复查六大行业“中考”业绩答卷

复查六大行业“中考”业绩答卷
2019年09月06日 06:22 证券日报

文 | 王丽新 贾丽 龚梦泽

于南 吕江涛 余若晰

编者按:2019年半年报已经披露完毕。本报今日从地产、航空、家电、半导体、光伏、影视等行业中上市公司上半年业绩情况着手分析,解读相关行业及代表上市公司的营收、盈亏情况,并探析背后的原因。

131家房企超四成净利下滑 行业净利润率维持在12%以下

房地产行业的钱没有那么好赚了。

据同花顺iFinD数据显示,按照申银万国行业分类,《证券日报》记者根据沪深两市131家上市房企披露的2019年中期业绩报告统计获悉,截至6月30日,131家A股上市房企营收总计为9598亿元,同比增长21.3%;归属于母公司股东的净利润总计为1011亿元,同比上涨17.15%。

值得一提的是,131家房企中,归属于母公司股东的净利润同比走下坡路的房企数量高达四成以上,整个行业净利润率维持在12%以下。其中,万科以118亿元的净利润高居榜首,这意味着上半年,万科每天赚6542万元。

“整体来看,房企毛利率水平是有所提高的,但净利润率水平有所下行。”易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示,房地产行业进入调整期已接近两年,盈利空间逐渐在收窄,行业分化现象愈发加剧。大型房企仍旧可以依靠低成本融资获得更高的盈利空间,中小企业日子则较为艰难,甚至有一些此前发展过快的中型房企也在甩卖项目换取现金流安全。

在上述131家房企中,中洲控股、珠江实业、美好置业、海航基础等多家企业利润同比跌幅超过50%。

不过,一部分房企也实现了利润的快速增长。如:保利地产净利润同比增长53.28%。金科股份、北京城建、苏宁环球、阳光城等企业上半年净利润增长较快,同比增速均超过40%,最高者利润同比增长超过200%。

“在利润率方面,房地产板块整体毛利率同比上升,达到近年高位,但由于2018年少数股东权益及计提资产减值损失显著上升,挤压了净利润率。”中银国际证券分析师晋蔚表示,2019年上半年,整体房地产板块毛利率和净利率分别为36.7%和11.8%,分别较上年上升1.9个百分点和下降0.9个百分点。

另有行业分析师也表示,今年上半年多数房企结算的是2016年和2017年房价上涨期间销售的项目,所以行业整体毛利率较高。但另一方面,龙头房企2018年大量存货减值在后续冲回或转销将有效平滑利润率。

不过,即使利润率有所波动,但销售业绩仍在上行,只不过增速放缓,企业表现不一。东吴证券分析师齐东表示:“龙头房企上半年业绩普遍超出市场预期,在我们筛选的15个一线房企中,11家房企业绩增速超过30%。”另有业内分析人士接受《证券日报》记者采访时也称,整个地产板块出现了一种现象,早些年进入第一阵营的头部房企业绩表现和盈利情况增长稳健;为了追求规模快速增长的大中型房企则受到这两年行业调整的影响,现金回流较慢,债务反而很高,因此不得不甩卖项目求生。

事实上,房地产行业销售额增速放缓,整体步入降温阶段已持续了一段时间,各家开发商都有卖房压力。

“2017年四季度以来,热点城市调控未见放松,而多数房企近两年都在热点城市重仓,项目入市时间和入市价格都不好控制,尤其在限制销售价格的城市,推盘节奏和销售定价都不如预期,这将导致利润空间被压缩。”有房企高层向《证券日报》记者表示,以北京为例,2018年以来,北京已经进入“限竞房时代”,对房地产企业来说,限竞房本身盈利空间预计5%左右,不少项目则是无法盈利的,有些限竞房销售情况较好尚可快速回笼资金,减少资金成本对盈利空间的侵蚀程度;但销售去化率不足40%的限竞房在市场上并不少见,这对房企盈利造成重压,甚至拖累企业整体资金状况。

晋蔚也表示,在房地产融资环境不断收紧的情况下,行业拿地及开工投资将逐步下降,房企将加快销售回款,销售价格增速或将回落,叠加2016-2017年土地购置价格上涨,行业利润率水平或将承压。另一方面,房企间持续分化,一、二线房企销售依旧稳健及预收账款充足,2019年业绩望延续高增,而尾部房企将逐渐淡出市场,行业集中度或再度提升。

对此,齐东也表示,预计2019房地产行业销售规模将保持稳态,龙头房企竞争优势进一步凸显,强者恒强,龙头房企市占率和规模提升仍将延续。(王丽新)

美的与格力空调收入差距缩至79亿元 家电品类消费市场喜忧参半

白电市场的竞争正趋于激烈。美的集团上半年通过空调降价策略,获得收入的快速增长,上半年空调营收增长11.84%,超过格力的4.62%,成为格力在空调领域的最大强敌。财报数据显示,格力、美的经营现金净额均高于净利润,“真金白银”收入囊中。

然而,黑电企业却普遍未能逃脱净利润下滑的命运。据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心发布的数据显示,2019年上半年,国内家电市场零售额累计4125亿元,同比下滑2.1%,不过下滑趋势较去年有所缓和。

在众多家电品类的表现上,出现了喜忧参半的现象。传统家电中,彩电、冰箱、空调、洗衣机的消费升级趋势依旧不变,厨电整体规模增长乏力,小家电吸尘器、吹风机等步入产品结构深度调整期。

《证券日报》比较各品类上市公司年报发现,白电巨头之间的差距正在逐步缩小,竞争白热化。

美的集团吸收合并小天鹅后发布的首份财报显示,公司今年上半年实现营业收入1537亿元,同比增长7.82%;归属于上市公司股东的净利润为151.87亿元,同比增长17.39%。这意味着在营收、净利润总量双双占据家电上市公司榜首,但净利润与格力电器相差不大。据格力电器半年报显示,今年上半年,格力电器实现营业收入972亿元,同比增长6.95%;归属于母公司股东的净利润137亿元,同比增长7.37%。

虽然白电巨头的营收、净利润仍持续增长,但普遍呈现双放缓的态势。其中,美的集团营收同比增幅下滑了一半,净利润有微小差距;而格力电器的营收和净利润较去年同期下滑较为明显,下滑幅度均在约27%。

同时,两大白电巨头在主营业务——空调上的差距也正在缩小。在单项空调业务的营收上,今年上半年,格力和美的空调业务营收分别为793亿元和714亿元,差距从去年的约120亿元缩至约79亿元。美的正在空调领域追赶格力,与此同时,二线空调品牌奥克斯也逐渐在竞争中占据一定位置。

中怡康研究数据显示,在线下市场,格力去年依然是空调市场的“老大”。不过,线上市场美的、奥克斯和格力成为2018年零售额前三大品牌,且三者市场份额极其接近,分别为24.4%、23.4%和21.4%。不过目前,从规模及净利润等指标综合来看,奥克斯与格力、美的仍不是一个等量级。

实际上,今年以来,三大空调企业之间的竞争更为激烈。格力、奥克斯多次隔空喊话,甚至对簿公堂,且不断升级,今年双方的战争或将贯穿全年。同时,虽然各家未公布库存具体数据,但仍难掩面临的高库存现状。

而其他白电企业长虹美菱、海信科龙、惠而浦、长虹华意等,则表现出现两极化。长虹美菱等业绩表现平稳。而在品牌投入持续加大之下,惠而浦在今年上半年亏损5994万元。

北京中怡康时代市场研究有限公司品牌中心总经理左延鹊接受《证券日报》记者采访时表示:“虽然白电企业在细分市场竞争升级,且差距越来越小,但目前白电依旧是处于寡头竞争局面,大部分净利润掌握在格力、美的和海尔三巨头手中,其他品牌各自在细分市场寻求更多空间。”

产业经济分析师梁振鹏接受《证券日报》记者采访时认为:“白色家电市场相较彩电容量较大,智能手机对市场的分流导致彩电份额受挤压,严重削弱利润,下半年家电市场依旧不容乐观,但市场新技术、新模式也在不断迸发,企业多元化趋势依旧会非常显著,多方挖掘利润空间,寻求更多业绩增长点。”

中国轻工业联合会综合业务部副主任王旭华认为,去年下半年以来,家电行业出现的整体规模下降。但我国家电行业在政策等支持下出现了新的机会点和增长点。(贾丽)

光伏制造板块净利两极化 近四成公司成“进步生”

A股半年报披露季刚刚过去,完整的业绩、财务数据令投资者们有机会更清晰地探究个股以及板块的发展现状,更重要是预判走势。

众所周知,中国光伏自2018年6月份起迎来“531政策”,加之财政补贴严重拖欠,电站开发非技术成本居高不下,弃光限电等顽疾,令产业一度被资本抛弃,随之进入“寒冬”。

谁曾想,受“寒冬”影响,产业链中相关产品价格的大幅下降,以及企业被迫转战海外市场等无奈之举,却有意无意间加速了光伏的平价化,激发了国际能源市场对太阳能利用的巨大需求,以至于2019年上半年,在海外市场驱动下,中国光伏主要制造企业呈现出产销两旺局面。

伴随光伏技术的渗透率不断提高,在A股市场中,涉及光伏业务的相关上市公司已逾百家,但以光伏制造业为核心业务的企业大致为21家,其中绝大多数为民营企业。

这21家公司中,2019年上半年,10家公司营业收入实现了同比增长,占板块比例为47.6%;但仅有8家公司实现归属于上市公司股东的净利润(下称净利润)同比增长,占板块比例为38%。

从营收规模角度来看,特变电工、通威股份、正泰电器和隆基股份4家上市公司组成了A股上半年光伏板块的“百亿元俱乐部”。

其中,尽管特变电工上半年营业收入同比缩水8.35%,但其仍以领先第二名近10亿元的优势稳居板块第一,达到170.52亿元;而作为光伏业“后起之秀”的通威股份则以161.24亿元的营业收入位居板块第二。紧随其后的为上半年营业收入不分伯仲,分别为144.28亿元、141.11亿元的正泰电器和隆基股份。

从上半年营业收入增长率角度来看,东旭蓝天以同比增长46.65%(营收为52.33亿元)领衔板块。除此外,板块中也仅有风头正劲的隆基股份上半年营业收入同比增长幅度超过了40%。虽然在上述21家A股光伏公司中,上半年净利润为负的上市公司只有2家,分别为航天机电、亿晶光电;但有8家上市公司实现净利润同比增长,占到板块的38%。

从净利润角度来看,上半年营收跻身“百亿俱乐部”,也是营收增长率板块唯一超过40%的隆基股份,同时还摘得了上半年净利润板块第一,达到了20.1亿元,堪称“全能冠军”。

而在隆基股份之后,正泰电器、通威股份、特变电工则分别以上半年净利润17.83亿元、14.51亿元、10.48亿元位居板块第二、三、四名。这4家也是板块仅有的,上半年净利润超过10亿元的上市公司。

而在这其中,“既有企业自身管理的问题;技术路线切换及时与否的问题;也有面对政策变化,企业战略布局的问题。”一位不愿具名的券商分析人士向《证券日报》记者表示,“民营企业聚集在光伏产业的制造端,也正是主要仰仗他们,中国光伏才能成为中国产业名片之一,太阳能利用才能如此廉价,甚至正在冲击成为最便宜的能源形式。但主要由民营企业组成的中国光伏制造业,也有其十分脆弱的一面。对此,管理层应抓紧着手解决,如何在市场竞争之外,保护中国光伏制造业的生存。避免如‘531’一样的政策突变,导致产业猝不及防,甚至造成重大损失”。(于南)

“国产替代”助力半导体行业回暖 多家公司中期业绩触底反弹

半导体行业的复苏,在IC设计领域中表现得更加明显。据《证券日报》记者统计,39家半导体行业上市公司中,属于IC设计板块企业达到24家,今年上半年只有*ST盈方、国科微、国民技术和晓程科技出现亏损,其余20家公司全部实现盈利。

其中,汇顶科技今年上半年实现营收28.87亿元,同比增长107.91%;实现净利润10.17亿元,同比增长806.05%,营收和净利润同比增幅均位列首位。此外,卓胜微、紫光国微今年上半年营收同比增幅也均超过50%;北京君正、卓胜微和上海贝岭今年上半年净利润的同比增幅都超过90%。而今年上半年营收和净利润均同比下滑的只有东软载波和韦尔股份两家。

光大电子团队在近期的一份研报中也指出,半导体制造的投资更大,封测领域长电科技、华天科技已进入全球前十。如今国内新建大量晶圆厂,该机构认为未来主体集中将是趋势。

值得注意的是,上述24家属于IC设计板块的企业中,有16家公司今年第二季度业绩实现同比正增长,占比达到66.67%,二季度业绩正增长的公司数远多于一季度。

汇顶科技2019年半年报指出,随着屏下光学指纹的大规模成功商用,今年上半年公司实现了经营业绩的飞跃式增长,也为公司贡献了较高的利润率。同时,公司持续加大研发投入的力度,积极改善与提升现有产品的性能、开拓新技术、新产品和新市场,为公司后续业绩增长注入动力。

天风证券分析师潘暕认为,IC设计公司具有更大的盈利弹性,相对可以更早的体现出半导体行业的复苏。其中,具备国产替代逻辑的公司、业绩环比明显改善的公司、物联网WiFi芯片公司、消费电子SoC芯片设计公司和正在进行重大并购的公司最值得关注。

光大证券电子行业分析师耿正也认为,在IC设计板块,目前最核心的逻辑还是具备国产替代的公司,其中,华为产业链上下游公司仍然是重点关注的对象。

根据产业链划分,除了封测和IC设计,半导体板块中还包括设备板块和材料板块等,涉及上市公司主要包括北方华创、长川科技、晶盛机电、精测电子、至纯科技、南大光电、上海新阳、江化微、雅克科技、江丰电子、强力新材。这11家公司今年上半年全部实现盈利,其中,至纯科技、上海新阳、雅克科技今年上半年净利润同比增幅均超过100%,分别为126.02%、1575.7%、136.76%。

对此,北京某大型上市券商一位不愿具名的电子行业分析师指出,半导体设备和半导体材料领用,国内厂商和国际大厂在技术上还有一定的差距。不过,在国家“大基金”等一系列产业政策推动下,相信这种差距会越来越小。(吕江涛)

影视作品票房与业绩直接钩挂 超六成影视公司净利下滑

上市公司中期业绩披露已收官,影视行业整体表现两极分化。根据申万行业分类,今年上半年,26家影视动漫公司中,7家公司净利润冲破亿元大关,9家公司亏损,占比为34.6%。另外,有16家公司净利润下滑,占比为61.5%。

不过,即便是上半年净利润最高的公司,营收、净利润也仅限于微增,而净利润增幅最大的两家公司,一家是因为原控股子公司出表,另一家是因为新增产业发展服务业务。

香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示,影视公司业绩整体并不理想,主要原因是政策性抑制,对影视行业的生产制作和财务税收方面都造成影响。

在上述26家影视动漫公司中,净利润达到5亿元以上仅有3家,分别是中国电影、当代明诚和万达电影。其中,中国电影成为了上半年的“盈利王”。2019年上半年,中国电影营业收入为48.42亿元,同比上升4.81%,净利润为6.82亿元,比上年同期增长2.25%。

一般来说,影视公司的业绩表现往往与影视作品直接挂钩。在中国电影营收、净利润双丰收的背后,是电影票房的高收入。根据半年报,报告期内,中国电影主导或参与出品并投放市场的各类影片共9部,累计实现票房57.57亿元,占全国同期国产影片票房总额的40.78%,其中,中国电影主导出品和发行的《流浪地球》获得46.55亿元票房收入。

值得注意的是,在9月2日之前,《流浪地球》一直占据着中国电影票房榜第二位,直到当天下午《哪吒之魔童降世》(以下简称:《哪吒》)打破纪录,成功赶超。截至目前,根据灯塔专业版数据显示,哪吒的票房收入已经超过了47.4亿元。

不过,7月27日上映的《哪吒》,票房收入在光线下半年的财报中才能展现,而光线传媒上半年净利润则呈大幅下降趋势,净利润为1.05亿元,同比下降95%。光线传媒指出,利润的下滑原因是电影成本的增加。而报告期内,光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的7部影片总票房为28.16亿元。

在不少业内人士看来,爆款影视作品的出现,通常会为公司带来利润上的直观表现。不少分析师都在研报中表示,《哪吒》有望为光线传媒下半年业绩“添彩”。

根据此前7月30日光线传媒发布的公告,《证券日报》记者以47.4亿元票房计算,《哪吒》将为光线带来的营收区间在10.7亿元至12.8亿元,要知道,光线传媒去年的全年营收也才14.92亿元。

实际上,许多业内人士看来,影视公司的业绩存不确定性。“以电影行业为例,目前的监管严格,一些电影不能如期上映,一些预期较高的影片不及预期,而爆款电影往往又难以预测。这些都或多或少影响着公司的业绩。”有不具名分析师对记者表示。

而从半年报成绩单来看,影视行业仍未回暖,不少公司的业绩面临下滑的境遇。

据《证券日报》记者统计,在26家影视动漫公司中,净利润增幅超过100%的有3家,分别是:当代明诚、文投控股、华录百纳,增幅分别为:480%、313%和124%。此外,共有16家公司净利润同比下滑,占比超过六成,降幅超过100%的有8家公司。其中,降幅最大的是ST中南,半年报数据显示,ST中南2019年上半年营业收入为3.32亿元,比上年同期减少43.5%;净利润为-1.41亿元,亏损面进一步扩大。

对此,ST中南表示,上半年净利润同比下降408.52%,公司生产经营受到严重影响。公司所处的影视行业出现了投资趋冷、影视项目延期、库存剧增、下游渠道端内容预算收紧等现象,同时,由于流动资金一直处于紧张状态,公司影视行业相关业务生产经营受到了重大影响。部分影视相关业务已暂停或取消新项目投资计划,主要开展存量项目的推进及应收账款的回笼催收工作。(余若晰)

三大航企净利普降业绩承压 专家称盈利过分倚重航线补贴

众所周知,航空公司的业绩主要受宏观经济、油价、汇率等客观因素的左右。2018年国内上市航空公司业绩的普遍走低,就是由于油价同比上涨,以及人民币对美元贬值带来的汇兑损失扩大。

日前,国内7家上市航空公司陆续公布了2019年上半年的业绩报告。记者注意到,今年以来,油价和汇率并没有带来过多负面影响,大多数上市航企的汇兑损失是同比收窄的。新的问题来自于客运增速的放缓,以及客票收入的难以提升。

《证券日报》统计显示,今年上半年,包括中国国航、东方航空、南方航空、海航控股和吉祥航空5家航企归属于上市公司股东的净利润均分别同比下滑9.49%、14.89%、20.92%、8.21%和6.40%,仅华夏航空和春秋航空实现了逆势增长。

这也呼应了民航年中工作会议上披露的数据:上半年,我国民航全行业累计营业收入5277.5亿元,同比增长7.1%;累计盈利316.1亿元,同比下降2.4%,其中航空公司盈利同比减少24.5%。

实际上,今年以来,民航局通过降费减负一系列组合拳降低了航空公司部分经营成本,但受新会计准则、汇兑波动加大、公商务旅客比例下降、高铁竞争等因素影响,航空公司经营压力持续承压。

记者通过同花顺iFind统计显示,中国国航、东方航空和南方航空位居航企盈利前三名,归属于母公司股东净利润分别达到31.4亿元、19.4亿元和16.9亿元,成为上半年最赚钱航企。

值得一提的是,今年1月1日开始执行的《企业会计准则第21号-租赁(修订)》也给公司业绩带来了较大影响。

有民航分析师向记者解释称,航空公司除自购飞机外,通常还会采用融资租赁和经营租赁等方式增加运力。“但在新的租赁准则里,不再区分融资租赁与经营租赁,而是对所有租赁确认使用权资产和租赁负债。而由于使用权资产折算为人民币记账、租赁负债则采用原始币种(美元)记账,租赁准则的变更将放大公司业绩对美元汇率波动的敏感性。”该分析师称。

与中国国航相比,经营租赁并表、人民币汇率波动也使得南方航空遭遇业绩承压。8月27日,南方航空发布的半年报显示,公司上半年净利润16.9亿元,同比下降20.92%。

记者注意到,从各航企公布的半年报来看,大多数上市航企的汇兑损失同比收窄的,但今年上半年,民航的客运增速却放缓,货运呈现负增长,全行业的座公里收入下降2.5%,载运率则下降1.3个百分点。

与此同时,国航、东航、南航半年报中披露的上半年客公里收益也都同比下滑。其中国航更是指出上半年因收益水平下降而减少收入7.96亿元。

事实上,上半年各家航企获得的补贴数额,大部分较去年同期有所增加。记者统计显示,上半年,中国国航、东方航空、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空和华夏航空分别获补17.49亿元、29.76亿元、18.43亿元、10.79亿元、4.19亿元、1.98亿元和1.52亿元。

需要指出的是,个别航企补贴数额甚至超过了同期利润总额。如上半年实现扭亏的海航控股,其净利润为5.93亿元。这意味着,上半年公司补贴额占利润比例达到了惊人的182%;而东航的这一数字也达到了153%。(龚梦泽)

8月30日,奥克斯空调股份有限公司家电事业部总裁冷泠在微博发表《致董明珠女士的公开信》,表示格力的指责不公平,将9月2日主动提供格力空调能效不合格的拆解视频,以便帮助其修正错误。然而公众翘首的拆解视频并未发布。“不是故意吊公众胃口,是奥克斯高层经过研判,认为冷泠若发布相关视频,很有可能遭董明珠强力反击,反而有可能祸及奥克斯自身,故临时决定放弃发布。”

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