Mysteel：硅铁原料累计上调500元/吨成本上涨逻辑能否继续__财经头条_

近一个月硅铁行情持续走高震荡，进入9月期货盘面已出现6624元/吨涨停情况，主要原因则是焦煤情绪引导下的成本上涨，从7月31日开始至今，兰炭小料累计上涨幅度500元/吨至1280元/吨，硅铁成本累计增长550-600元/吨，高成本下企业开工却呈现增加趋势，本文将从基本面举行具体解析。

一、兰炭：成本传导链条的起点

本轮硅铁上涨源头来自块煤价格的快速拉升。8月中旬至今，兰炭原料红柳林块煤成交均价自785元/吨上涨至1184元/吨，累计涨幅达51%，最新招标价格9月3日单日涨幅高达288元/吨，超出市场预期。块煤作为兰炭生产的直接原料，其价格短期内的快速拉升直接推高了兰炭企业的生产成本。

受成本大幅上涨驱动，兰炭价格自8月下旬进入持续上涨通道。8月20日以来，内蒙古主流电石企业兰炭小料采购价格连续四轮上调，累计上涨480元/吨。Mysteel 数据显示，全国兰炭库存从8月7日的36.14万吨一路降到9月4日的23.66万吨，五周去库12.48万吨，降幅 34.5%。兰炭库存大量消耗的情况下，企业产能利用率已经从 38.77% 回升到 44.15%，但随着供应的增加并未缓解市场货源及情绪紧张的情况。9月3日，因块煤价格大幅跳涨，兰炭企业继续向下游提涨，内蒙古量大头部企业兰炭小料先后提涨200元/吨落地。截至目前，兰炭小料累计涨幅已达500元/吨，内蒙古市场小料价格已执行1280元/吨。本轮成本上涨完成了从原料端向消费端的全面传导。

二、电价：硅铁成本的另一核心变量

电力是硅铁生产的第一大成本项，占总成本的50%-60%，硅铁吨耗约8000千瓦时。兰炭固然是本轮涨价的直接推手，电价高位运行则为硅铁成本提供了另一重底部支撑。8月宁夏硅铁结算电价整体呈现下降趋势，主要原因为系统运行费下调。多数企业降幅在1-2分左右，个别企业因前期检修处于陆续复产阶段电价下降幅度明显，整体电价集中在0.39-0.41元/千瓦时。8月青海地区结算电价大幅上行，样本硅铁企业电价区间0.40-0.48元/千瓦时，环比抬升0.10-0.17元/千瓦时，综合均价约0.44元/千瓦时。硅铁生产成本压力陡增，电价上涨直接推高单吨电力成本900元以上，叠加兰炭小料价格持续走高，青海产区双重成本进一步压缩企业生产利润。8月甘肃地区结算电价普遍上行0.01元/千瓦时左右，部分硅铁企业电价区间 0.45-0.47元/千瓦时，综合均价约0.46元/千瓦时。

三、成本推涨下的利润与开工分化

兰炭大涨与电价高位运行的双重挤压下，各产区即期生产成本同步增加，利润不断压缩，青海、甘肃产区呈现亏损状态。随着兰炭小料完成连续四轮提涨，仅兰炭端原料成本增加550-600元/吨。

尽管利润承压，但供应端并未出现明显收缩。本周样本内企业产量环比小幅回升，日产1.67万吨，开工率33.26%，复产集中在宁夏地区。同时考虑到甘肃和陕西头部企业复产出铁集中在本周，因此本周产量仍然呈现增加趋势，与此同时新疆头部企业后期也有增产硅铁计划，从供应情况来看后期压力较大。

根据调研情况来看，硅铁厂家对于原料库存天数高低不一，宁夏及青海多数厂家兰炭常备库存在1月左右，个别企业因考虑到现金流成本等原因维持在7-15天，个别企业则保持在2-3个月左右库存。因此本轮兰炭涨价更多带来的是即期成本的上涨，多数厂家依靠前期低价库存生产压力并未增加，若兰炭高位行情能长久保持，等这部分低价库存消耗完毕后，成本压力将进一步显现。

四、后市展望：成本支撑延续，关注供需博弈

短期来看，块煤与兰炭价格尚未见到明确拐点，成本端对硅铁价格的支撑逻辑仍在延续。部分钢厂刚需需求支撑硅铁高位价格成交，北方主流钢厂尚未进厂采购，南方钢招价格来到6400-6500元/吨。硅铁价格短期或维持偏强震荡，关注主流钢厂招标进度及定价情况。

同时需关注9月4日硅铁6624元/吨涨停后，则进入高位下行通道，本身盘面大幅拉涨已背离基本面情况，更多来自情绪及资金影响，因此一旦情绪退却，硅铁市场很难维持如此高位，历史上，硅铁持续大幅升水之后，多数情况以期货回调完成修复。

从基本面来看，供需格局并不紧张。硅铁整体产量升至高位水平，已连续两月产量来到50万吨以上，9月预计月供应53万吨以上。钢厂利润低位，下游钢厂需求对硅铁价格的支撑力度有限。本轮上涨更多依靠“成本+情绪”的估值修复，而非基本面反转。在“金九”需求尚未得到明确验证之前，仍需保持警惕。