来源：叶檀财经
美、俄、沙联合出手保护油价。
油价暴涨。
4月2号，布伦特原油从最低的25.45美元，涨到最高的36.29元；4月3号再次大涨28.25，最高涨到35。
截止4月3号的一周，布油期货累计周涨幅达36.8%，WTI原油期货累计涨31.8%，全都创下史上最大单周涨幅。
过去一个月，油价单日“跳水”和“狂涨”幅度，创下了过去近三十年的记录。
虽然嘴巴很硬，俄美沙三国全都在保护油价，否则，经济和金融将出大乱子。
特朗普多次表示，正在和沙特和俄罗斯磋商。美国能源部长布鲁耶特在4月4号的整个周末会继续与沙特和俄罗斯的部长们会谈，预计几天内能达成减产协议，据说已经取得了部分进展。
各主要产油国态度软化。
OPEC轮值主席提议召开紧急会议、强硬的沙特附议召开，4月3号，普京表示俄罗斯准备好与沙特和其他主要产油国一道大幅减产，塔斯社报道，俄罗斯将参加这次欧佩克+紧急会议。美国将参加4月9号的产油国紧急会议。
俄美沙三国不可能让油价恶化下去。
01
美俄宏观经济撑不住
据美国劳工部数据，从3月15日到3月21日的一周，从3月22日到3月28日的一周，两周首次申请失业救济人数分别为330.7万人和664.8万人，有近1000万丢掉了工作。
在疫情爆发前，这一数据的最高纪录为1982年10月的69.5万人。
4月3日，美国公布的3月份就业数据，当月失业率为4.4%，环比2月的3.5%，上升了0.9%，远远高于3.8%的预估值。
同一个月，3月新增非农就业人数减少70.1万，十年以来首次转负，预期是减少10万。
美国制造业开始体会到疫情带来的痛楚，服务业首当其冲，处于衰退的风暴眼之中。
3月份，美国制造业PMI萎缩。美国供应管理学会（ISM）4月1日公布的数据显示，3月份美国制造业PMI环比下降1点到49.1，虽然高于市场预期，但已经跌落到50的荣枯线以下。
关键是没有新订单，就业差，新订单指数只有42.2，创2009年3月以来新低，就业指数滑落到43.8。
石油和煤炭产品、纺织业、运输设备、家具及相关产品、金属制品和机械6个制造业行业已出现收缩。
美国经济如此，其他国家的情况可想而知。
俄罗斯经济岌岌可危。
4月2日，普京再次呼吁民众支持隔离政策，要求全俄罗斯的非工作时间将延长近一个月，将非工作时间延长到月底，也就是4月30日，还要保留员工的工资。
这是紧急状态，关键是钱从哪里来？
一个月不工作可能会给俄罗斯经济带来灾难。俄国著名经济学家阿列克谢·库德林估计，停工一个星期，可能会让俄罗斯GDP损失3%到5%。这将比2008年到2009年的情况更糟糕，谁也说不好底部在哪里。
2019年全年，俄罗斯的经济实际增速只有1.3%，不如美国的2.3%。当年，俄罗斯GDP是109.36万亿卢布，按平均汇率折算约为1.69万亿美元，在全球主要经济体中，位列第11位。
但俄罗斯经济过度依赖能源，能源产业是第一大支柱产业。2018年，俄罗斯能源体系的产值约占GDP的25%，即4117.5亿美元，贡献了俄罗斯财政收入的45%左右。
石油、天然气价格大跌，对俄罗斯是致命的。即使短期内可以支撑，长期一定要在40美元甚至更高。
能源与疫病让卢布承压，从3月以来，美元兑卢布大幅升值，一度突破了80卢布。
俄罗斯的经济在高压锅里面。
预计俄罗斯有数万亿卢布的损失，只能动用战略储备弥补损失。如果隔离时间延长，油价继续下跌，卢布将异常艰难，这让人联想到1998年卢布崩溃。
4月5号，传来最新消息，克里姆林宫发言人表示，经济压力极大，俄罗斯别无选择，只能就石油问题进行建设性会谈。俄罗斯从来没有放弃支持欧佩克减产协议，莫斯科与普京都渴望有建设性的谈判。
大局已定，大家测出了底线，如果长期维持在20美元以下，谁也没有好果子吃。
02
能源企业是金融基础之一
基础不稳 地动山摇
4月3号，美国总统特朗普与石油企业CEO们会面，讨论在油价暴跌的情况下，怎么样向油企提供援助。
参与会面的油企包括埃克森美孚、雪佛龙、西方石油和大陆资源公司。
援助措施将包括，对从沙特进口到美国的石油征收关税、放弃《琼斯法案》。4月4号，特朗普表示，必须保护美国能源工人免受原油价格大跌的冲击，有可能对原油征收进口关税。
油企并不支持特朗普一厢情愿加征关税。
4月1号，美国石油协会和美国燃料与石化制造业这两个主要行业协会说，一些美国工厂依赖外国原油，对原油进口关税将危及国内炼油业务。支持关税这一措施的，只有大陆资源公司CEO Harold Hamm。
根据美国能源署（EIA）的数据，2019年美国每天从俄罗斯和沙特进口的原油超过100万桶。美国增加关税，害死的是自己的炼油企业，石油大佬和炼化大佬们绝不会答应。
4月1号，美国惠廷石油公司（Whiting Petroleum）在德克萨斯州南区破产法院申请，根据美国破产法典第十一章的规定主动进行财务重整，显著降低资本结构的杠杆率，避免因违约而陷入清算破产。
这是油价暴跌以来，首个陷入破产保护的美国知名页岩油气企业。
惠廷石油公司股价跌到0.3美元债务价值暴跌90%以上。
石油企业陷入寒冬，已经蔓延到上下游产业链。
美国能源公司面临破产，工人面临失业。
Energy Voice报道，TechnipFMC和油服巨头哈里伯顿正就两家公司可能合并进行高层谈判。TechnipFMC发布消息否认，但有些事实已经确凿。
由于能源行业不景气，TechnipFMC宣布，将于4月14日开始一轮裁员，老牌油服巨头哈里伯顿宣布，针对3500人实行强制休假制度。
现在合并，跟以往谈妥的节奏和价格不合拍，但“瘦身”可以作为合并前的准备。每次寒冬，市场重新洗牌，都会有大规模的合并。
能源企业、油服企业等都在计划削减资本支出。
3月24日，油服巨头斯伦贝谢表示由于油田活动迅速放缓，将削减支出30%。斯伦贝谢首席执行官证实，加速重组北美市场，将裁员、减薪；
贝克休斯表示，2020年将削减20%-30%的资本支出，考虑关闭意大利的制造工厂；
哈里伯顿首席财务官表示，大幅削减今年的资本支出，使其低于最初的12亿美元预算，包括削减油田服务等领域60% -65%的支出。
根据挪威能源咨询公司Rystad Energy的预测，由于病毒影响，欧洲油田服务业务量可能同比减少约50亿美元，将导致大约20%的欧洲中小型油田服务公司破产。
不光是油服行业，能源巨头也在勒紧裤腰带。
壳牌、道达尔、埃克森美孚、英国石油、沙特阿美、雪佛龙、康菲、挪威国油等一系列大型石油公司，都已经宣布，大幅削减资本支出及经营支出。
北美页岩业也面临着破产潮。据Rystad Energy的数据，2020年全球1000亿美元勘探开发支出削减计划中，有近三分之二可能来自美国页岩业领域。
石油公司完蛋，美国企业债市场有可能跟着完蛋。
因为石油公司债是企业债的基石之一。
3月27日前后，评级机构标普和穆迪，以十多年来最快的速度下调美国公司债务评级，下调美企债务评级的速度是上调速度的三倍。
称得上是光速。
第一季度，标普下调了超过280项长期评级，即将创出金融危机以来的最高水平。仅3月份就有超过170项。2020年大约有75家公司评级被上调。
穆迪下调了180多家公司的评级，其中包括约20家投资级公司和160家垃圾级公司。今年至今为止，惠誉评级已下调超过100家公司的评级，上调仅14家。
穆迪下调了美国非金融企业债务评级展望，由“稳定”降为“负面”，企业违约风险上升。
被调低评级展望的美国非金融企业，在去年底的发债总额为6.6万亿美元。其中包括航空公司、酒店、邮轮、汽车、银行和能源等行业。
投资级债券的风险溢价激增，而垃圾债券收益率八年来首次突破10％。
从2009年中期结束金融大衰退以来，美国非金融企业债规模增长了78%，低利率和宽松的融资条件，让企业大借特借。
一旦违约，买家受损，金融市场冻结。让我们想像一下冰封的南极吧，生态将凋零。
美联储立马表示，将购买企业债，这是被2008年的联想吓死了，提前呵护市场流动性。
否则，就是一场金融危机。
03
能源企业大规模违约 会造成金融危机
看看一旦能源企业债大规模违约，会怎么样点燃导火线。
国盛证券3月底的研报数据显示，当前美国企业债存量规模突破10万亿美元，能源行业企业债存量规模8043亿美元，其中97％以上是原油相关。
在美国能源企业债中，高收益债（BB及以下）占比达31.2％，高于整体企业债市场的21.5％，说明美能源企业信用资质普遍比较差。
低等级债和垃圾债“易燃”，容易被抛售。
2020年，美国能源行业共有448亿美元企业债到期，明显高于2019年的293亿；其中投资级为307亿，高收益为141亿。
根据穆迪的数据，从2020年到2024年，北美石油勘探和生产公司有860亿美元的债务到期，管道公司有1230亿美元的债务到期。
多数油气公司债处在BBB级区间，离垃圾债一步之遥，油气板块违约，BBB级债券收益率大幅上升，跟着是大规模信用评级降级潮，紧接着是又一轮抛售，引发恶性循环。
如果能源垃圾债被抛，波及高等级债，然后是所有的企业债，甚至是政府信用背书的债券。
点火索嗞嗞作响。
惠誉预计，如果油价继续维持在低位，今年将有多家石油公司超过320亿美元的高收益债券陷入违约，违约率预计升至17%。
信用体系崩塌，必然引发债券的高楼崩塌。
特朗普救能源企业，是为了救选举，救金融市场。
04
沙特到底想干什么？
至于一开始态度特别强硬折沙特，最重要的事是，让小王子顺利接班。
王位顺利接续，外部跟美国合作，掌握石油市场的话语权，内部是管控王室分歧，跟俄罗斯的合作可以显示自己的独立，撼动石油市场，内部掌握主动。
测试出底线后，沙特亮明了态度。
4月5号，沙特多家媒体援引官方人士表态，将于4月9日召开“欧佩克+”视频会议，讨论如何实现国际原油市场稳定等问题。
这样的表态，说明三方已经基本达成了妥协。4月2号，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼与特朗普通话，讨论了世界能源市场的形势。
考虑到以上形势，原油的底价是非常明确的，没有一方能够接受下跌到20美元以下，拉动原油上涨，回到40美元，符合各方利益。
能不能回到40美元，根本因素，除了看各主要能源国态度，就看宏观经济何时恢复、疫病何时被控制了。
假日期间，寄托哀思。
让我们永远记住做出贡献的人，只要我们活着，英雄永恒，生活永恒。
