本报记者 田鹏
1月30日，四川东材科技集团股份有限公司（以下简称“东材科技”）披露公告称，公司2026年第一次临时股东大会已审议并表决通过收购控股子公司山东艾蒙特少数股东股权相关事项。值得一提的是，就在此前1月24日，东材科技刚发布公告披露，为搭建“聚丙烯基膜生产—金属化镀膜加工—薄膜电容器制备”的完整产业链，公司拟将所持河南华佳31.4265%的股权转让给胜业电气股份有限公司。
事实上，东材科技1月份内接连发起两起并购重组动作，正是当下资本市场小步并购模式异军突起的生动缩影。据Wind资讯数据统计（全文数据均来源于此），今年以来，截至1月30日，已有15家A股上市公司发起多起并购重组计划，其中有多家公司通过小步伐、多频次的并购重组方式来实现强链补链、转型升级。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，小步精准并购的兴起，主要得益于三方面因素：一是政策层面持续赋能，相关政策支持企业开展精准并购、优化审核流程，筑牢制度基础；二是产业层面需求倒逼，经济转型升级下，传统行业需整合破局、新兴产业需补链强链，“小而美”标的可精准匹配需求；三是企业层面战略调整，过往大额并购所带来的各类风险促使企业转向风险可控的渐进式扩张，规避经营与整合方面的隐患。
高新技术企业成主力
所谓小步并购，是指企业避开大额一次性收购，通过多次、小额的渐进式并购，逐步拓展业务边界、整合产业资源的模式，其核心是“分步推进、风险可控”。近年来，该模式已然成为资本市场产业整合的重要参与力量。
今年以来，小步并购的趋势持续深化，逐步成为高新技术企业整合资源、拓展布局的重要选择。数据显示，上述年内发起多起并购重组计划的15家A股上市公司中，有11家为高新技术企业，占比达73.33%，涵盖电力设备、基础化工、电子等8个行业领域。
高新技术企业对小步并购模式颇为青睐，核心是其契合了行业技术迭代快、研发投入高、经营不确定性强的特性。
苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示，相较于大额并购的高资金成本与高整合风险，小步并购的渐进式路径，能让企业以更低的试错成本切入新赛道、布局新技术，精准捕捉产业链优质标的与创新资源，也为技术融合、团队磨合、业务协同预留充足时间，避免因一次性整合不当而引发经营波动。
“轻量的并购模式能让高新技术企业将更多资金与精力聚焦核心技术攻关，在拓展产业布局的同时守住技术立身之本，实现稳布局与强核心的双重目标。”中国商业经济学会副会长宋向清补充称。
从交易规模与方式上亦可得以验证，上述15家公司的并购行为，多以现金支付、发行股份及分期付款为主，部分交易设置了灵活的支付与业绩绑定机制，降低资金压力与整合风险。例如，中远海运科技股份有限公司拟以自有的船服数智化平台SMART SAILING平台资产包及现金认缴中远海运绿色数智船舶服务有限公司新增注册资本。
宋向清表示，小步并购的兴起将对产业格局产生深远影响，不仅会加速行业集中度提升，更将推动产业从“同质化竞争”向“差异化协同”转型。龙头企业通过持续并购“小而美”的优质标的，可快速整合产业链关键资源，夯实技术与产能优势，逐步扩大市场份额；而中小企业则可通过聚焦细分赛道形成特色竞争力，成为龙头企业的优质并购标的，形成“龙头引领、中小协同”的产业生态，有效破解同质化竞争难题。
多重因素驱动兴起
小步并购的兴起并非偶然，而是政策引导、产业需求与企业战略调整三方协同发力的结果。
一方面，政策层面的持续赋能筑牢制度基础。近年来，证监会出台《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，修订《上市公司重大资产重组管理办法》；交易所也同步修订审核规则，完善分类监管标准，强化服务引导，一系列举措为小步并购扫清制度障碍。
另一方面，产业层面的需求倒逼成为核心动力。当前我国经济从高速增长转向高质量发展，传统行业面临同质化竞争加剧、产能过剩等问题，需通过横向整合提高产业集中度，破解发展困境；新兴产业则需快速获取核心技术、人才与产能，攻克“卡脖子”瓶颈，抢占产业制高点。
在付一夫看来，小步并购所聚焦的“小而美”标的，多在细分领域具备核心技术或渠道优势，能够精准匹配企业补链强链、转型升级的需求，帮助企业快速补齐能力短板，实现“并购即见效”的价值闭环。
此外，企业层面的战略调整则规避了过往并购风险。萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示，小步并购通过分步骤、小规模布局，降低商誉减值与现金流压力，便于企业逐步完成技术消化、文化融合与管理整合，减少协同内耗，提升整合成功率。
展望未来，郑磊表示，这一趋势下的产业并购未来将呈现三大发展方向：“链主”企业将联合PE设立产业并购基金，先由基金孵化或锁定标的，待其发展成熟后再由上市公司完成收购；市场中也将涌现更多“传统产业龙头+硬科技标的”的组合模式，像传统制造业企业会选择通过小步并购切入机器人赛道，而非直接跨界转型；同时跨境“嵌入式并购”也将持续升温，受地缘因素影响，中国企业对欧洲技术标的的并购策略将从“控股收购”转向“战略参股+技术合作”，通过持有小股权的方式锁定稳定的技术供应关系。
