十二月煤价延续偏强 中下旬仍有追涨可能

市场概述：临近年底，煤企任务完成以及保安全生产等因素继续作用，产量仍有下滑趋势，叠加海运煤受限，进口蒙煤通关低位，恢复至千车以上难度较大，大概率维持500-600车左右，整体上供应仍较为紧张。下游原料煤增库至中高位，高利润和雨雪天气影响下增库意愿持续，尤其部分前期库存处低位的沿海钢厂，月初山西、山东等主流大矿价格预计上调30-100元/吨不等，地方矿陆续跟涨。随着北方进入降雪天气，物流运输是后期重点关注因素，叠加进口煤仍存在不确定性，综合来看，12月份或将加剧炼焦煤的供需矛盾，预计月度中下旬煤矿仍有追涨可能，但高价煤种前期涨幅较大，且高于大矿上调市场价，预计上涨空间有限。

一、价格走势

从下表可以看出，对比10月份市场，多数煤种延续上涨趋势，分煤种价格上涨30-130元/吨不等，其中涨幅最大表现在低硫主焦煤，前期降价幅度大补涨的临汾1/3焦煤、长治贫瘦煤等，整体煤价上涨至年度中高位，分煤种较年内低点累计涨幅20-270元/吨不等，平均涨幅在130-150元/吨左右，但相较年初年内高点仍有一定距离，优质煤种价差在逐步缩小，但涨幅超年高点仍较为困难。另外12月月初大矿分煤种上涨30-100不等，主焦、肥煤涨幅在80-100元/吨，1/3焦、高硫瘦煤等涨幅在30-50元/吨，地方矿陆续跟涨，且涨幅空间在30-50元/吨不等。

指数方面来看，部分煤种处于有价无市状态，报价虚高，实际成交和报价差距仍有30-50元/吨空间，截止11月30日，MyCCpic炼焦煤国产现货综合指数1039.6，较上一工作日持平。11月均价1025.9，各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1430.6（-），月均1402.5；中硫（S1.3）主焦煤1028.3（-），月均1020.0；高硫（S2.0）主焦煤946.7（-），月均922.1；高硫（S1.8）肥煤972.5（-），月均967.3；1/3焦煤（S1.2）1021.3（-），月均1002.5；瘦煤（S0.4）1135.0（-），月均1126.4；气煤（S0.8）960.0（-），月均960.0。

进口蒙煤方面，从下图看出，近年来蒙煤价格处低位下方徘徊，自11月起价格持续上涨，与2019年同期价格基本持平，一方面蒙古疫情严峻，中蒙口岸通关持续下滑，供应有限；另一方面中蒙双方运输环节，长短盘运输月度累计上涨60-80元/吨，导致成本增加明显，产地煤价涨至高位，且均处无货，综合因素下，助涨蒙煤价格继续上涨，现蒙5#原煤报价880-890元/吨，个别高报价至900元/吨，相比10月份累计上涨60-80元/吨；蒙5#精煤报价至1100-1150元/吨，月环比累计涨幅20-50元/吨，因蒙煤多处有价无货状态，个别高报价1200元/吨，实际暂无成交。另外唐山迁安沙河驿市场报价1490-1550元/吨，月环比累计涨100-150元/吨，口岸蒙煤紧缺，贸易商捂货惜售，唐山钢焦企业到厂有限，价格大幅上调。12月随着蒙煤通关逐步恢复，但运输成本仍是待考虑环节，预计蒙煤有继续小幅上调空间。

海运煤方面，由于国内优质资源紧张，中国买家更加青睐非澳洲煤，加拿大、美国以及俄罗斯煤成为近期关注热点，本月美国煤、加拿大煤合计中国买家采购6船，均为12月份船期，从美国、加拿大需45-55天船期，时间周期长，预计终端使用要在1月下旬或2月初。如下图所示，随着海外市场发力，以及中国采购意愿强劲的情况下，预计非澳洲煤仍有上涨空间。

二、焦煤供应

国家统计局最新数据显示，2020年10月全国原煤产量为33662.8万吨，同比增长1.4%，1-10月全国原煤产量为312742.7万吨，同比增长0.1%，自7月份原煤产量处持续增长态势，已高于前两年产量水平，内蒙倒查二十年结束，以及内蒙、陕西各地产能释放等作用，产量有所恢复，叠加双煤市场向好，煤矿基于高利润前提下，生产积极性不减。12月份临近年底，煤矿生产任务完成，多以保安全生产为主，供应或将面临减量。

据海关总署公布最新数据显示，2020年10月中国进口煤及褐煤进口量为1372.6万吨，月环比下滑26.5%，年同比下滑46.56%，且创年内进口量新低，10月份受平控政策等相关因素影响，进口量大幅下滑。炼焦煤方面，10月炼焦煤进口量589.7万吨，月环比降12.22%，年同比小幅增3.5%。中国主要进口炼焦煤国家蒙古、澳大利亚、加拿大、美国以及俄罗斯等，其中蒙古国10月进口量325.8万吨，月环比降16.2%，1-10月份累计进口1972.6万吨，相比2019年全年进口量3377万吨，仍有较大差距；澳大利亚10月进口量152.9万吨，月环比降22.8%，而加拿大、俄罗斯进口焦煤在10月份处于主要增量国家，且分别增量9.5万吨、18万吨，但整体基数仍较低。

随着海运煤逐步走入国内市场，鉴于产地焦煤供应紧张，蒙煤通关低位，以及下游需求旺盛的情况，部分海运煤国家以及接货贸易商捂盘惜售，等待后市价格进一步上调。国内沿海终端对于海运煤采购热情不减，以及终端市场面临钢材市场进入季节性淡季，通过海运煤降成本等影响下，12月份非澳洲煤预计有继续上升空间。

*数据来源：海关总署

从Mysteel统计的288口岸蒙煤通关车次来看，蒙古国疫情形势严峻，以及口岸降雪天气影响，本月通关量持续下滑，个别单日低至个位数，11月甘其毛都口岸蒙煤通关日均555车，月环比大幅下滑350车左右。为了促进中蒙口岸通关尽快恢复正常，在甘其毛都口岸建立“绿色专区”，随着各项通道体系日益健全，蒙煤通关预计在12月份会有所回升，但预计可通关空间有限，一方面是蒙古疫情仍较为严峻，中蒙通关不确定因素犹在；另一方面，北方进入冬季，尤其内蒙以及以北，降雪天气频繁，运输方面逐步放缓，每年到年底通关处低位。

三、焦煤需求

Mysteel调研全国230家独立焦企产能利用率可以看出，十一月焦企开工率继续呈上升趋势，且均高于去年同期水平。随着北方进入冬季，环保问题成为热点话题，山西、河北等重点区域开启重污染天气预警，因为期限产时间较短，实际执行有限，整体焦企开工维持满负荷，但受焦化去产能影响，11月份部分4.3m焦炉落实淘汰停产，11月份环比上月下滑1.1%，焦企开工并未受到明显影响。从利润方面看，我网调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利530.36元，较上周小幅上涨4.64元，焦化整体利润丰厚，生产积极性趋强，刚性需求原料煤不减，且下游整体存量不足，各地焦煤价格陆续提涨，下游买涨不跌的心态，继续增库意愿仍强。

另外，今年是打赢蓝天保卫战三年行动的收官之年，山西、河南、河北等地去产能持续推进，11月份淘汰产能涉及1106万吨，如下图所示，由于淘汰的部分焦企面临冬季供暖以及保民生等，主要去产能任务集中在12月份，预计淘汰产能在2233万吨，新增与淘汰产能相抵净淘汰1178.25万吨，按平均吨焦炭需消耗1.33万吨焦煤测算，理论上焦煤需求量将减少约1567万吨，年底煤企减产以及安检严格，煤矿产量下滑，尤其国有矿井，暂时看对整体焦煤市场影响不大，但或将影响局部区域市场出现出货放缓可能。

（注：以上数据以Mysteel调研统计数据为准，淘汰产能根据前期相关文件及调研整理汇总，对于后期可能延期执行的产能已做相应调整）

四、焦煤库存

据Mysteel统计全国110家洗煤厂样本来看，11月原、精煤库存处于波动态势，原、精煤库存延续降库。截止最新数据显示，原煤库存394.16万吨，周环比降0.66万吨，月环比降6.61万吨；精煤库存236.59万吨，周环比增7.62万吨，月环比降9.38万吨，下游经过连续2-3月增库，上游煤企库存逐步转移至下游终端以及焦企，大矿煤企厂内库存均降至低位，部分大矿为保供应存在有意存货情况，相应地外售量有所减少。12月份，产地民营煤企库存均处于低库以及零库存状态，基本维持产销平衡，国有矿井因年底任务完成，产量下滑等，预计仍以降库为主。

从焦钢企业总库存变化量可以看出，整体仍处于增库，但节奏所有放缓。11月份钢焦采购情绪有所分化，其中焦化厂增库积极性较高，月环比累计增95.26万吨，而钢厂采购连续四周处下滑趋势，月环比累计降41.2万吨。12月焦企在高利润、高开工情况下，预计增库节奏不会放缓，钢厂虽面临季节性淡季，钢材或有小降可能，但并不会影响整体开工情况，预计12月会有增库计划。

Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港118，青岛港90，日照港47，连云港80，湛江港8，总库存343，（单位：万吨）。受进口额度限制，港口可通关量较少，自8月份初持续处降库，近日已跌破近两年同期水平。今年6月份以后，通关额度限制，港口锚地靠港船舶持续增多，目前进口焦煤卸船及通关难度依旧较大，个别港口近期转港卸货但暂未通关，考虑后期政策性因素不确定，大概率可通关概率不大。

五、市场总结与后期预判

市场总结：自八月下旬开始，连续三月炼焦煤延续震荡上行趋势，分煤种较年度低点上调50-270元/吨不等，尤其十月份以后，受产地安全检查频繁且严格，进口煤补充有限，下游积极增库的影响下，煤价正式开启上涨通道。进入十一月份，安检及超产检查持续升级发酵，叠加年底煤矿任务完成，产地供应逐步收紧，而焦企考虑二次疫情，以及冬季运输或受限等，冬储意愿不减，焦煤价格得到支撑。

后期预判：临近年底，煤企任务完成以及保安全生产等因素继续作用，产量仍有下滑趋势，叠加海运煤受限，进口蒙煤通关低位，恢复至千车以上难度较大，大概率维持500-600车左右，整体上供应仍较为紧张。下游原料煤增库至中高位，高利润和降雪天气影响下增库意愿持续，尤其部分前期库存处低位的沿海钢厂，12月份或将加剧炼焦煤的供需矛盾，月初山西、山东等主流大矿价格预计上调30-100元/吨不等，地方矿陆续跟涨。随着北方进入降雪天气，交通物流是后期重点关注因素，叠加进口煤仍存在不确定性，预计月度中下旬煤矿仍有追涨可能，但高价煤种前期涨幅较大，且高于大矿上调市场价，预计上涨空间有限。