上周，我们介绍了科创板的市场化发行定价，与IPO定价市场化配套出台的，是有效维护股价稳定的科创板“绿鞋机制”。
“绿鞋”的原理，简单来说，就是可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。
再具体一些，整个机制里有三个最主要的角色：发行人，主承销商，和超额认购者——也就是战略投资者。
发行人的公司要上市，委托承销商作为中介机构承销股票。
在市场化的发行定价条件下，股价不确定性较高，新股上市可能会出现暴涨或暴跌的情况。而发行人希望股份上市后一定期间内，采取措施维护股票价格的稳定。
于是，“绿鞋机制”就发挥作用啦。
在发行新股的时候，可以向部分战略投资者超发不超过15%的“绿鞋”部分。主承销商会与这部分战略投资者签署“延迟结算协议”（Deferred Settlement Agreement），主承销商先拿投资者的钱，但是暂时先不给投资者股票。
若股票上市后高于发行价
主承销商就可以在30天内行使权利进行超额配售，这时候股票发行数量就是原计划的115%，股票供应数量增加，一定程度上平抑股票价格持续过快上涨，起到稳定股价的作用。
这时，几位主角实现共赢：发行人筹集到更多资金，主承销商获得更多佣金，股价较为稳定。
如果市场价格低于发行价
那么承销商会在二级市场以低于发行价的价格买入股票，最高可以达到发行规模的15%，并以发行价将股票交予对应的交易对手。
这时承销商既赚取了差价，又稳定了股价。
“绿鞋”这种神秘的术语实在让刚开始入门的小白菜们摸不着头脑，明明都是做投资的，怎么突然开始聊鞋了呢？为什么一定是颜色诡异的绿鞋，而不是红鞋、蓝鞋呢？
其实，“绿鞋机制”的来由，还是有一些历史掌故的。
根据维基百科资料，最早在1963年，“绿鞋机制”得名自美国一家绿鞋（Green Shoes）的公司IPO时的首次使用，后来成为了超额配售选择权制度（over-allotment option）的俗称。
从1993年起，香港IPO 市场开始采用“绿鞋机制”并逐渐形成常规，大多数新股上市均会向主承销商授予“绿鞋期权”。
相比大陆A股市场，美国和香港证券市场对绿鞋机制的接受度较高，大多数IPO 的发行人都会将超额配售选择权授予主承销商。据彭博数据，2018 年全年香港联交所共有200 家公司IPO 上市，其中104 家采用了绿鞋机制。
而在科创板之前，A股的绿鞋机制还相对小众，自2006年超额配售选择权纳入《证券发行与承销管理办法》。截至2019年初，A股一共只有3家上市公司(工商银行、农业银行、光大银行)采用绿鞋机制。
因此，科创板的绿鞋机制对于A股来说，是一次大胆的试水。
小幸摘取了申万宏源证券对绿鞋机制的评论，与大家分享：
绿鞋机制是纠错机制，也是价格稳定机制，能使多方受益。
(1)绿鞋机制使承销商和发行人有一定的容错空间，即使价格和发行量的确定出现误差，也可以在新股上市之后进行一定程度的弥补;
(2)绿鞋机制是由证监会认可的，在新股上市一段时间内由承销商实施的价格稳定机制;
(3)绿鞋机制能使多方受益。引入“绿鞋”不仅对发行人和主承销商有利，而且对市场和投资者也有着积极的作用。
注：上述内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。
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