9月23日，贝因美（002570.SZ）在杭州总部举行控股股东重整落地过程中的首场大规模机构调研，董事长、总经理谢宏携核心管理团队出席，就战略布局、重整进展、增长路径、行业格局等核心问题，与十余家券商机构展开深度交流。
值得关注的是，调研落幕仅五个交易日，贝因美在治理层面便迎来实质性落地。9月28日晚间公司正式披露公告，控股股东浙江小贝大美控股有限公司的股东变更完成工商登记，公司实际控制人正式变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。至此，贝因美正式迈入国资赋能的全新发展周期。
在婴配粉行业存量博弈深化、价格战边际效益持续递减的行业背景下，治理尘埃落定叠加全生命周期品牌战略清晰，贝因美正走出一条“治理托底、主业筑底、生态破局、价值升维”的差异化发展路径，长期估值逻辑迎来重构。
实控人正式变更，历史风险全面出清，市场化经营稳底座
本次调研中公司明确了国资进场后将严格遵循现代企业制度与董事会规范治理，充分赋能现有经营团队，坚持“专业的人做专业的事”，同时保障中小股东合法权益，确保治理规范、决策透明。“国资赋能+市场化经营”的模式，既依托国有资本的信用与资源托底长期发展，又保留民营企业的经营效率与创新活力，为企业稳定经营筑牢制度底座。
随着实控人变更完成，上述治理原则正式从承诺进入执行阶段。同步落地的还有历史风险出清：9月27日，贝因美公告控股股东前期质押的合计1885万股公司股份，已全部完成解除质押，其持有的上市公司股份已不存在任何质押、冻结情形，困扰公司多年的股权流动性风险全面消解。
存量博弈破局：四大模块构筑全生命周期增长曲线
面对出生人口变化下的行业增长焦虑，贝因美在调研中给出了清晰的破局路径：以婴配粉业务为基础，围绕“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大业务模块，采用“OBM、ODM、OEM、品牌授权”四大业务模式，积极打造第二增长曲线。
具体路径上，纵向深耕母婴场景，围绕0-3岁孩子的需求，进一步提供纸尿裤等不局限于食品的成长用品，深挖单客价值；横向拓展年龄边界，围绕中老年消费者的营养需要，全力拓展全家营养业务。公司明确，将坚持以市场需求和消费者诉求为导向，持续推出适配全家营养、全家健康的产品，且始终把盈利质量放在优先位置，在此基础上持续推进有利润的份额增长，最终打造先进科技驱动的专业消费品公司，成为亲子家庭的生命伴侣。
这一路径的本质，是从“单一婴配粉生产商”向“全生命周期消费品牌”的升维。以母婴人群为核心流量入口，依托已有的品牌信任与品控能力向上下游品类延伸，既避免了盲目跨界的风险，也打开了长期增长的天花板。而“盈利优先”的原则，也意味着这一轮扩张是质量优先的稳健增长，而非以利润换规模的粗放式扩张。
产业协同层面，金华市“十五五”规划已将生命健康产业链列为重点产业，营养食品是其中的新发力点，公司有望在后续地企协同中持续受益，为品类拓展提供产业支撑。
竞争范式切换：从价格厮杀转向价值综合比拼
本次调研中，贝因美对行业格局的判断印证了产业趋势：婴配粉行业正处于存量博弈与结构性升级并行阶段，行业集中度持续提升，竞争焦点已从价格战转向配方科研、全渠道服务及品牌心智的综合较量。
基于这一判断，公司的应对战略一方面持续抢占市场份额、提升客单价，夯实主业基本盘；另一方面坚持以母婴作为流量原点，依靠科技赋能做用户的深度运营，向面向家庭专业消费的综合型企业延伸。
这意味着行业的竞争逻辑已经发生根本变化：增量时代，渠道下沉、价格促销就能撬动增长；存量时代，增长只能来自对竞争对手份额的替代，而替代的核心是研发、服务、品牌的综合实力。贝因美的布局正是踩中了行业竞争范式切换的节点，从价格竞争的红海中抽身，转向价值竞争的新赛道，通过科技赋能、服务升级、品类延伸构建差异化竞争力。
整体来看，本次调研是贝因美转型关键期的一次战略清晰化。治理端的稳定预期、业务端的生态布局、竞争端的价值升维，共同构成了公司存量时代的增长框架。随着四大业务模块持续落地、产业协同效应逐步释放，这家定位为“先进科技驱动的专业消费品公司”的乳企，在国资时代下的长期价值有望逐步被资本市场重估。
