12月非必须品消费提速,推动制造业逆周期修复

12月非必须品消费提速,推动制造业逆周期修复
2021年01月22日 08:49 Mysteel我的钢铁网

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平,更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素,由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示,2020年12月,中国制造业供给指数(MMSI)为168.48点,同比增长18.4%,环比增长2.1%(数据起点2014年1月指数为100点)。

12月经济持续恢复,制造业供给指数小幅上涨,截至12月末,制造业供给指数收于168.48,同比增长18.4%,同比增速较上月收窄4.5个百分点;环比增长2.1%,较上月扩大10.8个百分点。12月制造业持续高景气,除疫情抑制石油需求预期造成石油行业同比大幅下降外,其余各行业均处于景气区间,主因有三:一、四季度以来,随着疫情得到控制,下游汽车以外的消费均开始提速,制造业企业在现实与预期需求向好的背景下保持较高生产热情;二、临近年末,终端制造业在年末冲量的惯性引导下保持较高的产能利用率,内外因相结合推动制造业供给指数持续上涨。

一、12月制造业逆势恢复,打破近五年同期环比为负的季节性规律

钢铁是终端制造业的重要生产原材料,以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。根据Mysteel数据显示,12月五大品种表观消费周均值环比有所下滑,主要体现在建材。五大品种表观消费周均值为1101万吨,环比减少6.3%,同比增加7.3%。分品种来看,全国大范围降温,北方雨雪天气增多,下游施工受限,整体上建材需求继续呈季节性下滑,环比减少11.5%。板材方面,由于今年制造业的强势复苏,汽车、家电、工程机械等工业产品内外销数据表现较好,对板材消费有很强的支撑,表观消费周均值环比维稳,异于往年。这也从侧面反映出下游制造业板块在12月的高行业景气度,例如造船、工程机械、有色、钢铁和汽车等板块均实现两位数同比增长,从9月起,制造业供给指数迭创新高。具体细分解读如下:

经济复苏背景下,强技术竞争力助力中国造船逆势而上,供给指数同环比双增50%12月造船业供给指数同比增长50.5%,环比上升49.9%。2020年1-12月,全国造船完工量3853万载重吨,同比增长4.9%;新承接船舶订单量2893万载重吨,同比下降0.5%。由于市场对2021年以及后期经济复苏看好,12月船东集中下单,带动全球单月新承接订单量1500万载重吨,环比增长60.6%。中船协数据显示,中国新承接订单量641万载重吨,环比大幅上升135.7%,占全球新承接订单的42.7%,我国接单船舶主要集中在集装箱船;而韩国新承接订单量连续增长至730万载重吨,占全球新承接订单的48.7%,由于我国LNG船、油船技术竞争力强,接单主要集中在LNG船和VLCC油船。12月全球造船完工量725万载重吨,环比微增,其中中国造船完工量529万载重吨,达到2013年以来高位,环比大幅上升93.1%,韩国和日本均不足100万载重吨。全球在高新承接订单下,12月手持订单量月环比持续上升,韩国增幅较大,中国因造船完工量集中释放,导致手持订单量仅微降。

项目高基数背景下,下游施工或将持续至2021年春季,工程机械将持续高热,本月工程机械供给指数增幅进一步扩大。12月工程机械供给指数同比增长60.8%,环比增长11.4%。中国工程机械工业协会行业统计数据显示,2020年全年纳入统计的25家主机制造企业和23家装载机制造企业,共销售各类挖掘机械产品32.8万台,同比增长39%,内销29.3万台,同比增长40.1;共销售11.1万台,同比增长6.1%,内销10.7万台,同比增长8.7%。根据小松KOMTRAX数据,2020年12月开工小时数同比提高3.3%,在全年基建项目数量大幅增长和就地过春节的呼声下,2021年春季开工将依然旺盛,房地产和基建行业需求韧性强得到延续,利好工程机械产销。同时,海外经济持续恢复,对挖机需求保持增长,刺激国产挖机出口。因此,即使1、2月是工程机械销售的淡季,但同比仍将保持高增长态势。此外,国四标准2022年12月1日实施,还有不到两年时间,未来主机厂的产品升级和下游企业的设备更换将提速。根据挖机分会数据统计,按照8年寿命期,我国国二排放标准的挖机保有量在40万台以上,更换需求量较大。2021年挖机更新换代需求也是推动国内挖机销量的增长的主要因素之一。

疫苗上市、美国新政府财政刺激政策出台等均利好全球经济复苏,有色下游持续高消费,有色业供给指数同环比均实现两位数增长。12月有色行业供给指数同比增长25.4%,环比增长10.8%。全球经济持续复苏,消费信心回暖,叠加政策推动,12月需求不减,有色市场维持高景气度。铜方面,目前铜消费整体处于景气区间,白电及小家电的出口持续大涨,汽车产销自二季度开始快速恢复,四季度步入旺季,带动下游铜管、铜板带等开工率持续提升。基建、建筑等领域虽然略显平淡,铜杆及电线电缆的开工率环比有所走低,但相较往年同期仍处于较高的位置。另一方面,虽然原生铜冶炼产量稳定,但废铜供应偏紧,精废价差持续处于低位,客观上促进了精铜的消费;铝方面,电解铝产能天花板已定,后续新增产能有限,而电解铝高进口难以持续,后期供给压力减小。12月受天气原因影响,北方工地开工率、建筑型材加工企业开工率有所下滑。而汽车、光伏等领域需求依然较为旺盛,工业型材企业开工率较为平稳。华北地区受环保限产政策影响,不同类型的铝板带加工企业开工情况不一。符合规定的大型企业开工几乎不受影响,部分中小型企业开工率有所下滑。铝线缆企业开工率稳中偏弱。整体来看,下游铝加工企业订单基本排至1月,铝消费维持较高韧性。

12月钢铁业供给指数持续上升,供需均衡下,钢价大幅上涨是主因。12月钢铁业供给指数同比增长24.3%,环比上升12.5%。12月黑色系品种价格大幅上涨。铁矿石涨幅最大,月环比上涨27.5%;普钢指数月环比上涨13.2%;板材涨幅较大,月环比普遍上涨15%以上;镀涨幅超20%;长材涨幅相对偏小,当前诸多品种价格已创2012年以来的新高。基本面来看,供给端环比小幅回落,同比仍高于去年同期,但品种上略有分化。五大品种周产量均值为1053万吨,环比减少1.8%,同比增加1.1%。建材因冬季限产和利润大幅收缩等因素影响,产量继续回落。板材则有明显的分化,中厚板减产幅度明显,冷轧消费较好,对热卷也有一定的带动,产量仍有略微的增加;五大品种表观消费周均值为1101万吨,环比减少6.3%,同比增加7.3%。分品种来看,全国大范围降温,北方雨雪天气增多,下游施工受限,整体上建材需求继续呈季节性下滑,环比减少11.5%。板材方面,由于今年制造业的强势复苏,汽车、家电、工程机械等工业产品内外销数据表现较好,对板材消费有很强的支撑,表观消费周均值环比维稳。

12月经济超预期恢复,叠加政策推动,车市持续高景气,汽车业供给指数持续高增长。12月汽车供给指数同比增长15.2%,环比增长3.8%。根据中国汽车工业协会统计,2020年12月乘用车产销分别达233.1万辆和237.5万辆,同比分别增长6.5%和7.2%,同比增速较上月均有所收窄;商用车产销达50.9万辆和45.6万辆,同比增长2.3%和2.4%;新能源汽车产销23.5万辆和24.8万辆,同比增长55.7%和49.5%。汽车是宏观经济重要的调节手段,在一季度末复工复产后汽车行业始终保持较高的行业景气度,截至2020年底,已经连续9个月实现正增长。究其原因,其一是宏观经济超预期恢复,消费者消费信心持续提升。2020年全年经济增速2.3%,经济恢复超出市场预期,国内消费也持续抬升,虽然力度仍有待加强,但餐饮等软服务业增速回正同样传递了积极信号;其二在于国家及地方持续推出利好政策,刺激汽车消费。12月仅中央层面出台的汽车政策便不少于8条,各省、市出台的汽车政策不少于10条。同时,2020年是汽车又一个更新换代周期的开始,叠加国六排放标准在2021年正式施行,支撑着全国的汽车消费;其三在于去年同期较低的基数和今年上半年较低的排产计划一定程度上凸显了汽车行业的高景气。

12月家电线上复苏明显,出口机会仍存,家电业供给指数同比快速上涨。12月家电供给指数同比上升13.7%,环比上升5.4%。2020年房地产竣工、销售面积累计增速逐月改善,在去年同期高基数的背景下,12月两项指标仍保持高增速,推动家电内销持续升级。分品类来看,空调积极增长,外销表现亮眼。产业在线数据显示,12月空调总销量1156万台,同比增长8%;外销549.3万台,同比增长30.2%。内销回落主因在于去年春节较早导致去年同期空调销量基数较高,外销表现亮眼还是在于海外疫情仍然严重,海外制造业复苏有限,出口机会仍然较高。冰洗方面,12月冰箱线上量价齐升,线下量减价升,线上零售额同比增加46.8%,线下零售额同比降低9.3%;洗衣机线上零售额33.3%,线下零售额同比-12.2%,12月冰、洗显上延续量价增长,呈现行业景气恢复趋势。

12月全国温度偏低,居民用电需求旺盛,推动原煤加速供应,供给指数同环比持续正向增长。12月煤炭行业供给指数同比上升14.9%,环比增长6.6%。12月我国平均气温-3.6℃,为2013年以来最低,全国供暖需求激增。同时,降水较往年同期降低40%以上,煤炭需求激增,推动原煤加速供应。12月份,生产原煤3.5亿吨,同比增长3.2%,增速比上月加快1.7个百分点;日产1135万吨,环比减少23万吨。2020年,生产原煤38.4亿吨,比上年增长0.9%。在降温及疫情影响下,煤炭运输受到一定限制,叠加年末大部分煤矿均完成了计划产量、重庆市煤矿事故发生,导致煤矿停减产的增多,12月全国煤炭产量释放较慢,日均产量出现回落。12月我国进口煤量达历史高位。12月份,进口煤炭3908万吨,环比增加2732万吨,同比暴增13倍。受12月拉动,中国煤炭全年进口量同比增长1.49%至3.04亿吨,实现连续五年上涨。由于国内煤炭供应紧张,且产量释放较难,为了保证冬季用煤供应,增加进口煤额度是较快提升国内供应的有效手段,从12月我国煤炭进口暴增来看,进口额度明显增加,全年进口煤超过3亿吨,增加额度主要来自于印尼动力煤

12PPPE供需均先抑后扬,供给指数同环比较上月回落明显。12月化工业供给指数同比增长18.0%,环比增长7.4%。12月PE、PP工厂因生产装置常规检修,开工率先抑后扬,维持在91%左右。PE消费方面,岁末年初来自包装领域的开工依旧保持较高水平,日用品、零食等领域也保持良好的需求量。目前市场关注度比较高的限塑令问题来说,对低压品种影响尚未有明显制约,可降解材料成本较高,短期内替代有限。PP消费方面,塑编企业整体开工率环比下降3%至49%。月中,山东、浙江等地环保持续进行,限产企业较多,加上前期部分企业利润亏损,订单情况不佳,多以消耗库存为主。月末山东、河北和河南等地环境污染预警解除,下游生产陆续恢复,原料需求小幅反弹。本月PP、PE利润下降明显,截止12月31日,PP油制法毛利从2679.9元/吨回落至2309.5元/吨,月内下跌370.4元/吨;PE11月内盘乙烯制利润从3189.9元/吨下降至2074.5元/吨,利润下降1115.4元/吨。

2020年地产收官,多项指标超预期。12月建筑业供给指数同比增长6.9%,环比上升11.1%。2020年房地产开发投资完成额为141443亿元,同比增长7%;房地产开发企业到位资金193115亿元,同比8.1%。2020年在疫情背景下,国家为保就业、扶持实体经济的发展,地产融资遭严控,尤其“三道红线”的出台一度引发市场对房地产行业的强烈担忧。但从实际情况来看,2020年房地产行业在一季度受到较大冲击,后进入快速恢复期,全年投资增速有所超出预期。从资金来源来看,国内贷款同比增长5.7%,自筹资金同比增长9%,定金及预付款同比增长8.5%,个人按揭贷款同比增长9.9%,国内贷款增速明显低于其他资金来源增速,也明显低于社融增速,说明政府对房企控贷取得显著效果,房企更多通过加大推盘能力,来缓解经营压力。2020年商品房销售面积为176086万平方米,同比增长2.6%;商品房销售额173613亿元,同比增长8.7%。分区域来看,商品房销售增长主要受东部地区拉动,2020年东部地区商品房销售面积为71311万平方米,同比增长7.1%,占全国比重为40.5%;东部地区商品房销售金额为95690亿元,同比增长14.1%,占全国比重为55.1%。12月全国气温偏低,水泥需求下降,建材业供给指数同环比均有所放缓。12月建材供给指数同比上升2.6%,环比下降11.2%。需求方面,根据百年建筑网对全国29个省级行政区506家搅拌站的调研数据显示,12月末全国搅拌站平均产能利用率为23.77%,环比上月下降4.33%。北方地区施工几乎停滞,华北、东北、西北等北方地区产能利用率大幅下降明显,华南区域持续上涨,华东、华中、西南地区本月产能利用率先涨后跌。1月随着天气逐渐转寒,项目施工逐步收尾,预计产能利用量整体呈下降趋势。供应方面,12月东北、“京津冀”及汾渭平原、山东、华中以及川渝贵等多地执行错峰生产,据百年建筑网所调研水泥熟料企业产能利用率情况显示,12月全国水泥熟料企业熟料线运转率平均值为55.5%,较上月下降18.33%,年同比上升1.5%。全国除华东地区外,其余地区水泥产量均因气温下降、环保错峰生产等原因而受到抑制,水泥产量环比有所下降。1月继续执行错峰生产,加之秋冬季环保预警,预计水泥产量持续回落。

12月英国确认变异病毒,原油预期需求再遭抑制,提高OPEC成员国减产执行率。12月石油行业供给指数同比下降26.7%,环比上升20.9%。本月国际油价整体上行。OPEC+新版减产协议继续带来利好支撑,加之市场对于疫苗和美国新版财政刺激政策存乐观预期,但英国出现传播性更强的变异毒株,需求前景再遭打击抑制涨幅。原油生产方面,12月,OPEC原油总产量达到2536万桶/天,较11月增长28万桶/天,主要增长来源于利比亚、伊拉克和阿联酋。除此以外,OPEC减产国整体维持全额减产亿元,减产国减产执行率高达102%。截至12月30日收盘,WTI区间44.55-49.1美元/桶,布伦特47.42-52.26美元/桶。

二、全年经济超预期恢复,制造业锦上添花

从12月经济数据来看,我国经济继续向好发展,工业生产维持高位,基建、地产投资逐步恢复常态,制造业投资成为经济重要驱动力,在消费内部结构性差异得到弥补、出口机会仍然存在等因素的支撑下,制造业保持持续复苏态势,为经济复苏锦上添花。

12月工业生产如火如荼。12月规模以上工业增加值同比增速7.3%,创2019年以来新高;四季度工业产能利用率为78.0%,达到2017年以来最高点。从上下游工业品产量增速来看,12月上游增速小幅上行,受寒潮影响,全国供暖需求激增,为了保障居民用电,部分地区对工业用电、用气进行了限制,抑制增速抬升;下游新能源汽车增速虽有回落,但仍维持55.6%的较高增速,工业机器人升至32.4%,微型电子计算机升至42.3%,海外疫情仍然较为严重的背景下,宅家用品和防疫物资仍然有较好的需求。全球经济开始重启,出口有所回落。1-12月出口累计同比增长4%,12月单月出口同比增长18.1%,出口增速有所回落,但依然保持相对高位,主要原因还是在于欧美经济复苏带动全球经济开始重启,但考虑到疫情仍然严重,制造业补库需求仍然较大,短期出口减量有限。

消费增速小幅回落,细分表现别有洞天,制造业延续良好表现。消费端,12月当月社零名义同比4.6%,较上月回落0.4个百分比;1-12月社零总额同比下降3.9%,较上月恢复0.9个百分点。本次消费回落主要是受到汽车的“拖累”,汽车单月销量同比增速6.4%,低于7-11月10%以上的同比增速。但需要注意的是,除汽车之外的零售同比增速4.4%,仍在继续加速。其中研究类同比增长20.9%,家电同比增速11.2%,餐饮收入同比增速0.4%,实现年内首次转正。投资端,12月固定资产投资继续回升,全年累计增速2.9%,符合市场预期。基建、地产、制造业投资增速均有所边际放缓,整体来看,制造业表现仍然较好。细分来看,12月基建投资同比增速回落至-0.1%,较上月回落3.7个百分点,1-12月基建投资同比增速0.9%,增速较上月回落0.1个百分点,基建增速持续放缓。在经济超预期恢复的背景下,未来广义财政影响将逐步退减,货币政策回归常态化,基建投资增速持续放缓符合市场预期,未来基建投资预计保持相对平稳;房地产投资12月同比增速9.1%,较上月收窄2.4个百分点,1-12月累计同比增速7.0%,增幅扩大0.2个百分点。整体来看,地产投资仍然强劲,地产仍然稳定经济的压舱石。在“房住不炒”、“345”以及《建议》提出的平稳健康发展的政策背景下,地产增速小幅放缓,符合国家制定的战略基调;12月制造业投资单月同比增速小幅回落至10.2%,环比增长1.2%1-12月制造业投资同比减少2.2%,降幅较上月收窄1.3个百分点。虽然制造业投资较11月有所回落,但12月投资环比高于过去5年的环比下降的季节性规律,且四季度工业产能利用率又创四年内新高,不难看出,目前制造业正处于高景气周期内。考虑到国内经济仍处于复苏周期,未来制造业增量将持续得到保障。同时,海外经济先于疫情恢复也为海外制造业企业生产带来压力,间接为国内制造业企业提供出口机会。预计制造业投资回暖趋势或将得以延续。

总体来看,12月制造业的持续恢复一方面得益于年末制造业企业的惯性冲量,另一方面在于消费端的结构性差异得到弥补,过去偏弱的消费板块年末提速明显,制造业投资环比相比于往年同期出现逆周期的增长,这也极大的提振了制造业企业的生产动力,保障制造业供给指数正向增长。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部