继星巴克中国、哈根达斯中国业务也相继传出并购消息后，迪卡侬中国也准备卖股权了！
据报道，运动零售巨头迪卡侬计划出售中国子公司约30%的股权，这一业务初步估值区间10-15亿欧元（约100亿元人民币）。值得一提的是，这将是该集团自1976年创立以来，首次真正意义上的股权开放。
早在今年4月，迪卡侬中国“卖身”传闻便不胫而走，当时迪卡侬中国官方回应“不予置评”。但综合最新进展，目前已有多家国际投资机构进入谈判阶段。若谈判顺利，交易将在2025年底或2026年初交割。
来源：迪卡侬中国微博从法国小镇走向全球
迪卡侬的故事始于1976年的法国。
1976年
第一家迪卡侬商场诞生
创始人米歇尔・勒克莱尔克敏锐捕捉到法国全民运动潮，在里尔附近的小村庄创立了第一家迪卡侬商场。
他以“汇聚所有运动装备于同一屋檐下”为理念，采用自助销售模式优化价格。这种独特的运动零售形态，就此拉开了迪卡侬发展的序幕。
1986年
第一件产品
1986年成为迪卡侬发展的重要转折点。
这一年，迪卡侬生产出第一件自有品牌自行车产品，正式确立了自有品牌模式，在产品全流程上拥有了更多话语权。
也正是这一年，依托穆里耶兹家族的商业资源，迪卡侬迈出了海外扩张的步伐，首家海外门店在德国多特蒙德开业。
此后，迪卡侬的足迹不断延伸，陆续进驻西班牙、意大利等国家，并于1994年在中国广州成立生产办公室。
1996年
开始创立自主运动品牌
随着全球化进程的推进，迪卡侬开始深入挖掘细分运动市场。
迪卡侬陆续创立超过20个专注不同运动领域的品牌，如Quechua户外、Kalenji跑步等。
2003年
正式进入中国市场
在上海开设亚洲首家实体概念店，开启了在中国的高速发展之路。
此后，通过建立自营物流、快速拓展门店、完善产业链等一系列举措，迪卡侬在中国市场迅速扎根。
迪卡侬隶属于法国穆里耶兹家族，后者旗下品牌还包括连锁超市 Auchan（欧尚）、建材零售商 Leroy Merlin 集团等。
迪卡侬于2003年进入中国市场，2020年在中国的门店数量曾达到313家，仅次于本土法国市场的328家。目前，迪卡侬中国已建立4个自有工厂、11个工业采购办公室、约400家合作工厂，还有物流园区及品牌中心。
来源：迪卡侬官网中国不仅是迪卡侬重要的销售市场，更是全球供应链中不可或缺的一环，全球采购和智能制造事业部在中国工厂采购的产品，占到集团全球市场的42.5%。
今年是迪卡侬进入中国开店22周年。中国市场在迪卡侬全球排名前五，仅次于法国、意大利、西班牙和德国。然而，2024年财报显示，迪卡侬在中国增速明显放缓。
首次真正意义上的“股权转让”
在过往50年，迪卡侬对股权的把控近乎“顽固”。
迪卡侬的股权结构一直是商业史上的独特案例。1976年创始人Michel Leclercq在法国里尔开设首家“一站式体育用品超市”时，启动资金仅150万法郎（约合230万欧元），由家族控股的Mulliez集团提供。
此后近30年，迪卡侬的扩张堪称奇迹。零外部融资、零银行贷款，完全依靠经营现金流将门店从法国北部拓展至西班牙、意大利。
2015年，为了追赶数字化，迪卡侬曾首次引入过“类股权”结构——与法国国家投资银行Bpifrance成立合资基金，以可转债形式为欧洲门店改造、IT系统升级输血2.5亿欧元，但这次融资未稀释家族股权。
因此，本次迪卡侬考虑为中国子公司引入外部股东，是其半个世纪以来第一次真正意义上的“股权转让”。
谁有可能成为迪卡侬中国子公司这30%股权的买家呢？
报道显示，已有“多家国际PE及主权基金”签署保密协议，但部分机构要求持股比例“高于30%”，与坚持控股权的迪卡侬家族陷入胶着。若谈判顺利，交易将在2025年底或2026年初交割。
从市场逻辑推测，产业资本可能更受迪卡侬青睐。产业资本不仅能提供资金，还能凭借其在行业内的资源与经验，为迪卡侬中国业务的进一步发展提供助力，比如在拓展市场渠道、优化供应链协同等方面发挥作用。
当然，部分投资机构提出“高于30%”的股权诉求，但迪卡侬家族倾向于保持控股权，双方或许还需要在谈判中寻找利益平衡点。
卖身背后的困局
迪卡侬此次计划出售中国子公司股权，背后有着多重战略考量。
由于当前复杂的地缘政治风险，企业不得不重新审视供应链布局。例如，锦纶改性产能过度依赖本土供应商，在类似巴斯夫原料断供等事件发生时，就暴露出潜在风险。
在数字化转型方面，中国市场线上渗透率已达25%，远超集团平均水平。迪卡侬计划将上海核心商圈门店转型为“小而美”体验中心，同时升级IoT系统和会员生态，这些转型举措都需要大量资金投入。与此同时，2024财年财报显示，其全球营收按固定汇率计算同比增长5.2%至162亿欧元，但净利润同比下滑15.5%至7.87亿欧元。
同时，面对竞争对手如安踏通过收购FILA实现“大众-高端”价格带全覆盖的成功案例，迪卡侬需要在引入资本实现扩张与保持战略定力之间找到平衡。
引入战略投资者，既能获取资金，又能借助外部力量拓展市场与业务，或许是迪卡侬在当前竞争环境下的破局之策。此次股权转让若能获得100亿人民币融资，迪卡侬将主要用于高端产品研发迭代和供应链数据库的智能化改造，助力迪卡侬在数字化赛道上加速前行。
在这样的背景下，出售中国区30%的股权，就成了一个顺理成章的战略选择。
PE围猎国际消费品牌
其实，迪卡侬并非个例。
近年来，众多国际消费品牌的中国业务都成为PE机构眼中的香饽饽。
以星巴克中国为例，其业务估值约为50亿至60亿美元，吸引了高瓴资本、凯雷投资、信宸资本等近30家顶级PE机构参与竞购。星巴克在中国市场面临着瑞幸咖啡、库迪咖啡等本土品牌的激烈竞争，业绩增长面临挑战。引入战略投资者，有望借助本土资本力量，优化业务布局，提升市场份额。
星巴克 来源：星巴克官网再看哈根达斯，通用磨坊正考虑出售其在中国的门店业务，多家知名PE机构已表现出浓厚兴趣。哈根达斯在中国市场定位高端冰淇淋，但近年来受本土品牌崛起和消费趋势变化影响，线下门店客流量下滑，门店数量收缩。通过出售股权，引入具备资源和运营能力的PE机构，或许能帮助哈根达斯改善经营状况。
哈格达斯 来源：网络在当前全球经济格局下，PE机构对国际消费品牌中国业务表现出极高的热情，背后有着深层次的原因。
一方面，中国消费市场规模庞大且持续增长，尽管经济环境存在一定不确定性，但消费市场展现出强大的韧性。
另一方面，众多国际消费品牌在中国市场拥有深厚的品牌积淀与广泛的消费者基础，即便面临本土品牌竞争，其品牌价值依然不容小觑。PE机构通过投资这些品牌的中国业务，可以借助其品牌优势，结合自身的资本运作与运营管理经验，挖掘新的盈利增长点，实现品牌价值的进一步提升。
国家统计局数据显示，2024年我国社会消费品零售总额达到48.7万亿元，同比增长7.2%，消费对经济增长的基础性作用不断增强。对于PE机构而言，投资国际消费品牌中国业务，相当于搭乘中国消费市场增长的快车，分享市场扩张带来的红利。
迪卡侬作为国际知名运动零售品牌，在中国市场同样具备强大的品牌影响力与庞大的业务规模，自然也成为PE机构关注的焦点。其广泛的门店布局、丰富的产品线以及稳定的客户群体，都为潜在投资者提供了良好的投资基础。
据不完全统计，目前已有多家国际PE及主权基金签署保密协议参与迪卡侬中国子公司股权的竞购，这些机构在全球范围内拥有丰富的投资经验与雄厚的资金实力，若成功入股迪卡侬中国，有望为其发展注入新的活力。
来源：迪卡侬官网对于许多国际品牌而言，它们逐渐意识到，今天的中国市场已经复杂到无法再用一套全球标准化的模板来简单应对。与其独自摸索，不如引入一个更懂中国政策、渠道和消费者的“地头蛇”，共同分享市场增长的红利，同时分担潜在的风险。这是一种从“完全掌控”到“合作共赢”的思维转变。
未来，我们或许会看到更多类似的“联姻”上演。在这场资本与品牌的共舞中，谁能找到最合拍的舞伴，谁就将赢得下一个十年的中国市场。而对于普通消费者来说，这场变革或许意味着，那些国际品牌将以一种更聪明、更便捷、也更懂你的方式，出现在我们的生活里。
本文由胡润百富综合整理
