的路上。
回溯历史，保持乐观，风物长宜放眼量
由于受到诸多消息的影响，比如疫情的起伏、国际关系、石油价格的攀升等，现在的市场情绪很悲观。但投资本就不太可能一直在乐观的环境中进行，试图与危机彻底绝缘是不切实际的。作为市场当中的一份子，我们也难免受消息影响，滋生负面情绪，这就更凸显保持客观冷静态度的重要性。我建议大家要减少对新闻头条的关注，加深对历史规律的研究，以更平静的心态与更长远的目标去看待市场。
在悲观情绪的包围下，我的乐观有逻辑支撑。一方面，尽管逆全球化的论调甚嚣尘上，但对任何一家企业而言，全球市场都拥有强大的吸引力，实业层面展现出来的韧性表明全球化的潮流不可能被阻挡；另一方面，全球搭上现代化快车，虽然阶段不同、偶有波折，但国际社会互利共赢的取向，各国人民对美好生活的向往，都为现代化注入源源不断的动力，大方向始终往前。
收缩性政策接近尾声，否极终将泰来
2022年3月16日，国务院召开的专题会议提出，要“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”。后续，包括房地产、游戏、医药、平台经济等领域的政策都出现了一些边际向好的变化。尽管由于之前几年的收缩性政策存在惯性，负面因素仍未实质性消散，经济仍面临较大压力，但我们仍作出坚定判断——各行业收缩性政策对经济造成的冲击正在接近尾声。
理由在于，国家发展必然需要经济的持续增长，只有在经济增速上持续超越美国，才能有在经济体量上有超过美国的可能性。若要获得比较可观的经济增速，就不能只依靠某一两个行业，而需要各行各业的全面崛起。此外，疫情终将过去，居民们压抑已久的消费意愿也将迎来释放，并带动投资者信心的重建。现阶段，回归经济增长主旋律是全社会所有利益主体的最大公约数，外部环境虽然难以预测，但往更坏的方向发展的概率在下降。否极泰来的格言中蕴藏着先人们的哲思，经济发展在历史规律的指引下，终将迎来一片全新蓝海。
积极布局，保持中高仓位，看好TMT、房地产、创新药
市场危机感加剧的时刻，往往是股票建仓的关键点。历史统计表明，熊市转牛市头两三个月的涨幅，会占到整个牛市涨幅的1/3。目前市场处于底部，应积极布局，迎接市场可能会出现的反转性的投资机会。
第一，我最看好稳增长代表性行业——房地产。在很多人眼中，房地产行业处在成长期后期或成熟期阶段，比较“落后”，但房地产是一个十万亿级别的行业，是人民追求美好生活的重要组成部分，“房住不炒”的政策并不意味着要让房地产行业消失。目前，房地产处于行业重构的关键时期，经过行业洗牌，那些“活下来”的房地产公司将会分享这个超大级别的市场。同时，我们也看到房地产正在步入恢复的阶段，并且随着经济的好转，恢复速度和力度可能会超过大家的想象。有很多投资者在房地产行业上的投资其实是在博弈政策，但我们更倾向于从资本周期的视角去切入。
第二，我们看好隐藏在“元宇宙”主题下的新一轮软硬件科技创新浪潮。4G时代见证了互联网公司新业务、新商业模式的崛起，推动了硬件革新，加速了5G时代的到来。5G时代，诸如VR、AR、工业互联网、车联网和机器人等应用不断丰富，对设备的算力提出更高的要求，进一步推动硬件的革新。从市场表现看，通信、传媒、电子等板块今年的跌幅都比较大，普遍处于估值底部，叠加今年四季度与明年上半年全球科技巨头的新产品发布，可能会催化这一行业的爆发。
第三，在消费领域，我们看好整体股价处于历史底部，即将迎来政策边际好转和产品放量的创新药。创新药过去一段时间跌幅很深，不少公司的泡沫已消化，处于估值底部。大家一直关心的医保控费，其实并不是在打压这个行业，本质上是为了更加精准地将资源支持给真创新而非伪创新。伴随着政策向好与社会的老龄化趋势，创新药有广阔的成长空间。
风险提示
观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
