作者|深水财经社 赵士勇
10月26日晚，洋河股份发布三季报，前三季度公司实现营业收入219.42亿元，同比增长16.01%；净利润72.13亿，同比增长0.37%。尤其在第三季度，公司营收和净利润增速较为强劲，当季实现营业收入63.99亿元，同比增长16.66%；扣非后的净利润16.82亿元，同比增长22.95%。
近几年白酒行业的竞争格局发生了较大变化，已经从之前的增量扩张进入到存量整合，市场份额持续向头部企业集中。
洋河股份目前也是处于改革和复苏的关键期，在新任董事长张联东的带领下，一手抓产品一手改体制，公司有望提前进入业绩兑现期。
洋河的“两手抓”
在产品方面主要是对旗下产品线进行升级换代，着重提升产品品质。今年以来，新版天之蓝焕新升级，以其一品三香、绵爽舒适的品质优势获得消费者普遍认可，梦之蓝水晶版持续领跑次高端升级赛道，“梦之蓝M6+”也坐稳了高端白酒大单品位置，成功公司业绩的主要引擎。加上新版天之蓝、海之蓝，形成“多管齐下”的局面。
近些年，搭着消费升级的东风，整个白酒行业刮起一股高端化风潮。但是深水财经社认为，白酒的高端化首先应该是品质的高端化，然后才可能有价格的高端化，如果本末倒置，是不可能走得远的，
洋河显然是很理解这个基本道理，张联东曾经强调：“酒是时间的产物，需要我们保持定力和初心，为未来的发展打下坚实的基础。”因此，他认为，做白酒必须要坚持长期主义，“品质是洋河的生命线，任何时候都不能出问题。”
在体制上，洋河主要是改革营销体系，从深度分销向“一商为主，多商配称”过渡。
公司新任董事长张联动上任之后，洋河股份的市场营销和管理上动作频频，尤其是实施了上市以来的首次核心员工持股计划，有利于保证核心技术和管理人员的稳定性和积极性，为洋河的长远发展护航。
业绩兑现期即将到来
今年前三季度，洋河股份营业收入同比大增16.01%，净利润增速较低主要是受到主因公允价值和投资收益变动影响,如果扣除非经常性损益，前三季度归母净利润68.50亿元，同比增长21.57%。
特别是第三季度，公司营收和扣非净利润同比增速分别达到16.66%和22.95%，都算是砍下了大号“两双”的数据。
从增长驱动因素看，梦6+仍然是主要推动引擎。据光大证券最新研报估算，Q3梦6+省内销售规模同比增速达到50%，三季度结束已基本完成全年任务；省外销售规模占比约40%，其中河南、山东市场体量较大。其他产品方面，水晶版梦3目前已经完成招商，全面铺货尚未完成。海之蓝、天之蓝恢复明显，且由于去年同期基数较低，估计Q3亦实现较高增幅。双沟品牌在公司高投入、战略重视下取得不错表现，前三季度销售额同比增长35%以上，估计Q3同比增幅超过30%，高端产品头排苏酒、绿苏增长更加迅速。
今年公司现金流出现较明显的改善。第三季度，洋河股份实现销售现金回款80.31亿，同比增长40.63%，经营活动净现金流33.81亿，同比增长47%，销售回款增长靓丽、现金流整体表现非常健康。截至9月底，洋河股份合同负债及其他流动负债67亿元，环比6月底增加11亿，进一步验证了经销商拿货积极性逐渐恢复。
多年来，洋河凭借梦之蓝和蓝色经典系列的运作占据了市场优势，在此基础上，再通过双沟板块市场深化运作，老字号品牌有望逐渐复兴，逐步构建“双名酒格局”。
总体来看，洋河今年下半年的市场表现还是不负众望，甚至略超市场预期，我们期待公司的改革红利兑现期能够早日到来。
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