本报记者 王僖
10月23日晚，东阿阿胶股份有限公司（以下简称“东阿阿胶”）发布2026年度三季度业绩报告。在中药消费板块整体承压的背景下，该公司前三季度实现营业收入49.40亿元，同比增长3.65%；归母净利润13.30亿元，同比增长4.39%；扣非净利润12.59亿元，同比增长8.97%。其中，单第三季度扣非净利润4.39亿元，同比增长19.39%。
值得注意的是，东阿阿胶第三季度扣非净利润19.39%的同比增速，大幅快于其今年二季度的增速水平。东阿阿胶有关负责人对《证券日报》记者表示，这一提速并非偶然，前三季度公司综合毛利率约74.88%，较上年同期提升1.19个百分点，在同板块内处于较高水平，毛利率的持续改善反映出产品结构优化与成本管控的同步推进。
现金流层面的信号同样积极。第三季度该公司经营性现金流4.0亿元，环比第二季度改善明显。该负责人表示，在消费复苏节奏并不均匀的当下，这一指标的改善为后续旺季备货和渠道扩张提供了更为从容的腾挪空间。
东阿阿胶的业绩改善并非单纯依靠“节流”。前三季度该公司研发费用1.96亿元，同比增长35.17%，增速远高于营收增幅。在复方阿胶浆围绕气血理论推进妇科、贫血、失眠等核心适应症临床开发的同时，桃花姬推出低糖西洋参阿胶糕、低糖黄精阿胶糕等新品，从“药品+健康消费品”双轮驱动的框架看，研发加码并非短期利润的拖累，而是品类边界拓宽的前置成本。
在低利率环境延续的背景下，东阿阿胶的红利资产属性持续强化。2026年以来该公司已累计发放红利17.82亿元，股息率高于5%。此外，该公司上半年完成回购并全部注销415万股，成交总金额近2亿元，回购注销与现金分红共同构成股东回报的双重支撑。
在消费端，国家统计局10月19日数据显示，前三季度社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，最终消费支出对经济增长的贡献率达46.7%，比上半年提高0.7个百分点。9月28日国务院常务会议明确要求“加力实施扩投资、促消费贴息政策”。
冬季是滋补类产品的传统旺季，东阿阿胶第四季度通常迎来全年销售高峰，政策托底与季节性需求形成叠加效应。
更具中长期意义的变化发生在产业布局层面。工业和信息化部等八部门2026年印发的《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》将“实施原料提质稳供行动”列为首要重点任务，明确引导中药工业龙头企业在主产区建设高标准原料基地。
东阿阿胶的鹿产业布局与这一导向形成衔接。10月16日，该公司在吉林辽源举办生态合作伙伴大会，宣布梅花鹿产业核心基地落地东丰，并将其定位为“第二增长曲线”重点产业。华润医药集团有限公司（以下简称“华润医药”）总裁、东阿阿胶董事长程杰表示，公司将继续以鹿产业等特色资源为战略支点，推动传统滋补产业向科技化、品牌化、现代化方向发展。
从阿胶主业的气血赛道，到围绕“肾源三力”理论开拓男士滋补新赛道，东阿阿胶的品类边界正在拓宽。上半年，第二曲线在内的其他药品及保健品板块实现营收2.64亿元，同比增长86.69%，营收占比由上年同期的4.64%升至8.38%。
众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者表示，在中药工业从“规模扩张”转向“质量效益”的政策周期中，率先完成上游原料基地布局和全产业链协同的企业，更有可能在下一阶段的竞争中占据有利地位。
（编辑 上官梦露）
