爱迪特
重点机构：华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、睿远基金、景顺长城基金、上海睿郡资产、天弘基金
调研摘要：
1、请介绍上半年国内销售以及国外销售的情况？
答：公司境内收入超过1.7亿元，同比增长20%；公司境外收入超过2.4亿元，同比增长近15%。
2、公司收入二季度较一季度增速略低的原因及对下半年分市场的展望？
答：上半年在整体市场相对疲软的情况下，公司迅速调整产品结构和市场策略，保证了中国、美洲等地区，以及氧化锆和椅旁业务收入同比均实现了较高增长；
上半年的业绩差距来源于海外业务，主要系关键合作客户出现的客观问题，导致订单延迟；根据7月份的业绩情况来看，下半年会逐步追回报告期产生的差距。
3、海外业务增长的驱动力以及未来的规划？
答：首先，得益于产品和产品组合优势，公司针对不同细分市场采取差异化产品组合策略，在细分市场中保持产品力领先，通过价格合适、质量领先的产品奠定坚实的合作基础；
此外，通过客户关系优势，公司在关键市场设立海外本土市场团队、仓储、服务网络、培训中心，通过公司级、组织级客户关系的建立和优化，识别客户需求并高效地向客户提供保证其商业成功的产品&服务，从而提升客户采购占比和市场渗透率；
未来，公司将继续坚持品牌力构建。医疗器械产品稳定性和安全性是客户合作的基础，公司不仅致力于打造高标准的质量管理体系，提供客户产品溯源系统；同时在逐年加强与高校对产品临床验证和科学文章的发表横向合作项目；另外，因公司持续创新的能力，获得了各区域市场意见领袖的认可，未来他们不仅会参与到公司产品迭代中来，更会为公司市场推广带来背书效果。
4、公司椅旁即刻修复系统业务今年上半年取得了快速发展，公司如何定位相关业务及后续发展？
答：未来数字化椅旁市场渗透率预计在10-20%左右，公司会积极地进行集成性更高的产品开发和市场的拓展，降低客户采购成本、实现即插即拔的易用性。识别临床牙医对修复、种植等即刻完成的痛点和需求，通过椅旁系统开发和接入，实现业务的拓展。
5、公司材料和设备毛利率显著提升、椅旁设备收入快速增长的驱动力是什么？
答：材料和设备毛利率提升的驱动力主要系公司产品&技术领先性和细分市场的布局。公司具有多品类、多价格梯度的产品可供选择，产品品质优越，满足了不同客户的需求；同时，核心市场的营销组织和品牌建设策略的实施对市场增长起到关键作用。
券商研报：
大参林
重点机构：嘉实基金、高毅资产、上海睿郡资产、兴证全球基金、中欧基金
调研摘要：
1、Q：公司对于内部管理效率的提升上大概趋势是怎么样的？今年内部管理上出现一些变化，从这个方面来看，公司对于下半年经营趋势是如何判断的？谢谢。
A：公司在管理费用方面不断优化和提升，特别是在新并购区域进一步优化，实现财务共享、人力共享和仓储网络整合。同时，我们也在组织架构的效率上进行调整，与当地文化和政策快速融合。此外，我们执行以成熟省份带动新省份的发展模式，在2022年年底实现变革，很好地支持了新区的发展。下半年，我们将进一步提高行政人效，优化业务和项目，以及通过大数据评估投入和管理情况，以降低管理费用率。
2、Q：关于整个销售费用方面的控制，公司是否做了一些降本的举措，以及公司如何展望中长期的销售费用率？
A：公司对销售费用的控制非常关注，主要包括租金、人力成本和小费用的优化策略。今年上半年整体销售费用增长17%，快于收入的增速，主要原因包括：1)新进的省份以及区域较多，2)上半年新开了接近800家自建店，3)以及做了部分的人才储备。随着区域和门店发展趋于均衡，人效提升以及降本增效，将会看到后续销售费用率的下降。另外，我们还会继续做好与房东谈判降低租金、对销售费用中的电费等其他小费用进行降本控费。
3、Q：长远来看，线下药店门店业态和经营品类的变化趋势如何？
A：药店未来还是会保持三种形态，第一是现在的传统的社区的药店，主要起到一个高效便民的作用。第二个是专业的DTP药房，这块的增长也是比较快速的，对药事专业度、从业人员的专业度以及企业的运营标准的要求较高。第三种是慢病类型的门店。基于医院的零加成、集采等政策推进，医院处方外流的趋势还是很明显的，药品特别是处方药在药店端的销售增长会比较明显。
4、Q：并购市场价格是否出现下行？公司现阶段对不同门店扩张形式的考量是什么？
A：目前我们公司在并购方面保持采用优中取优的方式。我们会综合规模、品牌影响力和估值等因素进行全面的比较。例如我们今年上半年并购的像大庆以及齐齐哈尔等地区的几个标的，企业规模在当地还是有一定的市场品牌力的，目前在并购标的选择会更谨慎要求也更高。在价格方面，并购的估值也是去比前几年呈现下降的趋势。在扩张方面，公司还是会持续坚持并购，推动公司的规模及市占率的快速提升。
5、Q：消费下行对公司在中参茸等品类的销售影响，下沉市场的消费力是否有所改善
A：中药参茸是否有影响，我们内部也都是非常关注这个数据。目前这里边有两类，一类是我们广东人叫汤料，中低价格带的产品，是没有影响的，第二类相对高价的参茸贵细类，公司也对产品规格、单价等方面做了调整以及应对，力争让该品类的增速追上集团整体的收入增速。公司的中参茸产品推广销售在广东、广西、福建、江西、浙江等区域已经比较成熟，占比也相对较高，接下来公司将加强对于河南、江苏、东北等地的市场培育，通过薄弱区域的消费引导来提升占比。
券商研报：
金牌家居
重点机构：汇添富基金、富国基金、易方达基金、万家基金
调研摘要：
1、面对地产阶段性下行压力，公司收入实现小幅正增长，主要增长来源有哪些？
答：面对上半年的市场环境，公司坚定渠道变革与技术创新，持续不断提升品牌、渠道、数字基建、研发创新等核心竞争力，全力推进零售、家装、大宗及海外业务拓展，积极开拓拎包、局改等新渠道市场，报告期公司实现营业收入15.2亿元，同比增长0.91%，实现归母净利润0.69亿元，同比下滑9.14%。分渠道看，公司零售渠道承压出现下滑，家装、大宗及海外渠道业务分别实现同比45%、15.09%及33.79%的较快增长。
2、公司在拎包、局改等新渠道方面开拓策略？
答：上半年公司持续深化大零售140战略(即1指门店，4指线上营销/家装/拎包/局改，0指整装)，引导经销商打造“线上营销、家装、拎包、局改”等多线能力。具体：拎包业务方面，加快楼盘渠道开拓与经营管理，通过多模式组合快速布局拎包业务，并初步搭建部分城市140能力的深度落地；局改业务方面，公司高度重视存量市场，不断针对局改业务的特点，通过投资、深度战略合作等多维度探索多种局改业务模式，目前已初步确定通过发展存量经销商的局改能力，以及发展局改业务伙伴的双模式，并在此基础上进一步探索社区店等新业态。上半年拎包业务实现翻倍增长，局改业务开拓效果明显，下半年公司将继续在家装、拎包等渠道发力，预计全年将有显著增长。
3、公司将在泰国投建生产基地，未来海外业务布局及展望？
答：近年来公司高度重视海外市场的拓展，国际化已成为公司发展战略之一。当前，公司针对海外区域市场差异，确定了差异化的业务发展模式和生产交付保障逻辑；生产交付保障方面，公司将在泰国投建制造基地，未来将以泰国制造基地为核心，并以区域市场设立卫星工厂，实现大货由泰国基地供应，实现大货的规模效应，控制生产成本，小货通过属地化的卫星工厂保障，满足客户个性化需求和响应时效，提升属地化服务能力，更好地构筑了本土供应链和海外市场供产销的一体化循环。上半年公司海外业务实现收入1.66亿元，同比增长33.79%，未来公司海外业务将成为重要的业绩增长点。
4、出口业务区域结构占比如何？对海外业务拓展有何差异化举措？
答：上半年公司北美市场业务占比60%左右，澳洲市场占比30%左右。北美市场主要分两部分：RTA标准化产品及一些工程项目；在澳洲市场，以工程及其配套服务为主。随着公司区域卫星工厂的建立和运营，海外产品线将更加丰富，公司海外市场将向多元化扩展，满足客户更多定制化的需求。
5、公司发行的可转债价格已低于面值，是否考虑下修转股价及未来偿付能力情况？
答：公司发行的可转债项目主要基于成都物联网基地项目建设，此前公司在综合考虑宏观经济、市场环境、公司基本情况、股价走势等因素后，基于对公司长期稳健发展的信心，公司暂未向下修正“金23转债”的转股价格，若后续再触发可转债向下修正条款，公司将积极研究是否向下修正可转债的转股价格，具体以公司发布的公告为准。
近年来，公司经营业绩保持稳步增长，经营现金流稳健，可自由支配的货币资金充裕(具体可查阅定期报告相关内容)，足以偿付公司可转债的本息。
券商研报：
