中际旭创
重点机构：中欧基金、华夏基金、睿远基金、嘉实基金、易方达基金、交银施罗德基金、富国基金、天弘基金、运舟私募基金
调研摘要：
Q1：2个大家关心的问题，第一个是行业看到硅光上量较快的话，硅光起量时间节点？第二是关于某机柜的延迟交付，是否会影响1.6T光模块的交付进度和量？
A：从去年公司的400G硅光已经开始上量，交付情况和良率都很不错，25年800G硅光也会开始上量，400G硅光也会继续保持出货。关于第二个问题，800G的进度和需求量都没有影响，1.6T也会在今年逐季开始上量。
Q2：公司近期是否有维持股价的手段？
A： 今 天中午的电话会议就是为打消市场对各种利空传言的担心，同时，我们也会努力做好经营，交出好的业绩答卷给市场证明自己。目前看2025全年展望，公司的需求和订单都很好。如果再有极端情况影响，不排除采用更多积极的市值维护手段维护投资者利益。
Q3：客户对3.2T的接受情况，该产品的进展，新的路径以及未来的时间线？
A：3.2T目前正在预研，重点客户希望继续沿用可插拔的技术，同时硅光方案也在同步推进。预计26-27年是1.6T的上量阶段，其后才会逐渐迭代到3.2T，大家在这个过程中会看到客户对技术路径的选择和使用情况。
券商研报：
泓淋电力
重点机构：
泉果基金：张希坤
华夏基金：黄宗贤
嘉实基金：张昊天、卓佳亮
调研摘要：
1、公司情况介绍
泓淋电力成立于1997年，总部在威海。公司2024年1-9月实现营业收入25.38亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元。
公司产品主要有电源线组件、特种线缆和新能源电动汽车充电连接产品，主要应用于计算机、家电、新能源电动汽车和终端零售市场。
公司是全球电源线组件的龙头企业之一，国家级制造业单项冠军示范企业，也是“国家企业技术中心”，同时被工信部认证为“国家级制造业绿色工厂”。
公司主要优势：一、客户基础好，公司的主要客户包括戴尔、三星、LG、惠普、海尔、海信、美的、小米、上汽通用五菱、沃尔玛、劳氏、家得宝等，是各领域的国际知名品牌客户，头部企业；二、国际化布局早且精准，公司响应国家“一带一路”的号召，于2019年在泰国投资建设电源线组件生产基地，已具备了海外规模化的生产能力；三、全产业链的绿色智能制造，公司产品是从采购铜杆以及化工原料开始到最后的成品，中间工序都是公司自己生产，并且实现了生产过程的全自动化，能够降低生产成本，控制产品质量；四、领先的研发能力，公司的研发是围绕客户的需求和产品升级进行，更多地考虑配方、工艺、绿色环保、产品性能等方面的要求，同时公司拥有中国合格评定国家认可委员会(CNAS)、德国TUV莱茵等机构认可和授权实验室。
2、公司对于国内市场的毛利率如何看？是否有降价压力？受铜价的影响大吗？
公司产品主要包括电源线组件与特种线缆两大类别，毛利率变动不大。公司持续提高产品性能，优化产品结构，不断提升自动化水平，降低生产成本，充分发挥成本优势、安规优势、研发优势和产能优势，巩固并提升公司产品在家电、计算机市场的地位，同时，公司积极开拓国内小家电、厨电市场和电动工具市场，稳步推动业务持续稳定发展，同时，公司积极走出去，建立起威海、泰国双生产基地的全球化布局，有效提升在国际竞争中的客户粘性、成本竞争力及风险承受力。
铜是重要的工业原材料，价格受宏观经济、市场供求等多种因素影响。公司采用成本加成的模式，与客户建立了铜价联动的产品定价模式，因此，铜价波动对公司毛利的影响不大。
券商研报：
新中港
重点机构：中金公司
调研摘要：
1、公司现有业务内部的关系是什么？
答：公司现有主要业务有热电联产业务和储能业务，其中热电联产业务为蒸汽、电力和压缩空气的生产及销售，公司采用全背压机组运行，是“以热定电”的生产模式：蒸汽产品的生产和供应量主要取决于下游用户热负荷；发电量主要取决于蒸汽的供应量，所发电量全额优先上网；公司以生产的蒸汽作为动力，通过背压式汽轮机带动空气压缩机制取压缩空气销售给客户使用(同容量电拖压缩机作为备用)，发电量加上压缩空气量与蒸汽的供应量是正比例关系。公司现有的储能业务是独立电网侧储能电站，于2024年6月底起投入商业运营，是公司新能源领域的新业务，与热电联产业务相对独立。
2、公司传统业务的增长空间如何？
答：热力方面，公司即将开辟嵊州开发区浦口片区新的供热区域，向绍兴弗迪电池有限公司和嵊州陌桑高科股份有限公司三期厂区供热；其次，通过嵊州市招商引资，公司附近的生命健康产业园将新入驻一批医药化工企业，对公司的热力需求继续增长。另外，随着经济形势向好，公司现有造纸、印染等客户的需求也会增加。总体预计蒸汽量将实现增长。
电力方面，公司的热电联产是“以热定电”的生产模式，所发电量全额优先上网，电力业务也将随热力业务的增长而增长。
压缩空气方面，目前主要供应给空分企业浙江吴越能源有限公司(80，000Nm3/h需求量)，目前又与一家5，000Nm3/h需求量的工业用户签订了用气协议，可发挥出空压机项目汽拖部分的全部产能。
3、公司热电联产业务是否会出现新的竞争者？
答：公司传统主业热电联产业务具有天然的区域属性，公司是嵊州市唯一一家集中供热的热电联产企业，具有区位优势和先发优势。同时，公司长期以来进行技术改造投入，不断提高机组的热效率、？效率，降低碳排放强度，提升自身的核心竞争力。
4、公司热电联产业务的定价周期、机制如何？
答：公司的蒸汽产品价格以月为周期进行调整，依据公开的定价机制和煤炭价格的涨跌，再结合周边同类热电企业的热价情况确定价格。公司坚持与下游客户共赢发展理念，长期坚持低价策略，蒸汽的定价水平在省内保持中间明显偏低水平。
电力产品的售电价格(含热电联产上网电力、储能电站售电)为政府定价，价格基本稳定。
压缩空气产品价格参照电价与下游客户协商定价，价格也基本稳定。
5、公司燃料中天然气与固废燃料的使用情况如何？固废燃料是否会与垃圾发电厂争夺资源？
答：公司为热电联产企业，所消耗的原材料以煤炭为主，辅助生物质、RDF燃料棒和天然气。公司使用天然气相对较少，设有2台天然气锅炉作为应急备用(作为顶峰时段供热的补充)。公司设立子公司专门从事RDF燃料棒和生物质燃料的生产，2024年公司耦合固废燃料比例近2%。
目前公司的固废燃料为主要为RDF燃料棒，主要来源于服装行业的边角料、鞋边料等工业废料以及生物质，与垃圾电厂的原料不同。
券商研报：暂无数据
