安信张翼飞:展望后市 我们对未来债券市场的走势持谨慎乐观的态度

安信张翼飞:展望后市 我们对未来债券市场的走势持谨慎乐观的态度
2022年08月18日 21:46 一地基毛666

汇添富基金马翔

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对话基金经理|马翔:如何挑选智能汽车产业链中的优秀公司?

摘要:大家好,我是汇添富基金经理马翔,具有11年证券基金从业经验,超6年投资管理经验,专注于科技创新相关领域的股票投资研究工作10余年,擅长挖掘高成长机会。同时我也是一名跑步爱好者,曾连续17年参加马拉松。

我们在挑选公司的时候重点关注两点,第一点是行业赛道,第二点是竞争壁垒。

是否在快速增长的行业赛道上

首先,我们希望投资的公司它处在一个快速增长的赛道上,并且未来具有比较大的市场规模空间。当然,在当前汽车各种技术百花齐放的阶段,去识别哪一个方向是未来真正有明确增长的赛道,这需要我们对行业有非常深入的研究,对行业的发展有非常前瞻的思考和判断。

是否具备竞争壁垒

第二点,我觉得更加重要,就是竞争壁垒。我们最担心的事情就是很多企业看似有美好的未来,但是不具备与之匹配的能力,所以我们特别希望能够寻找到那些能够持续巩固甚至不断强化自己竞争优势的企业。那在这背后,我们需要研究企业管理层的战略和能力,这个企业组织架构的稳定性和适应性,这个企业资源禀赋的可持续性。

总体而言,我们希望在每一个汽车产业升级明确的方向上,在全球市场去寻找最优秀的公司,做中长期的持有,目标就是把握全球汽车产业升级这样一个巨大的时代发展脉络,以获得企业不断成长带来的投资收益。

想要把握全球汽车产业升级时代机遇的投资者不妨可以关注我们正在发售的汇添富全球汽车产业升级混合(QDII)(人民币A类016199,人民币C类016202)。该基金将重点关注于智能汽车、动力电池、芯片、激光雷达、通信终端等引领全球汽车产业升级的领域,在全球范围内寻找引领汽车产业变革的标的,涵盖海内外优质资产。

中欧基金刘伟伟

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中欧碳中和刘伟伟:近期光伏表现如此之秀,接下来还有机会吗?

光伏的应用场景主要分为三类。

第一类应用场景是大型地面电站。以国内为例,在西北戈壁地区,很多大型

光伏电站就是由大量组件组成。通过大规模的电站发电,经由西电东送的输电线路输送到东部城市使用。

第二类应用场景是工商业屋顶,主要是在一些企业厂房上安装光伏电站,规模在几个兆瓦左右,远远小于大型光伏电站。成本低于外购电。

第三类应用场景是户用光伏,无论国内乡村地区,还是海外尤其是像欧洲、巴西、美国等地

区,户用光伏市场发展非常快速。很多欧洲居民都开始选择在自家屋顶上建设小型的光伏发

电项目,以缓解能源价格快速上涨的压力,降低用电成本。

光伏今年有一正一反两个方面的影响:一是俄乌战争(正面影响),它使得欧洲的能源价格高涨,需求超预期;

但这之后,带来了一个负面的影响,即上游硅料价格比年初预判的要高很多。欧洲需求超预期导致整体行业的需求曲线上移,所以产业链均衡价格都是上移的,但产品价格高企之后,对于价格敏感度比较高的场景可能会导致需求延后。

整体来看,今年整个全球的装机量还是比年初预期要高,光伏其实整体今年都一直处在一个基本面不断超预期的状态,因为它受疫情的影响是比较小的。

一是因为需求在海外,二是它的供应链比车相对短一些。

所以疫情期间,对于这些公司并没有太多的影响,从二季度光伏板块公布的业绩来看,大部分公司都是超预期的,基本面不用担心。

今年光伏整体超出预期,欧洲能源危机带动电价大幅上涨,促成今年欧洲市场的光伏需求爆发。

这也使得整体产业价格持续处于高位运行,硅料价格创新高。需求超预期带动价格上涨,整体行业利润蛋糕相应变大。

这有助于相关企业维持业绩高增长状态,预计明年整体行业有望处于更为良性的发展阶段。

随着产业链价格逐步回归合理,大型地面电站这类对价格敏感度较高的装机需求会逐步释放,从而带动明年行业维持高增长阶段。

光伏中还有一个子行业就是储能,大型地面电站以及家庭户用系统对于储能的需求非常高。

安信基金张翼飞

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分享我的市场回顾与展望

大家好,我是基金经理张翼飞。

7月初,国常会提降准,央行快速实施,不论从时点上还是释放资金总量上,都大超市场预期。央行在“滞”还是“胀”的问题上,优先选择了解决“滞”的问题,而侧重点落在小微企业身上。通过降准让利给商业银行,希望银行去引导实体经济实际融资成本下降。降准之后,利率债各期限收益率都显著下行,此后维持区间震荡。不同于今年上半年大多数时候的日内窄幅波动,降准以来债市的日内波幅相对较大。

这期间,我们继续以中短久期利率债及高评级国企信用债为主要投资工具,结合基本面研究和量化研究,进行投资运作。同时,我们用较小仓位做了一些波段操作,总体来说有所盈利。

权益方面,7月以来,市场极致分化,新能源、科技等少数几个行业成交额占全市场三至四成。而近期权益市场波动较大,食品饮料、休闲服务、医药生物等前期热度较高的板块跌幅居前。一方面,如教育、互联网等板块的强监管政策引发了市场的广泛忧虑;另一方面,北向资金较大规模净流出以及国内疫情的反复,加剧了市场的短期波动。

各种因素影响下,市场风险偏好下降,短时间内发生剧烈调整。期间,我们继续秉持价值投资理念,坚持自下而上精选个股,也适当做了一些仓位调整,并以转债为工具,在行业上做了一些分散。

全球制造业PMI屡创新高,疫苗接种快的国家重启经济的速度也更快。而我们国内经济因为率先复苏,大概率也会率先逐步恢复至潜在增速水平。从最新的数据也可以大致看出,二季度实际GDP两年平均增速为5.5%,而疫情前的2016~2019年大致在6%~7%的水平。经济的长期增速放缓,利率中枢水平下移是大概率的方向。

展望后市,我们对未来债券市场的走势持谨慎乐观的态度。降准之后,我们倾向于认为,未来流动性环境收紧的概率在降低。货币政策方面的基调仍然是“稳健”,而下半年MLF到期量较大,有可能会出现货币投放与到期阶段性不匹配的问题,从而带来债券市场一定程度的震荡。

权益市场方面,我们认为当前极致分化的市场结构是比较脆弱的,在短期表现为每个领域的波动率都在急速上升。而未来这样的结构差异有望被打破,与之相应的是低估值板块前期面临的资金抽离会有所缓解。部分龙头地产股下跌后,估值已经反映了市场的悲观预期,长期隐含回报率显著上升。

汇添富基金许一尊

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汇添富基金经理许一尊:芯片超跌反弹,仍处历史低位

半导体行业具有易超涨超跌特性,前期受消费市场萎靡及股市情绪下降等多种因素影响,半导体芯片板块整体基本面良好但估值持续下降,近期受事件因素驱动,出现大幅反弹。但目前半导体板块估值仍低于50倍,远落后于2019年3月以来的平均水平77.63倍。数据来源:wind,指数代码:931865.CSI,时间区间:2019/3/20-2022/8/15,平均值为77.63。

从中长期看,中国芯片产业成长空间大,产业具备孕育出一批优质大型公司的机会。芯片是一个很宽的赛道,芯片分布在各行各业,当手机出货量下降的同时,新能车、光伏、军工的芯片需求却在大幅提升。一方面,芯片是数字经济、万物互联的基础,下游新兴应用不断出现,芯片总市场需求持续扩大,如电动汽车、自动驾驶、人工智能、物联网等。另一方面,芯片是国家经济、军事安全的核心底层技术,是中国制造业升级的卡脖子环节,因而芯片国产替代需求迫切。

汇添富基金赖中立

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汇添富基金经理赖中立:光伏、光热发电大爆发

随着万亿级市场拉开帷幕,A股光热发电板块表现持续强势。数据显示,目前我国光热项目在建项目规模2595MW,为已投运规模4倍,光热发展大大提速。光热发电是利用大量反射镜以聚焦的方式将太阳光聚集起来,加热工质,将太阳能转化为热能,并储存起来,其未来的发展趋势一定是要成为大型的、集中式的电源。而太阳能发电的另一种途径——光伏发电的则是深入到千家万户、遍布各个角落的分布式能源,和光热发电互补的同时,其成本也更加低廉。近日多地持续高温,用电需求大增,光伏板块行情有望进一步催化。投资者在关注光热的同时,也不要错过布局高景气光伏的好时机。

中信保诚基金孙浩中

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风光电储交易情绪升温新能源汽车紧随其后!

新能源汽车7月销售数据略有下滑,板块表现虽也不差但近日相较风电光伏稍显逊色。但昨晚强调“要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策”的表述再度将市场情绪点燃。

光伏方面,欧洲能源危机持续升级,叠加居民电价连创新高,购电协议价格同比涨幅高达47%,光伏发展进程或将再度提速。国内依旧是政策呵护不断,财政部下达2022年地方光伏、风电的补贴通知。未来国内外光伏装机需求超预期增长的趋势较为明确,各环节核心设备厂商成长动能充足。

风电方面,在基本面稳固的情况下,招标量也在不断激增。政策方面进一步推进,首先是继“汽车下乡”、“家电下乡”后推出“风电下乡”政策,大力推进乡村风电开发,分散式风电望进一步打开成长空间。其次上游原材料价格的下行,为零部件厂商后续盈利创造了稳定的支撑。我们也会对产业链价格趋势的变化和开工情况进行持续跟踪。

另外随着光伏风电装机量的增加,对储能的配套需求也将逐步落地从而缓解对电网产生的较大冲击和其供电的稳定性。同时新型储能作为新型电力系统的新增必要环节,也将成为能源领域实现双碳目标的关键支撑之一,我们在研究上也正在向此方面的细分领域做倾斜。

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