国泰基金梁杏
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2025年有哪些值得关注的机会？
大家好，我是国泰基金的梁杏！
转眼间，2024年已经进入倒计时阶段！这一年我认识了更多可爱的投资者朋友！你们的陪伴、留言与互动，对我来说是更加宝贵的财富。
2024年跌宕起伏，上半年被小盘股“打肿的脸”得到了红利风格的抚慰。下半年则在政策的支持下，行情拔地而起，出现了短期难以逾越的10月8日高点。2025年股市会对我们好一点吗？10月8日的高点可以超越吗？什么行业和板块可以布局？这是最近投资者们问我最多的问题，今天我们继续来聊聊。
2025年整体市场怎么看？
我们在2024年年初曾经判断，上证综指2024年年线收红概率较大，现在，站在2025年的年初，我们认为，上证综指年线继续收红的概率应该也是比较大的。原因在于，当前各大会议与政策表述的定调都十分积极。比如，9月24日当天，降准、降息、降低存量房贷利率等一系列超预期政策组合拳发布，迅速点燃了市场热情被。接下来是9月26日的政治局会议，思路一脉相承，创新提出的互换便利工具，引发了市场的强烈关注。
12月9号再一次召开了政治局会议，且力度再次超预期！其中强调的“超常规逆周期调节”，还有时隔16年重提“适度宽松”，以及“全方位的扩大内需”“要稳住股市楼市”等等，这些都是符合大家期待的一些政策。我们倾向于认为，今年年底密集发布的这些利好政策，会在明年后续持续落地。政策发布到落地，传导到实体经济，出现经济的边际改善，预计有一个季度左右的时间。所以快的话，2025年一季度的经济数据可能就能看见边际好转。
政治局会议里提到的货币政策的表态，也使得投资者对2025年市场整体流动性有一定的期待。综合基本面、政策面和资金面情况来看，我们认为2025年还是很可能对我们好一点的！
不过，虽然我认为明年上证综指年线大概率可能收红，但市场未必就是一个慢牛格局或者说单边向上的走势。因为美联储2025年加息力度可能低于预期，经济数据也可能出现偶尔不及预期的情况，所以A股有可能还是会出现上蹿下跳的走势，但波动程度应该低于2024年，其中也会涌现一些结构性行情表现。
行业结构上，有啥比较看好的主线？
我们第一个重点关注的是人工智能。中央经济工作会议指出 “推动科技创新和产业创新融合发展”、“开展人工智能+行动，培育未来产业”，“人工智能+”行动是明年国家依然要重点去落地的方向。大家都有感受到，人工智能这两年发展的特别快，从ChatGPT横空出世，到Sora爆发、Kimi、豆包走红，而且每次人工智能大跨越，都给二级市场带来了比较正面的影响。
和2023年、2024年，人工智能早期处在研发和训练阶段不同，2025年除了很多模型继续研发继续训练之外，2025年会越来越多地出现实现落地的应用项目。我最近看了一个新闻，说很多大学生、研究生和博士生，使用人工智能软件帮助完成论文和课题，一些高校在想办法降低人工智能在论文里的使用率，提高原创性。
具体来看，人工智能主要有三要素，算力、算法和数据。上游算力端，如通信光模块和芯片，它们是算力领域基础设施建设的重要组成部分，作为给掘金人工智能“提供铲子”的人，业绩确定性相对更强一点，行业最早出业绩、二级市场最早有行情，未来行情延续的概率也较大。今年，豆包、Kimi等大模型已经开始商业化尝试，明年我们觉得人工智能可能会步入应用大量落地的阶段，在这个过程中，不止上游算力，下游应用端的软件、计算机、游戏、智能汽车、机器人等等，都有可能迎来不错机会。我们会发现，在新质生产力里边，人工智能其实是一个基础的要素，它可以跟千行百业都结合在一起，这是一个非常有意思的地方。
另一方面，我们觉得2025年大家依旧可以配置一些红利资产，做一个哑铃结构，一端是进攻的科技类资产，人工智能主线，另一端是相对防守的资产，红利主线，分散一下风险。首先，现在10年期国债收益率已经在2%以下了，相比于国债收益率，红利资产5%左右的股息率还是非常有吸引力的。其次，我们刚才提到2025年市场大概率会是一个波动向上的走势，在这个过程中，红利资产可以起到一些防守作用，在市场情绪不高的时候，体验感会好些。
具体配置上，怎么做比较好呢？
基于刚才对市场的整体的判断，我们认为2025年宽基指数、行业指数可能各有各的精彩。如果你想做一个完整的资产配置的话，A股、港股、美股资产，还有债券和黄金都可以关注，配置方法上，可以使用“核心+卫星”的策略。
“核心”部分可以关注宽基指数，比如国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）。截至上周五，国泰中证A500ETF联接基金的场内目标ETF规模超286亿元，累计成交已经突破了1476亿元，继续保持规模、成交量的同业领先！“卫星”部分可以做一个哑铃结构，一边是看好的科技，起进攻的作用；一边是红利，作为防守。
