舍得酒业业绩再创历史新高,券商态度为何转向谨慎?

舍得酒业业绩再创历史新高,券商态度为何转向谨慎?
2022年01月20日 13:07 深水财经社

作者|深水财经社 何离

 

截至目前,已经有四家上市酒企发布了2021年业绩预告,分别是贵州茅台、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒。

1月19日晚间,舍得酒业和酒鬼酒同时发布年度业绩预告,其中舍得酒业预计当年度将实现净利润为12.3亿元-12.8亿元,与上年同期相比增长112%-121%,扣非净利润为11.9亿元-12.4亿元,同比增长116%-125%。其中舍得酒业在第三季度营收和净利润就已经远远超过2020年全年水平。

图表一:舍得酒业近10年营收和净利润走势  

 制图:深水财经社

酒鬼酒(000799.SZ)预计2021年实现净利润8.8亿元-9.5亿元,同比增长79%-93.24%,扣非净利润为8.73亿元-9.43亿元,同比增长98.54%-114.46%。

如果没有特殊情况的话,舍得和酒鬼酒也将是A股白酒板块去年业绩增速最高的两家酒企。

 2021 年,伴随着国内疫情的逐步控制,中高端白酒市场回暖,茅台、五粮液作为高管品牌第一阵营地位依然稳固,而第二、三阵营竞争进入持续白热化,高端战略和全国布局成为这些酒企突出重围的两大方向。

2021年,舍得酒业郭广昌领衔的复星系入主,作为国内产业整合的资深玩家,复兴系为舍得酒业带来了全新的发展思路,更凭借背后的资源大大拓展了舍得酒业的销售渠道。

从品牌包装上,舍得酒业祭出了“老酒”概念,以对产品形象进行高端化升级,以“舍得”和“沱牌”为中心进行双品牌运作。其中舍得系列主打“老酒”概念,抢占次高端全国市场,沱牌则是立足原有的中低端市场,以光瓶酒快速升级。

招商证券渠道调研显示,2021舍得系列占比65%以上,其中品味与智慧分别占比40%与60%,整体增长接近翻倍。沱牌2021年收入占比接近20%,同比增速超过200%。

但是相比较上半年增速,下半年舍得酒业业绩增速回落明显。数据显示,公司去年上半年营收和净利润增速分别为133.09%和347.94%。主要原因是2020年上半年疫情爆发导致基数较低,下半年疫情受控消费恢复导致基数抬高。另外去年四季度的主动控货保价以及加大营销费用投放也对下半年业绩增速产生影响。

不过据券商调研报告显示,公司春节前销售打款仍较为乐观,中信建投证券研报预计春节旺季回款进度有望达到30%左右。平安证券认为,公司作为扩张型酒企,持续推进渠道下沉,预计22 年仍将具备高弹性。经渠道调研,公司近期回款动销情况良好,有望迎来春节开门红。

对于舍得酒业的未来成长性,各家券商普遍较为乐观,评级也基本都是“推荐”。但是也并不少完全没有担忧。

2021年10月25日华创证券发布的研报中就指出,预计公司2021-2023年EPS为3.55/4.81/6.12元,考虑短期估值偏高,速面临回落压力,暂不给予目标价及评级。

平安证券发布的最新研报虽然对舍得酒业的战略转型给予积极评价,认为其“渠道战略成效显著,成功打造兼具老酒、酱酒概念的全国知名次高端白酒品牌,2022年有望继续享受次高端及老酒扩容红利”。但考虑到疫情反复,宴席场景可能受到冲击,因此调整了盈利预期,将其2021-2023 年每股收益预测从原来的4.26、6.29、8.90元下调至3.85、5.74、7.58元,维持“推荐”评级。

(全球市值研究机构深水财经社独家发布,转载引用请注明出处)

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