浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 赵子祥
调研时间：2020年6月9日
调研对象： 今世缘（603369）
公司概况
今世缘的前身是地方知名高沟酒。1996年，由于各种原因高沟酒厂经营陷入困境，当时的决策层通过种种努力，从原有品牌中孵化出了“今世缘”酒品牌。
在众多白酒企业当中，今世缘酒本身的历史积淀并不算悠久。然而，今世缘凭借着“今世有缘，相伴永远”的缘文化营销策略成功打入婚庆市场，在竞争激烈的白酒行业打造了自己独到的品牌特色，站稳了苏酒老二的位置，大有和洋河酒一争高下的势头。
2019年年报数据显示，今世缘实现营业收入48.74亿元，同比增长30.28%；实现归母净利润14.58亿元，同比增长26.71%。A股18家白酒上市公司中，今世缘营收规模及净利润均位居白酒行业第八位，业绩增速也位居行业前列。
参会确认
股东会参会登记日当天，浑水调研通过邮件递交了参会材料，之后与工作人员通电完成登记参会事宜，过程较为顺利。
现场见闻
此次股东会召开地点位于江苏省淮安市涟水县高沟镇今世缘大道1号公司一楼会议室。高沟镇位于淮安市与张家港市之间，交通并不发达，如果不是自驾的话，需要先乘坐高铁或大巴去往淮安市，再转乘城乡公交赶赴高沟镇，随后只能步行至今世缘酒厂所在地。
今世缘酒厂坐落于高沟镇西南角，位于国家4A级景区内，酒厂整片建筑群也成为园区的一部分，整体风格典雅大气。
酒厂占地极广，向工作人员了解后得知，占地面积约有100万平方米，分为现有的老厂区和在建的新厂区两部分，老厂区北面配备生活区，南面建有今世缘文化广场，塑立着大型酒鼎等装饰物。
新建厂区紧邻旧厂区，有多座办公大楼处于施工状态，进入大门，映入眼帘的是巨大的今世缘酒瓶样式的装饰建筑，根据目测情况，新厂区即将完工投入使用。
此次股东大会的召开时间是6月9日上午10时，地址位于淮安市高沟镇，对于异地参会的股东来说，如果不是早起自驾，必须提前一天到达才能来得及，今世缘酒厂占地百万平方米，办公楼众多，在参会地址上只是简单着写了公司一楼会议室，且整个厂区内并无指引，如果是首次参会的股东，想要找到会议室得花费一番功夫。
浑水调研提前一天前往淮安入住，9日上午8时乘坐大巴前往高沟镇，9时20到达了今世缘新建厂区的位置，随后一路走一路问，在快速步行的情况下，直至会议开始前3分钟方才寻得“一楼会议室”所在地，颇为不易。
现场会议议程较为严谨，各项议案一字不落的读完之后，时间已至中午，董事长表示接下来的股东交流环节仅限于针对本次股东会各项议案内容的提问，其他问题的交流讨论将设置在下午两点。
午餐时间，公司在厂区内部的国缘宾馆为参会股东准备了午宴，高管和股东们分别列席，浑水调研所在的一桌汇集了各大股东及代表，其中就有今世缘二股东上海铭大实业的代表出席。
在酒席开始之前，今世缘董秘王卫东特地嘱咐了酒店工作人员，请股东们品尝国缘系列商务酒，只是浑水调研不好饮酒，仅仅微抿了些许，口味上也无从点评。
饭桌上，公司二股东方面的代表在自我介绍时笑称：“我就是那个最遭人恨的二股东”，随后其表示上海铭大的减持行为基本是在合乎情理的界限内进行的，减持时机的选择也大多是在均线附近。
出席情况
本次股东大会由董事长周素明主持，副董事长吴建锋，董秘王卫东等出现在现场，除董事张峻崧因工作原因请假外，其他多位董监高成员均出席参会，中小股东方面，包括浑水调研在内，现场共有7位投资者参会。
案例分析
本次股东大会共有12项议案，多数为年度股东会例行审议事项。根据公告，所有议案均获得通过。
现场交流
在股东会上，今世缘和现场参会股东就议案内容进行了讨论交流
1.议案9提到了关于新建自动化立体仓储物流中心，这个仓储中心和现有的有何区别，能为企业今后的发展作出哪些贡献？
吴建锋：原来我们采取的包装生产，包括上包装物流，都是以手工为主。在我们老的体系这一块，沿用的都是从2004年起的一个包装（体系），因为从前要求不高，现在对食品安全要求越来越高，要求越来越规范，也需要满足更新的安全生产标准，所以说我们从2008年开始做了很多改善，现在随着消费升级，有些消费者会把酒买回去放上2-3年，再喝的时候酒的品质就更好，为了满足消费者的需求，也考虑了未来发展，我们建立立体化仓储中心，可以优化瓶装酒的包装，议案上面写了包含16条线的产能，我们是分期投入的，是逐渐投入使用。
此次股东会是在上午10点进行，流程走完，时间已至午时，由于时间紧张，现场股东交流的内容仅限于议案内容，针对公司经营发展层面等其他问题，就另外设在了下午14：00。中午，公司方安排了午宴。
在饭席间隙，投资者和今世缘董事长与管理人员进行了简单交流：
2.今世缘下一步的目标是什么？今年营收净利润都很不错，未来能不能实现进一步的增长？
周素明：我的想法是心态要放平稳，公司最专注的是产品，把产品做好，其他的顺其自然。
