01市场回顾
现券市场：降准预期再起，债券收益率下行
周一，资金面保持宽松、财新PMI公布低于预期，但周末贸易谈判出现好转，3000亿关税暂不加征，债券收益率先上后下；
周二，隔夜shibor创10年新低，克强总理达沃斯论坛讲话引发市场降准预期，债券收益率明显下行；
周三，资金面依旧宽松，收益率继续下行；
周四，资金面边际收敛，债券收益率小幅上行；
周五，债券收益率小幅回调。
全周来看，上周资金面宽松程度超预期，同时货币宽松预期再起推动债券收益率下行，长短端下行幅度相当，其中，1年期国债收益率下行5BP至2.60%，1年期国开债下行6BP至2.67%；10年国债下行5BP至3.17%，10年国开债下行5BP至3.56%。
资金面：公开市场持续净回笼，流动性保持充裕
上周一至周五，央行持续暂停公开市场操作，上周公开市场到期金额3400亿元，实现净回笼资金3400亿元。
全周来看，资金利率明显下行，流动性分化情况有所缓解，其中DR001下行33BP至1.06%，DR007下行39BP至2.17%。
02市场研判
基本面：美国非农大超预期，国内社融或延续回升
美国6月非农就业人口增加22.4万，大幅高于预期的16万，前值7.2万。在失业率下降的同时，美国时薪环比增速也下降至0.2%，5月份增速为0.4%。
这表明美国劳动力市场目前依旧强劲，同时劳动力充足，企业高薪聘请员工的情况有所缓和。
非农大超预期后降息预期跟踪来看，目前市场对美联储7月底降息的预期未有明显下降，但降息幅度预期从50BP下降至25BP。
国内方面，本周将公布6月社融数据，去年同期表外融资大降6914亿元，专项债新增仅1019亿元，二者合计导致去年同期社融基数较低，低基数效应下，6月社融增速或延续回升。
政策面：房地产融资再收紧，地产投资或将走弱
据新华社7月6日报道，银保监会近日针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司展开约谈示警，要求这些信托公司严格执行房地产调控政策和现行房地产信托监管要求，将房地产信托业务增量和增速控制再合理水平等，意味着房地产信托融资监管再度加码，对房地产企业融资将带来一点冲击。
而就在此报道两天前的7月4日，据财联社报道，已有多家信托公司收到银保监会窗口指导，要求控制信托业务规模。
今年年初，房地产经历一波“小阳春”无论是融资还是销售均出现边际放松，资金回流带来房地产投资走强。一季度宏观杠杆率再度回升，部分城市“地王”再现，引起了监管层对地产的高度重视。
此次监管出手可以看出，“房住不炒”的政策方向未有动摇，经济重回地产刺激老路的概率较低。未来，随着地产融资边际收紧及销售回落，地产投资或将延续5月的回落之势。
03市场策略
总体看来，随着房地产融资边际趋紧及销售回落，地产投资压力将逐渐显现；叠加关税对出口的拖累影响，经济仍将延续回落。
本周将公布6月通胀及金融数据，6月通胀有小幅走高的可能但难对货币政策形成制约，社融在低基数效应下增速或再度回升，但企业融资需求未有明显恢复的情况下表内信贷明显改善的可能性较低，金融数据预计对市场冲击有限。
