Q:
今年的A股市场，什么行业最香？
A:
上看下看横看竖看，都要属生物医药行业了。
今年以来，生物医药指数涨幅35.72%，位居28个申万一级行业首位。
最近一个月，生物医药指数涨幅14.75%，位居28个申万一级行业第二名。
这样的表现，真香。
（数据来源：wind，截至2020/6/17。）
再来看看相关基金的表现，跟踪中证生物医药指数的生物医药ETF（512290）成立于2019年4月。成立以来净值屡创新高，总回报87.02%，近6个月回报57.24%，远超同期沪深300指数和同类基金表现。
（数据来源：wind，截至2020/6/17。基金过往业绩不代表未来，投资需谨慎。）
从生物医药ETF跟踪的指数构成来看，指数的多只成分股为“新冠防疫概念股”。根据兴业证券整理的中证生物医药指数子行业分布，疫苗股占14.9%（新冠肺炎疫苗正在积极研发中），血制品占比13.4%（本次疫情中白蛋白和静丙发挥了很大的作用），IVD占比23.2%（新冠肺炎诊断试剂归属IVD类别）。
随着国内逐渐复产，国内医药产能向海外输出，医药行业尤其是和疫情相关度较高的生物医药行业的业绩有望提高，这也是近期医药行业更容易受到资金追捧的原因。
Q:
在当前阶段，很多小伙伴们比较关心的问题是医药和生物医药板块目前估值分位较高，现在入场是否有合适。
A:
国证医药指数目前PE估值54.14倍，虽然达到历史98%分位，但离历史最高点67倍仍有一定距离。生物医药方面，申万生物制品指数目前PE估值63.91倍达到历史83%分位，但离历史最高的122倍有比较大的距离，相对比较安全。
虽然从从时序估值上来说，目前整个板块估值处在相对较高的位置，但深究个股的而言，板块目前的估值也在一定程度上反映了其未来业绩增长水平。
事实上，在考虑医药和生物医药板块的估值时，首先需要明确的是医药板块的风险主要来自政策性风险（如2015 年药监局供给侧改革和 2018 年带量采购）以及市场流动性风险（如市场成交极度萎靡）。
政策性风险在经过2018年以来持续的消化与学习后，目前市场已经对其有了较为充分的认知，预期差在不断缩小，即使后续再度出台相关政策，对整个板块也较难形成系统性利空。市场流动性风险就今年的货币政策力度来说大概率不会存在。
其次，随着疫情目前在全球蔓延，预计其对全球的政治经济格局、生产消费方式、投资方式等都会产生一定影响，这也使得参考时序估值定价的方式存在不可比性问题，由疫情导致的一系列连锁反应有可能推高医药板块的估值中枢水平。
再者，从目前的机构投资者一季度持仓来看，有7个公司的沪（深）股通持股市值已超过公募基金重仓持股市值，在未来外资不断买入A股的大背景下，这也使得医药板块的估值有着较好的支撑。
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综上而言，即使医药估值整体处于时序较高位置，但这一高估值现象在未来也可能会成为较为常见的状态，即使中途会有波动，也较难改变其长期趋势。
从收益来看，以中信医药一级行业指数为例，自2005年上市以来，在不考虑分红的情况下，指数的年化收益近18%。由此可见，历史上若长期持有生物医药板块，大概率会收获比较可观的回报。
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风险提示
数据来源wind，截至2020/6/17。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金过往业绩不代表未来。生物医药ETF为股票型基金，风险收益水平高于债券基金和货币基金。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。
