王培斌 财信证券股份有限公司总裁
今年，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），此前证监会提出的“两强两严”的监管理念在新“国九条”中得到了充分的体现，同时“两强两严”监管理念也是对2023年底中央金融工作会议提出要打造一流投资机构目标的呼应。建设一流投资机构是建立金融强国的重要组成部分，证券公司作为资本市场的重要枢纽，强化证券公司核心投研能力是培育一流投资机构的关键和根本。
努力缩小与国际一流投资机构的差距
新时期新“国九条”的出台对中国资本市场发展具有指导意义，强化了建设一流投资机构的愿景目标，“两强两严”又为建立一流投资机构提出了具体的要求，为证券公司加强一流投资银行和投资机构建设指明了方向，但在实际建设过程中仍然与国际一流机构有差距。
投资者权益保护方面，我国资本市场在投资者权益保护水平方面与国际标准相比还有一定的路要走，其中涉及到公司治理结构、信息披露、法律制度及监管执行力等多个层面的完善，尤其是在中小投资者保护方面。新“国九条”将“投资者保护的制度机制更加完善”列为未来5年发展目标之一，助力实现打造一流投资银行的目标。
国际竞争力与品牌影响力方面。近年来我国头部投资机构在全球范围内开始崭露头角，但从整体品牌认知、国际影响力和全球资源配置能力上，主要在香港进行了机构的布置，与国际顶级投资机构布局全球相比仍有差距。新“国九条”从支持头部机构通过并购重组和组织创新等增强核心竞争力、增强资本市场制度竞争力等方面指明了方向。
风险管理与合规体系方面。新“国九条”和“两强两严”最核心的理念是防风险并促进资本市场高质量发展。国际一流投资机构通常拥有更为成熟的风险管理和合规体系，能够有效应对复杂多变的国际市场环境。我国投资机构在风险识别、量化分析、合规文化建设和技术应用等方面还有提升空间，特别是在跨境业务中的合规挑战尤为突出。“两强两严”强调要“引导行业机构加大合规风控人才和技术系统建设力度，提高合规风控考核权重”。
创新能力与技术应用方面。国际顶尖投资机构在量化投资、人工智能、大数据分析等高科技领域的应用上更为领先，能够快速处理海量数据，精准捕捉市场机会。近年来国内投资机构虽有进步但在技术创新的深度和应用广度上尚有差距，特别是在智能投顾、自动化交易等方面。新“国九条”强调出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管，需要我们在金融科技领域弥补差距。
人才结构方面。一流投资机构的竞争归根结底是人才的竞争，国际顶级投资机构往往拥有高度国际化、专业化的团队，在外汇、债券、权益、衍生品等市场能够跨时差、跨地域、跨市场对接全球市场和投资者。国内投资机构在吸引和培养具有国际视野、跨文化沟通能力和专业知识的高端人才方面仍需加强。新“国九条”强调锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍，人才结构的高度专业化仍任重道远。
建设新时代中国特色的一流投资机构
为全面贯彻党的二十大精神，2023年中央金融工作会议提出建设一流投资机构的远景目标，2024年3月15日中国证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，旨在围绕强化监管、防控风险、加快推进建设一流投资银行和投资机构，为一流投资机构建设明确了方向。为加速弥补差距，推动中国投资机构向国际一流迈进，我们认为可以具体从客户、人才、科技、研究与策略、风控合规、国际化合作等六方面进行强化。
创新以客户为中心的服务模式。新“国九条”强调需要从投资者保护机制上保护投资者的利益，我们认为可以从具体的服务和反应机制两方面进行努力。服务方面，通过大数据分析客户行为，提供定制化个性化的投资建议、研究报告和财富管理方案。机制方面，从机构角度来看可以建立多渠道客户服务系统，包括在线平台、移动APP、专属客户经理等方面来确保即时响应客户需求。
强化风险管理推动合规文化建设。“两强两严”强调“防范化解金融风险”“抓好监管队伍建设”。证券公司建立一流投资机构需要建立全面风险管理体系，建立涵盖市场风险、信用风险、操作风险等维度的全维度、全流程的风险评估与管理系统。同时，坚持合规优先，加强员工合规培训，确保所有业务活动在法律框架内进行，建立全流程合规的良好行业形象。
科技赋能打造智能投研平台。“两强两严”之一的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》强调深化金融科技应用。大数据分析方面，利用大数据技术收集、整理、分析市场信息，提升研究的深度和广度，同时开发智能分析工具，如自然语言处理技术用于报告摘要、情绪分析，机器学习模型预测市场趋势。构建云平台，提高数据处理和模型运算效率，实现行业或者公司内部研究资源的高效共享。
构建一流投研团队与人才培养体系。“两强两严”强调“推动培养德才兼备的金融人才队伍”“力争在人才队伍、行业文化等方面居于国际前列”。人才队伍方面，积极吸引国内外顶尖的金融、数学、计算机等跨学科人才，构建多学科交叉的投研团队；培育行业内持续教育的文化：设立行业及公司内部研究院，定期举办研讨会、工作坊，与国内外顶尖学术机构合作，提供定制化培训课程。
深化市场研究与策略创新。“两强两严”强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系同样适用于证券公司一流投资机构的建立，例如开展前瞻性研究，聚焦新兴领域例如绿色金融、数字经济、生物科技等，进行前沿研究并为投资者提供新视角。多元化策略创新方面，开发包含量化投资、事件驱动、价值投资等多方面的策略，满足不同风险偏好的客户需求。
国际化战略与监管合作。新“国九条”在坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全方面强调“深化国际证券监管合作”，本文认为可以从国际合作和联合监管两方面突破助力培育一流投资机构。海外布局合作方面，在现有香港布局的基础上在主要金融中心设立分支机构，参与国际资本运作拓展海外客户基础，提升国际影响力和竞争力。
证券公司把握时代的脉搏努力成为一流投资机构
目前已有多地开始着手出台壮大一流投资与投行机构的政策。11月27日，深圳市委金融办就《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）》公开征求意见，指出引导证券机构、公募基金、风投创投等机构加大并购重组业务布局和投入力度。12月6日，国信证券和万和证券并购重组最新进展出炉，国信证券拟通过发行A股股份的方式向7名交易对方收购万和证券合计96.08%股份。12月10日，上海市政府印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，指出推动传统行业转型升级，鼓励包括金融在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并。此前国泰君安证券发布公告称吸收合并海通证券，通过并购等方式能够壮大现有机构的综合实力。
在建立金融强国打造一流投资投行机构的大背景下，证券公司应适时把握时代脉搏，以强化核心投研能力为突破口，不断推进技术创新、策略创新和服务创新，同时加强风险管理与合规建设，积极拓展国际视野，为我国乃至全球资本市场的稳定发展贡献重要力量，最终实现向一流投资机构的跨越。
（编辑 张明富 上官梦露）
