本报记者 周尚伃
10月19日，中国证监会主席吴清出席2026金融街论坛年会开幕式并作主题演讲。中原证券首席经济学家、证券研究所所长邓淑斌在接受《证券日报》记者采访时表示，讲话明确资本市场运行底层逻辑已发生深刻变化，中国资产配置价值更加凸显，将“十五五”中长期规划转化为可落地的制度工具、产品创新和监管举措，既是对中长期改革方向的系统重申，也是立足当前市场环境推出的务实政策安排。
在邓淑斌看来，本次讲话系统释放七大积极信号：一是改革坚持谋长远、抓当下，边部署边落地，政策工具箱持续启用，通过落地创新产品、明确法规修订时间表稳定市场预期；二是改革主线转向投融资双向协调，融资端优化发行上市、并购重组、再融资制度，投资端依托长期资金机制、回购增持、减持约束、先行赔付等工具保护投资者权益；三是中长期资金入市迈入产品化、机制化落地阶段，配套创新产品供给与长周期考核机制改革同步推进；四是资本市场法治化建设提速，坚持从严监管与制度供给并行，补齐监管制度短板，构建完整投资者保护闭环；五是高水平对外开放稳步推进，开放与安全并重，持续吸引境外资金长期配置人民币资产；六是多层次资本市场板块差异化功能持续强化，“两创板”服务硬科技企业，北交所聚焦专精特新中小企业；七是风险治理体系与时俱进，统筹内部市场稳定与跨境衍生风险防范，完善风险研判、预警与政策储备。
针对“中国资产配置价值更加凸显”这一判断，邓淑斌表示，当前A股市场的投资价值主要体现在四个方面。一是上市公司盈利修复明显，上半年A股上市公司营收37.7万亿元、净利润3.6万亿元，同比增长19.5%，创近三年新高；年内分红回购2.1万亿元，为同期股权融资的2.7倍，股东回报大幅提升。二是产业结构持续优化，“两创板”、北交所培育硬科技与专精特新企业，新质生产力赛道成为长期增长动力。三是全球对比下配置性价比凸显，在复杂外部环境下国内经济韧性强，叠加盈利修复，中国资产吸引力提升。四是市场制度生态持续完善，投融资改革、减持监管等落地，健全投资者保护，降低长期投资制度风险。
对于讲话提出的“扩大中长期资金来源、渠道和入市方式”，邓淑斌认为，推动更多中长期资金入市对资本市场平稳健康发展具有重要意义。一是发挥“压舱石”作用，社保、保险、年金等长钱交易稳定，对冲短期资金追涨杀跌，平抑市场波动、增强韧性。二是重塑投资文化，通过长周期考核引导市场转向基本面价值投资，弱化短期排名博弈。三是优化投资者结构，适配科创企业长周期发展，畅通储蓄向产业资本转化渠道，服务新质生产力。四是改善市场供需，形成盈利、分红回购、长期配置的正向循环，实现投融资协调。五是增厚市场流动性，提升中国资产全球定价能力，助力资本市场高水平对外开放。
本次讲话将“持续深化资本市场包容性改革”放在突出位置。邓淑斌认为，从“十五五”开局之年看，这一轮包容性改革的实质增量主要体现在三方面：发行融资制度增量，依托“两创板”优化科创企业筛选标准、推进再融资改革；上市公司监管法治增量，加快推动出台上市公司监管条例，把提质增效、股东回报纳入法治化框架；激励约束机制增量，支持企业分红、回购增持，从回报端完善上市公司价值塑造机制。其改革逻辑在于形成“筛选上市—提质增效—价值兑现—吸引科创与资本”的闭环。
对于本次获批的主动ETF（主动管理交易型开放式证券投资基金），邓淑斌表示，这标志着中长期资金入市由宽基指数被动托底，向“主动管理+透明标准化载体”升级。主动ETF兼具主动选股的价值挖掘能力与ETF透明度、申赎便利、成本可控的优势，适配社保、保险、年金等中长期资金配置需求，是稳定资金落地的核心产品载体。一方面丰富长期资金可选工具，引导长钱不再局限于宽基指数；另一方面叠加上市公司回购增持，形成“长期资金配置+上市公司回馈股东”的双向支撑，进一步壮大市场稳定资金群体，优化资金期限结构。
（编辑 孙倩）
