浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 赵子祥
27日午间，有媒体报道，大众正就并购江淮汽车集团50%股权展开最后的谈判。大众汽车准备以至少人民币35亿元的价格收购江淮汽车母公司安徽江淮汽车集团股份有限公司50％的股权。
随后，江淮汽车强势涨停，此前由于外界疯传江淮汽车将引入战投，江淮汽车的股价曽多次涨停，该消息一出，江淮汽车午后立刻拉上涨停板。
股价涨停，股东减持，信息恐提前泄露
5月20日-22日，江淮汽车股价一反常态的连拉三个涨停板，5月22日，江淮汽车发布公告表示，控股股东江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作，但目前尚未形成最终方案，该事项尚存在重大不确定性。
股价涨停期间，包括股吧以及各类媒体便有传言，称大众集团已经计划向江淮汽车股东收购股份。这些传闻解释了股价莫名上涨的原因，再加上江淮汽车在公告中提到了引进战略投资者相关事项，大众集团的身影变得若隐若现。
然而就在这时，大股东却趁股价热火朝天之时谋划“跑路”。
5月25日，在江淮汽车三个涨停后，公司发布大股东计划减持公告，占总股本7.1%的股东建投投资计划进行减持。但大股东减持的消息并没有影响股价，5月26日，江淮汽车开盘四分钟即涨停。
市场如此坚定看好江淮汽车的价值，是否有人提前走漏了风声？
根据修订后的证券法第二百零一条规定：证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上六十万元以下的罚款。
江淮汽车是否涉嫌信披违规？这里要打上一个问号。
曾与大众多次合作
实际上，这并不是江淮汽车和大众集团第一次牵线，早在2017年6月，江淮汽车与大众集团就曾合资成立新能源企业“江淮大众汽车有限公司”，随后在同年12月28日双方又签署备忘录计划成立轻型商用车合资公司。
不过江淮的新能源汽车项目屡屡受挫，建厂至今目前只推出思皓E20X一款车型，中途延迟上市，有媒体报道个中原因是大众认为“成品技术质量不过关”，上市后的销量也十分有限，根据江淮汽车2019年年报，江淮大众项目当年亏损3.6亿元。
首次合作失利并没有破坏两家公司“感情”，2019年4月，又有消息称大众汽车正考虑收购江淮汽车大量股份。随后，江淮汽车公告回应称“在新能源乘用车合资合作的基础上，双方一直就如何进一步深化合作进行探讨，但截至目前，尚未形成任何正式的方案。”此事遂无下文。
大众归来，拯救江淮
大众财大气粗想干啥都行，可江淮汽车这边日子一直不好过，
2018年，江淮汽车净利润巨亏7.86亿元，2019年扭亏为盈实现净利1.06亿，但根据江淮汽车2019年报数据显示，公司2019年度收到的政府补助高达11.17亿元，扣非净利润依然为-9.78亿元。
2019年，江淮陷入排放造假丑闻，被北京市生态环境局处以1.7亿元罚款，创下了当年国内车企因排放问题罚款的最高纪录。
产品销量方面，根据官方数据，江淮起初2019年累计新车销量42.1万辆，其中，乘用车累计新车销量为16.3万辆，同比下跌了17.8%，纯电动乘用车累计新车销量为5.8万辆，同比下跌了8.87%。
2020年一季度的数据更是惨不忍睹，江淮汽车累计销量为8.33万辆，同比下降35.53%。其中，SUV销量为9997辆，同比下降61.44%；MPV销量为7498辆，同比下降35.68%；纯电动乘用车销量为4926辆，同比下降67.18%。
2020年一季度，江淮汽车营收同比下滑37.68%，净利润亏损3.56亿元，同比大跌650.70%。公司表示，业绩不佳是受疫情影响公司汽车销量下滑所致，疫情尚未过去，可以预见，江淮汽车今年的业绩又将会是惨淡的。
大众此次携重金入局，是否能顺利完成收购，又将给江淮汽带来何种改变呢？
