房地产黄金时代落幕?增配金融资产才是王道

房地产黄金时代落幕?增配金融资产才是王道
2019年08月21日 17:24 国泰基金

过去几年,我国居民的财富保持着快速、稳定的增长,这些钱都分配到哪里去了呢?

从结构看,居民财富主要有金融资产与实物资产两种形式,金融资产就是指现金、存款、股票、债券、基金、信托等,实物资产也就是我们说的非金融资产,则主要是房地产。

据海通证券估算,截至2018年末,我国居民财富中的房地产规模约为325.6万亿元人民币,占居民总资产的70%,而金融资产规模约139.5万亿元人民币,占比30%。

图:中国居民资产规模(万亿元)

为什么会出现这样的局面?小幸认为原因非常复杂。其实从历史数据来看,房地产配置并非一直都是强势增长,在某些年份居民配置金融资产的热情也是远高于房地产的。比如我们看下面这张图,整体房地产的配置比例呈现边际递减的趋势,在2003、2007、2014等年份,金融资产的配置增长率都是高于房地产的。对应到股市上,其实就是在A股表现比较好的年份,大家更倾向于去投资股票或基金等金融资产,说白了就是预期的改变,A股有了赚钱预期,投资者自然蜂拥而入了。2015年开始的新一轮房价大幅上涨,这就导致2016年后居民财富中房地产比例的再度回升,直至现在占据70%以上的比例,高房价是因,也是果。

图:中国居民金融资产与房地产占总资产比重(%)

世界上其他国家的居民资产情况是怎样的呢?

美国

美国居民金融资产和非金融资产也是三七开,不过他们是超过七成配置了金融资产。2018年美国居民的资产总规模达到120万亿美元,其中超过七成配置了金融资产。在居民各类资产中,股票和投资基金占比为32.2%,房地产占比24.3%,保险与养老金占比23.8%,三者成为居民资产配置的主要去向。从资产分布来看,美国居民对房地产的资产配置不高,而金融资产中持有现金和存款的比例也较低,仅为9.3%。总而言之,相比于房地产,美国居民更倾向于将资产配置于金融资产之中,而且相比于现金、活期存款和定期存款,他们更倾向于配置股票、基金、保险等资产。

图:2018年美国居民资产配置分布(%)

日本

日本居民也配置了超六成的金融资产,且他们更偏好低风险稳健型的资产,持有的现金和保险类资产占比分别为32.5%、17.5%,而股票和其他金融资产占比为11.1%和2.7%。回溯日本居民资产配置的历史,自90年代以来经历了非常大的变化,1994年日本居民配置非金融资产的占比为55.2%,其中大部分为房地产资产,而2017年这一占比较1994年大降19个百分点,仅36.1%。与之相对,1994年到2017年,居民大幅增配金融资产。

图:1994年日本居民资产配置分布 VS 2017年日本居民资产配置分布

数据来源:Wind,海通证券研究所

结合国内外的经验不难发现,不同资产的收益表现很大程度上影响着居民财富的配置,而这背后又与不同的经济政策方向密不可分。

美国在80年代后,发展科技和服务业,鼓励和引导长期资金进入资本市场、支持实体经济发展,这本身就提高了居民对金融资产的配置,而随后开启了一段股市长期上涨,又导致居民对金融资产的配置进一步增加。

2014年我国股市大幅上涨,居民新增财富一度超过一半配置到了金融资产,但随着2015年之后重新刺激地产、棚改货币化助力、房价大幅上涨、居民加杠杆购房,房地产在我国居民财富中的比例又重新回升。因此,未来居民财富配置的结构变化,直接原因要看资产的收益率表现,而追根究底则要看政策方向与经济增长的模式。海通证券指出:未来我国居民资产中房地产的比例仍将趋降。一方面,随着人口红利见顶,住房需求将下滑。另一方面,在“房住不炒”的理念下,政策不再走刺激地产的老路,房价增长也将回归合理区间。因此,随着告别全民炒房时代,居民财富增配金融资产将是大趋势。

在所有的金融资产中,公募基金作为专业机构投资者,受客户之托,代客户理财,是一种参与门槛较低的大众化理财方式,特别是其中的主动权益类产品,小幸极度安利具备一定风险承受能力的客户参与投资。逻辑非常简单:1)从A股表现来看,尽管短期有波峰波谷,但中长期趋势上扬,赚钱效应可观;2)从偏股型公募基金的表现来看,中长期业绩稳健超越大盘指数,整体超额收益明显。

最后落到实战,小幸还是要向大家介绍一位靠谱基金经理,也就是我们从业近20年的公募老司“基”程洲先生。

1)在wind偏股型投资经理业绩表现中,程洲最近10年的总收益为134.14%,打败了全市场92.31%的偏股型投资经理。

2)程洲擅长多种投资策略,其管理的多只基金在同类型产品中名列前茅。

👉国泰聚信价值A(2013-12-17基金成立日起管理)最近5年赚118.38%,同类排名第5

👉国泰民丰回报(2017-3-31基金成立日起管理)今年以来赚41.48%,同类排名第1

👉国泰大农业(2017-6-15基金成立日起管理)最近3个月赚11.09%,同类排名第1

数据来源:wind、银河证券;数据截至:2019-8-9;评级为银河证券2019年二季度评。国泰聚信A同类指灵活配置型基金(股票上下限0-95%+基准股票比例60%-100%)(A类),共计25只,国泰民丰回报同类指定期开放式灵活配置型基金(A类),共计40只,国泰大农业同类指其他行业股票型基金(A类),共计38只。我国基金运作时间较短,基金过往业绩不代表未来表现,其它基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

综上所述,房地产黄金时代落幕,小伙伴们应该多为自己的资产找点出路啦,可以多关注些金融资产配置方面的信息,甄选专业的投资者为财富掌舵,记住,要选就选最靠谱的!

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