中国中免（601888.SH），股价终于迎来一波强劲上行：
2025年最后一个交易日：12月31日，中国中免收涨4.82%，A股市值又回到1800亿上方。
2025年10月以来，中国中免股价自低位最大涨幅已达到39.03%。
中国中免，是近年A股最“惨”的龙头股之一，2021年以后，最大回撤一度达到85.04%。
免税行业，正迎来一系列利好。
为了进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。2025年10月30日，财政部、商务部等五部门发布通知，明确自2025年11月1日起完善免税店政策。
此外，随着海南封关，海南离岛免税，持续活跃。
2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动。
封关后，“零关税”商品清单从1900多项大幅扩展至6637项。
封关首周，离岛免税消费展现出强劲增长势头，海口海关数据显示免税购物金额达11亿元，同比增长54.9%。
元旦假期，海南离岛免税消费亦飙升。据海口海关统计，2026年1月2日，海口海关共监管海南离岛免税销售15.9万件，同比增长70.6%。
事实上，近年免税行业压力不小。海南是国内免税消费最主要的市场，2024年海南离岛免税购物总额为309.4亿元，仅有2021年的62.54%。2025年1-6月，海南离岛免税购物金额人民币167.6亿元，同比下降9.2%，尽管降幅较前期收窄,但市场仍处调整期。
海南地区，是中国中免的业务基本盘。
2025年上半年，公司海南地区营业收入150.31亿元，占其总收入的53.39%。很显然，海南离岛免税消费的活跃，有望增厚中国中免业绩。
此外，中国中免公司自身，近期也迎来好消息：连续中标上海、北京机场免税项目。
2025年12月17日晚间，中国中免公告，公司收到上海机场发来的《中标通知书》，确认公司全资子公司中免集团为上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目的中标人。
2025年12月26日晚间，中国中免公告，公司收到中招国际招标有限公司发来的《中标通知书》，确认公司全资子公司中免集团为北京首都国际机场免税项目01标段的中标人。
值得注意的是，中国中免中标北京、上海机场项目，同时深耕京沪机场免税市场多年的日上免税行出局。
事实上，日上由中免集团控股约51%，其余的股份由外资创始股东佰瑞投资有限公司和上海机场全资子公司持有。
为何中国中免要绕开日上？
对中国中免而言，一方面能强化渠道掌控力，另一方面能规避关联竞争，进一步巩固其行业龙头地位。
中国中免近年业绩承压。
2022年和2024年，公司归母净利润分别同比下滑47.89%、36.44%。2025年前三季度，其归母净利润同比下滑22.13%。
营业收入方面，公司2025年前三季度营收398.62亿元，较2023年同期（508.37亿元）少了21.59%。
不过，中国中免的财务状况依然非常好。
至2025年三季度末，公司资产负债率仅18.34%，期末现金及现金等价物余额319.64亿元，可以说满手都是现金。
2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量33.88亿元，高于同期归母净利润30.52亿元。
当前免税行业景气回升，中国中免作为国内免税行业龙头老大，显然将迎来一波机遇。
免税商与普通零售商仍存在价差，中国中免龙头企业凭借规模采购优势，价格优势更为显著，且物业布局逐步完善，公司有望承接政策红利。
