大宗工业原材料、能源及农产品价格周报（11月11日-11月15日）

Mysteel大宗商品综合价格指数均值为1113.92，环比下降，降幅0.46%（前值-0.14%）；同比下降，降幅3.21%（前值-2.79%）。

本周钢价偏弱运行，主要原因是宏观情绪较差，影响市场情绪；有色金属主要品种价格多数下跌，从价格指数来看，仅有铅价环比小幅上涨0.04%；石化方面，成本面波动明显加剧，市场观望情绪升温，本周成品油汽柴均跌；建材方面，水泥价格因供紧需增持续上涨，混凝土价格因成本增加延续上行态势，螺纹钢价格下跌；农产品价格涨跌互现。

一、钢材价格运行情况

钢材价格偏弱运行：Mysteel全国钢材价格指数报3637元/吨，较上周下跌83元/吨，跌幅2.24%。其中，Mysteel长材价格指数报3600元/吨，较上周下跌2.79%；Mysteel扁平材价格指数报3672元/吨，较上周下跌1.72%。

本周钢价偏弱运行，运行逻辑在于：1）近期宏观情绪较差，压制黑色板块表现，宏观悲观情绪主要来自美元强势，商品价格、贵金属价格、股指普遍下跌。11月8日人大会议结束，会议核心内容集中在地方政府化债，没有市场期待的地产、消费政策，市场情绪转弱。2）本周钢材供需面变化不大，库存延续去化，基本面表现尚可，因此黑色价格跌幅较其他金融资产小。

预计下周钢材价格或偏弱运行。1）宏观方面，11月美联储如期降息25BP，但美国当选政府可能提高对外进口关税，实行“制造业回流”，这些政策可能会刺激通胀并改变美联储的利率路径。美联储可能会在12月放缓甚至暂停降息，多家机构下调美联储明年降息次数。利多美元、美债，利空股市和商品市场。2）产业方面，本周钢材供需变化不大，库存继续去化，基本面矛盾不大。截止11月15日，五大材产量861.6万吨，周环比持平；总库存1203.8万吨，环比减少15万吨（前值为-16.1万吨），库存同比降幅为9.88%。分品种来看，本周建材供需变化不大，库存继续累库，已连续四周累库。热卷产量下降，且需求仍较好，库存继续去化。长板材表现分化，板材好于长材。建筑钢材库存虽在累库，但累库节奏较慢，板材持续去库，整体钢材基本面表现尚可。3）原料方面，截止到11月15日，铁水产量同比增加0.2%，铁矿石港口库存同比增加36%，煤矿矿山库存同比增加56%，原料供应过剩局面维持。据调研，由于建筑钢材需求下降和利润偏低，11月铁水产量预计在235万吨上下波动，铁水见顶预期强。

综合来看，国内宏观政策进入真空期，美元偏强压制商品价格，但由于钢材基本面表现尚可，预计价格跌幅较小。值得注意的是，原料供应过剩矛盾依然突出，谨防铁水见顶后原料快速下跌导致成本塌陷，拖累钢材价格下跌。

二、不锈钢及其原料价格运行情况

不锈钢：本周304不锈钢现货价格跟随期货走势大幅下跌。周初期货盘面震荡走弱，市场情绪低迷，成交不佳，让利出货心态较浓，低价资源增多；下半周，期货维持弱势下跌，青山放宽限价政策允许代理下浮400元/吨限价销售，市场信心进一步受挫，代理和贸易商跟随调价，悲观情绪渐浓，低价资源涌现，代理期货接单好转，成交维持刚需补库，下游待跌情绪浓。201因青山代理下浮200-250元/吨出货，商家多选择让利跟跌刺激成交，现货价格小幅下跌，成交依旧偏弱。430弱势局面不改，周内弱稳运行。本周市场到货不多，周内代理让利接单，下游部分刚需释放，304冷轧现货库存及低价仓单资源消化明显；200系到货不多，也现小幅去库；400系热轧因钢厂到货增多小幅累库。原料方面，不锈钢价格下跌，钢厂压价采购高镍铁，近期成交价下调至995-1000元/镍（到厂含税），不锈钢成本下移，对不锈钢价格支撑减弱。在缺少利好政策刺激，供应过剩局面下，下游多谨慎采买，需求持续偏弱，成交多以刚需补库的低价资源为主。预计下周不锈钢价格维持震荡偏弱走势。关注原料成交及市场库存消化情况。

镍：本周镍价宽幅回落，宏观情绪有所回落，基本面施压镍价。短期宏观扰动消散，国内政策刺激不及预期，镍受基本面过剩影响，表现较弱。

基本面上，镍价估值继续回落，短期逐步毕竟一体化高冰镍成本线，估值角度偏低。矿端支撑有所走弱，但考虑配额量级仍不及预期，绝对价格下跌或相对有限，镍产业下边际有所下移。精炼镍方面，周内镍继续回落，但由于下游前期补库结束，市场整体成交不佳。内外交割库存继续增加，交割压力不断增加，镍价疲惫尽显。目前部分小型外采原料企业开始减产，但难以扭转供需格局，基本面依旧偏弱。镍铁方面，镍铁价格维持下跌，下游不锈钢弱势运行，钢厂对原料压价心态持续，但镍铁本身基本面健康，整体价格下跌有限。成本端镍矿价格回落后镍铁成本支撑有所走弱，但需求端不锈钢对镍铁需求维持高位，镍铁价格难有明显下跌，预计短期镍铁震荡偏弱。硫酸镍方面，目前盐厂亏损严重，硫酸镍价格持稳运行。下游三元排产小幅下降，对硫酸镍需求短期维持，但下游三元同样利润不佳，对镍盐接受度较低。目前镍盐厂维持减产，但难以扭转供需，短期成本持稳后预计镍盐厂价格平稳运行。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，但宏观回落后回归基本面定价疲惫尽显。产业成本支撑有所回调，但大幅下跌空间较小，短期镍矿回落预期主导，关注镍矿实际情况。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价宽幅震荡。运行空间暂看120000-130000元/吨。

铬：本周铬系市场弱稳运行为主，铬矿采购询盘基本仍以刚需冬储备货为主，交投氛围继续缓慢回暖但供需方报价仍有一定差距，本周期货40-42%精粉成交持平270美元，总体周内行情平稳。海外莫桑比克罢工对港口发运的影响逐渐减弱，但不排除后续仍有反对游行危机等风险，后市持续关注其动态。另外本周汇率升高突破“7.23”，增加现货商进口成本。铬铁市场延续冷清氛围，临近钢招出台市场观望氛围较浓，铬铁供需面不佳因此市场看跌钢招者较多。不锈钢虽然11月排产增量但多集中在华南钢厂新产能投放，在行情不利期间其产能真实落地进度或受影响，需求依然偏弱主导下预计短期铬系市场维持弱稳运行。

三、有色金属价格运行情况

本周有色金属价格多数下跌。截至11月15日Mysteel全国有色价格指数为40911元/吨，与11月8日相比下跌1700元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为-4.51%、-3.76%、0.04%和-1.96%。

本周铜价重心下移明显，周内沪铜盘面持续下挫走低，下游加工企业订单有所增加，日内采购需求表现回升，整体消费提振，且由于沪粤现货升水价差持续走扩，部分华东货源有所转至华南市场，加之临近交割，持货商挺价惜售情绪较强，现货升水稳中上涨。

本周铝价下跌，但市场情绪表现谨慎，整体交投改善有限。供应端整体较为稳定，需求端下游及终端存在畏高情绪采购意愿较弱。

本周铅盘面震荡走强后回落运行，现货紧俏局面持续，广东、湖南、云南冶炼厂反映下游接货备库积极，炼企厂内成品库存继续下滑，部分未有现货。广东某企周初生产恢复正常。江西市场停产结束，于11月2日恢复。需求端：市场反馈中小企业开工率尚可，提货较为积极。

本周锌价震荡下行。本周受美元也有所走强，降息预期反复影响，市场情绪继续表现不佳。锌精矿加工费保持稳定，存在短期小幅上调的动力，但精炼锌产量不高，冶炼厂继续受原料不足的影响。本周社库小幅增加，既受到交仓的影响，又因为下游消费一般，天气转冷导致北方镀锌需求变差。

中国央行数据显示，截至10月末，狭义货币M1余额同比下降6.1%，是年内首次增速跌幅收窄，主要原因是增量政策的推进；2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元，部分受到去年同期特殊再融资债券发行的影响。近期房地产税收政策中的下调土地增值税预征率下限可以一定程度减少房企现金流压力，而对契税和增值税的调节也可以缓解购买者的压力，提振了住房需求。

虽然10月美国CPI仍高于目标2%，但完全符合预期，缓解了市场情绪，此前市场对未来是否继续降息持更为悲观的态度，因此CPI数据公布当天，美联储12月降息25bp的概率升至80%以上。截至11月9日当周美国初请失业金人数降至21.7万人，市场预期为22.3万人。在10月劳动力市场数据大幅波动之后，11月周度数据表现平稳，突发事件的影响衰退。

四、石油化工价格运行情况

石化方面，市场担忧特朗普可能将推升美国原油产量，叠加中东局势缓和及美元汇率上涨，国际油价下跌。

成品油：本周，国内成品油市场价格汽柴均跌。周内原油成本面波动明显加剧，国内成品油限价调整暂入搁浅区间，市场观望情绪同步升温，致使国内成品油行情稳中下行。Mysteel数据显示，本周汽油价格7476元/吨，环比回落0.12%；柴油价格6929元/吨，环比回落0.94%。下周来看，现阶段汽油裂解价差处历史低位，继续跌价空间有限；近日主营及部分贸易商亦多有采购汽油船单，届时汽油市场或伺机探涨；但柴油方面，伴随资源趋紧程度缓和，市场业者对后市看空预期增强，继续操作积极性并不高，多按需采买。预计下周汽柴价格持汽涨柴跌走势。

LNG：本周主产区LNG价格小幅下跌。本周LNG价格偏弱运行，上游资源供应充裕，液厂液位普遍较高，下游需求无明显提振，出厂价格承压下行。截至11月15日，LNG主产地价格报4223元/吨，较上期下调1.08%。预计下周国内LNG价格将会小幅上涨。11月下旬气源竞拍结束后，工厂生产成本下降，但成本仍然高于当前工厂出厂价格，工厂仍然处于亏损状态，为保证生产利润，工厂或尝试将价格推涨至成本线之上；下半月竞拍成交量较上半月减少，预计市场开工将会下降，资源供应有减少可能；下周北方全面供暖且大幅降温，市场需求有增加预期，综上，下周价格或小幅上涨。

甲醇：本周（20241109-1115）国内甲醇装置开工率为88.51%。本周有新增检修装置，如内蒙古世林、安庆曙光、新疆新业、安徽碳鑫；本周有新增减产装置，久泰新材料（托县）、晋煤华昱、兖矿国焦；本周有恢复装置，如山东荣信。因此本周整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降,但较去年同期上涨。

五、建筑材料价格运行情况

水泥价格因市场需求回暖加上多地企业限产导致水泥供应偏紧而持续上涨。本周水泥价格指数为427元/吨，较上周五上涨5元/吨，环比上涨1.18%。下周市场需求稳步提升，企业限产力度不减，水泥价格或偏强运行。

混凝土价格由于原材料价格上涨影响生产成本提升而持续上涨。本周混凝土价格指数为345元/方，较上周五上涨2元/方，环比上涨0.58%。下周混凝土生产成本有增无减，混凝土价格或稳中偏强运行。

螺纹钢价格下跌。1）基本面边际走弱。本周建筑钢材继续累库，已连续四周累库。北方建筑钢材需求快速下降，南方需求仍有支撑，因为建筑钢材需求下降速度较慢，库存缓慢累积。2）宏观情绪转弱，是价格下跌的主要原因。国内增量财政政策主要在化债，对其他促消费、稳地产提及较少，叠加美元走强，商品价格普跌。

六、农产品价格运行情况

农产品价格涨跌互现。受美国大选后关税调整影响，港口进口大豆价格一路飙升；大蒜价格小幅上涨；因市场普遍担忧生物柴油需求格局，豆油价格下滑；豆粕、生姜、生猪等农产品价格小幅下滑。

进口大豆：本周进口大豆价格涨0.05元/斤，报2.01元/斤。本周进口大豆价格上涨，主要因美国大选影响，调整关税过后，港口进口大豆价格也一路飙升。市场供需方面，因新豆全面上市后货源供给充足，巴西及阿根廷新豆种植也丰产预期较高，但市场需求端转化速度较为有限，且下游加工企业消化节奏不快，多按需采购为主，故整体来看，进口豆上涨但幅度有限。

大蒜：截至11月15日，Mysteel大蒜市场价格指数周均价在4.37元/斤，环比上涨0.02元/斤，涨幅为0.46%，去年同期价格为3.79元/斤，同比涨幅为15.30%。本周供应端货源增加，储存商心态稳健，短炒商家被动出货，冷库到期令市场供应端短期卖压较大。海运费上涨令出口包装公司拿货力度放缓。下游部分产品高价承压，走货速度平平。预计下周大蒜盘整运行。

豆油：油脂大幅下调的主要原因在于市场普遍担忧美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局，同时前期油脂多单获利了结拖累盘面下行。基差方面，近期盘面下跌支撑贸易商挺价基差，同时四季度大豆到港或有节奏性机会，下周现货基差或易涨难跌。

豆粕：本周豆粕市场现货价格大幅下跌，截至11月15日全国43%豆粕市场均价3007元/吨，周环比跌幅为3.65%，年同比跌幅29.13%。本周连粕回落，盘中回到3000点上下区间震荡。国内随着宏观层面以及到港延迟等消息的影响逐步趋弱，现货市场重回供需基本面，且近月贴水回落，连粕近月合约移仓换月，油厂榨利维持近几年较好水平，12-1月买船整体虽然偏少，但近期油厂1月买船有在陆续增加，短期连粕仍处底部震荡区间内。