牛基手册第11期:中欧基金王健,16年老将的投资“平衡术”

牛基手册第11期:中欧基金王健,16年老将的投资“平衡术”
2021年04月30日 21:49 一地基毛666

一、基金经理

王健,浙江大学生物物理学硕士。2001年7月至2002年1月任上海转基因研究中心项目经理;2002年2月至2003年3月任上海联科科技投资公司项目经理;2003年7月至2007年8月任红塔证券研发中心医药研究员。2007年8月加盟光大保德信基金管理有限公司,历任投资部高级研究员,光大保德信特定客户资产管理部投资经理。任本基金管理人权益投资副总监。2009年10月至2015年5 月任光大动态优选基金基金经理。

二、产品业绩

王健目前共管理7只产品,分别为中欧新动力A/C/E、中欧养老产业、中欧嘉泽、中欧嘉和三年持有期A/C、中欧均衡成长A/C、中欧价值成长A/C、中欧嘉选A/C.

他的代表产品为中欧新动力,自2016年11月3日王健接手管理以来,任职回报达131.13%,年化回报为20.53%,在同类基金中排名128/506。

从自然年度来看,中欧新动力在王健管理以来6年多的时间里,除了2017年跑输沪深300指数以外,其余年份均跑赢同类产品和沪深300指数。尤其是在2016年同类产品和市场整体下跌幅度较大的情况,产品表现出超强的抗跌能力,跑赢市场近10%。

从阶段业绩来看,王健接管中欧新动力以来,产品业绩长期表现优于同类产品。近5年实现盈利158.13%,同类排名108/490;近3年实现盈利122.65%,同类排名120/617;近1年实现盈利57.10%,同类排名411/1126。

在行业配置上,产品较大比例配置在高端制造业、交通运输和消费业,重仓包括晶晨股份、华域汽车、中国太保、万科A、海尔智家、华海药业、华工科技、吉祥航空、公牛集团、万华化学。

在操作上来看,王健的产品换手率并不算高,除了2019年上半年的换手率超400%,其余年份的换手率均保持在400%以下。

在资产配置方面,长期保持80%-90%的股票仓位,波动不大,长期维持较高仓位。另外持仓较为均衡,前十大重仓股配置比例保持35%-45%之间。面对极端行情,王健会降低股票仓位,提高现金比例,如2016年和2018年都有类似操作。

这与王健的投资理念有关,王健表示,自己组合中消费和成长类公司较多,会通过长短结合的方式,逐步调整组合的持仓结构,剔除上涨后高估值、情绪化估值的个股,加大拥有长期良好预期个股的投资比重,让组合的“平衡”更为健康,

三、关键指标

中欧新动力在最近1年里,该基金的下行风险为11.20%, 小于同类平均;年化波动率为20.36%, 小于同类平均;综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名,该基金过去一年风险为低。

注:

Alpha:是基金相对于其基准的超额收益。

Beta:衡量了资产的回报率对市场变动的敏感程度,代表了该资产的系统性风险,表示策略对大盘的敏感性。通俗的来说,如果该系数为1,基金就和市场共同进退,如果该系数为1.1,市场上涨10%,基金上涨11%,市场下滑10%基金下滑11%。

夏普比率:也叫报酬与波动性比率,它表示每承受一单位风险,会产生多少的超额回报。

年化波动率:用来衡量投资标的的波动风险。

四、投资理念

自2003年进入证券行业从事研究工作,2009年正式出任基金经理至今,长达16年深厚的投研经历,磨砺出王健鲜明的投资风格:坚守价值投资底线,践行低估值成长策略(GARP策略),结合估值与成长匹配的原则进行选股和配置。

在长期践行GARP策略时,王健并不是一个简单遵循的教条主义者,她会根据市场形势来追求投资中的平衡,这是她投资方法中的另一大亮点。具体而言,王健会通过三个技巧来实现投资中的“平衡术”:第一,运用低估值买成长的策略,实现价值和成长性的平衡。因此,她买入股票时对估值的评判标准并非是静态估值的绝对低估,而是折现后的成长性是否具备足够的吸引力;第二,采用相对分散的组合投资,不在单一行业或者风格中出现过多风险暴露,这适合长期超额收益的取得,并降低了组合的波动率;第三,守正也要出奇,组合中既要有白马股,也要有潜在的黑马股,通过二者结合,更好地实现低估值买成长策略的效果。

五、市场展望

预计2021年随着新冠疫苗的接种逐步普及,国内经济及海外经济将处于逐步复苏状态,企业盈利也随之处于逐步恢复增长态势,在流动性处于边际由松回归到中性的政策环境下,预计2021年权益市场将更多受到盈利增长推动。

当前A股市场面临的是估值差异较大的矛盾,我们整体判断后期市场将处于区间震荡向上格局。当前主要关注受益于上游原材料涨价带来的盈利增长行业,包括化工、有色金属等,以及能够逐步恢复到常态增长的航空、保险以及计算机应用等行业。从长远来看,权益市场逐步具备长牛的基础,证券市场扶优逐劣的机制逐步完善,权益市场对国内外的资金具有较强吸引力。

参考资料:

1、中欧基金王健:价值为纲 守正出奇.中国证券报

2、中欧基金王健:守正出奇 追求价值与成长平衡.中欧基金

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