巴菲特在伯克希尔的年报中曾分享了这样一个故事：一位石油勘探者死后原本可以住进天堂，但那里竟人清之患，根本挤不进去。于是他灵机一动大声喊道：“地狱里发现石油了！"
天堂里住着的其他石油勘探者一听，便纷纷跑向地狱。这时天堂终于空空如也，但那个石油勘探者却在想：莫非地狱里真有石油？于是他也匆匆地向地狱走去。
这就是典型的“羊群效应”和“从众心态”。
在投资市场中，很多人更相信“趋同”的力量，很容易受到所谓的“市场共识”影响——在他人悲观时悲观，在他人乐观时乐观；在他人买入时买入，在他人卖出时卖出。
敢于旗帜鲜明亮出观点、发表不同意见的基金经理是少数。而国泰基金明星基金经理徐治彪，就是这样一位敢于逆势发声的投资健将。
熟悉徐治彪的人说，他身上最“勇”的特点就是喜欢与持有人沟通。在市场暗淡时，他能坚持自己的判断；在市场狂热时，也敢于去提示风险。
四次发声，直接与投资者对话
回顾最近三年，在市场的几个关键节点，徐治彪四次向投资者发声，其后的市场发展也验证了他当时观点的前瞻性。
- 2020年年初，疫情爆发、市场悲观情绪弥漫的时点，徐治彪就大胆发声，称股债比处于历史极值区域，坚定看好A股市场。随后4-6月市场进入反弹行情，彼时发行的国泰研究精选后来也成为徐治彪的代表作之一；
- 2021年春节前，“核心资产”进入狂欢、抱团股一路高歌猛进之时，徐治彪大年初六的直播中提示，一花独放不是春，百花齐放春满园，“最迟可能在一季报附近，很多公司的业绩会被证伪，无法消化估值增长。相较核心资产，更看好中盘成长。”果然，节后抱团股被杀估值，以白酒为代表的核心资产首当其冲。
- 2021年年中，医药板块处于高位，徐治彪“提示一点风险，提醒一点机会”。其中风险在医药行业，“对于机构筹码比较集中的赛道，在当前情况下，我认为估值过高，风险是大于机会的，比如白酒、比如医药，目前对我来说确定性不是特别高”；而机会则在制造，“我自己的风格是比较逆势，永远在跌得比较多的行业里面去找机会，而不是已经涨了很多之后才关注。所以这么去看的话，我觉得中游制造这个领域后面肯定是机会大于风险。”此后医药股开始了漫漫调整之路，时至今日估值依然处于历史较低区域。
- 2022年4月份，上证指数下探到2886点的“至暗时刻”，徐治彪再度提笔写下《至暗时刻，一名成长股的基金经理有话想说》，鼓励投资者结构性机会仍在，看好中游制造和大消费，在信的结尾他还引用了彼得林奇的价值金句：“股市大跌其实是好事，让我们又有一次好的机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司。”其后市场开始了一轮反弹行情，为坚守其中的投资者带来了较好的反弹收益。
（数据来源：wind，数据截至2022年6月30日。我国股市运作时间较短，过往业绩不代表未来。基金经理观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。）
好的基金经理善于带领投资人，在关键时刻做对的选择
这种敢于发声的性格，与徐治彪自身的投资风格与投资目标息息相关。
从投资风格来看，徐治彪给自己的定位是一位“长周期的阿尔法型选手”，擅长选股且低位布局，陪伴公司长时间成长。在他看来，投资人和企业家应该是相互陪伴的关系，要在市场寂寞时掘金，在市场狂热时退场。在他眼里，一个公司最美好的阶段，一定是成长的阶段，因此当别人都来的时候，他选择退场。
这种投资风格让他习惯于逆向思考，因此才能做到在市场狂热时冷静，在市场悲观时进取。
同时，徐治彪始终以“带给投资者更好的持有体验”为自己的投资目标，而好的基金经理善于带领投资人在关键时刻做对的选择。
越是市场低迷、产品回撤的时候，他越愿意和投资人沟通，因为他觉得，公募基金是为持有人服务的，要鼓励持有人不可以因短暂的浮亏就放弃。如果此时放弃，“浮亏”就变成了真实的“亏损”，反而如果实力允许，可以加仓。“做投资，要为投资人做雪中送碳的事情，到市场逐渐回归均值的过程来临，投资人自然会发现，对的总是少数。”
深度思考+逆势思维，实现业绩“弯道超车”
徐治彪的这种自信和逆势思维，正是来自对标的的深度研究和对市场的精准判断，而市场价值的回归也为其管理产品业绩“弯道超车”提供了动力。
以其代表作国泰大健康为例，徐治彪于2017年10月30日起开始管理该基金，截止2022年12月底任职以来总回报103.26%，相对比较基准超额收益达到了125.16%。
从阶段性业绩来看，国泰大健康最近5年业绩位居同类前10%（14/150），最近6年业绩排名同类第7（7/129）。
凭借出色的业绩，国泰大健康荣获海通证券、银河证券三年、五年“双五星评级”，并于2022年8月荣获《中国证券报》颁发的“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项。
（数据来源：国泰基金、海通证券、银河证券，数据截至：2022年12月31日，国泰大健康业绩已经过托管行复核。国泰大健康同类指银河证券标准股票型基金(A类) ，评级为银河证券2023年一季度评。“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项为《中国证券报》2022年评。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。）
站在2023年一季度末，A股市场再度陷入震荡泥潭，在与投资者的交流中，徐治彪仍然坚定权益类资产，尤其是优质成长：“依然维持分子分母戴维斯双击的判断，今年很多板块都会有机会，只要是业绩好的优质公司、估值合理的或者估值很低的公司，今年都会有不错的表现，只是涨的节奏问题——这跟2019年是类似的。目前股债比0.92，权益资产吸引力很大。”“现阶段我们认为市场的机会基本跟2019年初类似，优质成长真的遍地黄金阶段，选好优质公司，交给时间就行，长期市场是有效的，一年可能就足够长期了。”
在国泰大健康的投资策略上，他将坚持均衡配置，左手以医药、消费等为长期基石仓位，右手以新能源、机器人为代表的进攻方向，加上自下而上选择的比如农药、直播带货、航空叶片等等，配置估值偏低的各细分优质公司。
国泰大健康股票基金
A类代码:001645 C类代码:011321
风险提示
截至2022年12月31日，徐治彪管理的产品包括国泰大健康、国泰研究精选、国泰价值经典、国泰金鹰增长、国泰医药健康、国泰研究优势和国泰估值优势。以下数据来自相关产品定期报告，我国基金运作时间较短，过往表现不代表未来。
国泰大健康成立于2016.2.3，徐治彪自2017.10.30起管理至今，该产品业绩比较基准为中证健康产业指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%，该产品A类份额2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-23.45/-27.80，81.60/16.06，55.59/18.38，20.51/0.34，-14.92/-18.24。国泰研究精选成立于2019.12.24，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，该产品2019-2022上半年增长率/业绩基准（%）：1.66/2.65，55.77/21.73，22.66/-3.52、-8.36/-17.37。国泰价值经典成立于2010.8.13，徐治彪自2020.7.24起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40% ，该产品2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-23.72/-12.69，40.60/23.23，28.31/17.68，24.01/-0.60，-12.14/-11.98。国泰金鹰增长成立于2002.5.8，徐治彪自2020.7.24起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%，该产品2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-24.03/-19.28，41.06/29.52，22.86/22.46，19.33/-2.94，-15.85/-16.91。国泰医药健康成立于2020.8.27，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%，该产品2020-2022年增长率/业绩基准（%）：-5.65/0.66，3.12/-9.10、-12.90/-16.38。国泰研究优势成立于2020.9.29，徐治彪自成立日起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，该产品2020-2022年增长率/业绩基准（%）：-2.97/11.03，26.35/-3.52、-10.43/-17.37。国泰估值优势成立于2013.2.19，徐治彪自2022.3.22起管理至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20% ，该产品A类份额2018-2022年增长率/业绩基准（%）：-43.51/-19.17，50.72/29.59，66.27/22.48，-6.17/-2.89，-21.12/-16.88。
以上数据来自基金季报，数据截至2022/12/30，业绩数据已经过托管行复核，国泰基金整理。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。以上基金分属于不同类型，风险收益等级各不相同，购买前请详阅基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
尊敬的投资者：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、本基金特定风险揭示：
1、本基金是投资于大健康主题的股票型基金，本基金界定的大健康主题范围不够准确或上市公司业务变更需重新界定，都可能使得投资者面临投资的不确定性。在本基金界定的大健康主题范围内进行个股精选，对基金管理人的个股选择能力要求较高，如果基金管理人个股选择失误，投资人需要承担相应的风险。
2、科创板股票投资风险：本基金可投资国内上市的科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括不限于如下特殊风险：（1）退市风险；（2）市场风险；（3）市场风险；（4）集中度风险；（5）系统性风险；（6）政策风险。
3、本基金投资股指期货，股指期货存在一定的市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。
4、本基金投资中小企业私募债，中小企业私募债是根据相关法律法规由非上市中小微型企业采用非公开方式发行和转让的债券。由于不能公开交易，一般情况下，交易不活跃，潜在较大流动性风险。当发债主体信用质量恶化时，受市场流动性所限，本基金可能无法卖出所持有的中小企业私募债，由此可能给基金净值带来更大的负面影响和损失。
5、本基金投资资产支持证券，资产支持证券存在一定的信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险。
6、本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、国泰大健康股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
