作者|深水财经社 冰火
在资本市场“黑天鹅”总是会不期而遇。
比如茅台曾遭遇白酒业塑化剂事件、伊利的牛奶业三聚氰胺事件，双汇的行业瘦肉精事件等等。不过，只要公司资本面没有发生重大变化，冲击过后，相关上市公司都能回归正常。
3月18日晚间，此前遭遇美国国会拟议法案“黑天鹅”冲击的药明康德（603259）发布了2023年报，去年公司营收与净利润双双跨越里程碑400亿和100亿，特别是新分子业务增势迅猛，这份靓丽财报也让投资者的心态渐稳。
为了稳定投资者预期，药明康德今年短短两个月里已经连续推出三轮回购注销，斥资超过30亿。在这次年报发布同时，公司又推出了近29亿的现金分红计划，这些真金白银能否赶走来自大洋彼岸的“黑天鹅”呢？
一、营收首破400亿元
2023年财报显示，药明康德营收规模首次突破400亿元达到403.41亿元，同比增长2.51%；归母净利润96.07亿元，同比增长9%；经调整non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利润同比增长15.5%至108.55亿元。
“2023年公司业务实现重要里程碑，营收跨入400亿元规模，同时经调整non-IFRS净利润首次突破100亿。”当日晚间，在药明康德官方微信公众号上，董事长兼首席执行官李革表示。
有些投资者注意到，相较于往年营收和利润双位数的增速，药明康德2023年增速回落至个位数。这个变化是的主要原因是2022年确认的收入来自新冠药商业化项目的比重较大，导致上一年营收基数较高。
反观2023年财报数据，如果剔除特定商业化项目（新冠）这些突发性业务，去年公司常规业务营收同比增长25.6%，依然保持高速增长态势。截至2023年末，公司在手订单为352.4亿元，同比增长7.4%，剔除新冠业务在手订单同比增长18%。
具体来看，药明康德通过全球32个营运基地和分支机构，为30多个国家和地区的客户提供服务。2023年，公司98%的收入来自原有客户，达396.3亿元，剔除新冠后同比增长30%。其中，来自美国客户收入261.3亿元，剔除新冠后同比增长42%；
公司持续实施“长尾”战略并不断提高大药企份额。2023年，来自于全球前20大制药企业收入持续保持高速增长达到161.1亿元，剔除新冠后同比增长44%；
横跨药物开发价值链的独特定位，使得公司能够“跟随客户”、“跟随分子”并实现更大协同效应。2023年，使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入374.7 亿元，剔除新冠后同比增长27%，占收入比例升至93%。
放眼全球，诸多海外大药企在2023年未能跨越新冠订单巨大收入“缺口”，而药明康德收入还在高基数之上实现了正增长，新冠订单的巨大缺口全部被填补，足见其穿越周期的韧性。
对于2024年的业绩指引，药明康德在公告中显得比较保守，“预计2024年收入达到383亿至405亿，剔除新冠后将保持正增长，预计增长2.7%至8.6%。”
二、新分子业务打开第二成长曲线
是什么支撑了药明康德率先跨过新冠订单“悬崖”？
深水财经社进一步观察到，一方面，商业化阶段的分子数持续创下新高；另一方面，新兴的TIDES业务贡献了可观的边际增量。
凭借独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式，公司化学业务D&M分子管线保持快速增长。2023年累计新增分子1255个；截至2023年末，D&M分子管线总数总计3201个，其中商业化和临床III期项目2023年合计新增20个。D&M业务收入持续保持强劲增长，剔除新冠商业化项目，D&M业务收入同比增长55.1%。
2023年，主要用于糖尿病和减重的GLP-1（胰高糖素样肽）多肽类药物大火，从药明康德财报也能看出多肽药物的火爆程度。
2023年，公司TIDES（新分子种类相关业务，主要为寡核苷酸和多肽）收入34.1亿元，同比增长64.4%。截至2023年末，TIDES在手订单同比显著增长226%。2023年，TIDES D&M服务客户数量达到140个，同比提升36%，服务分子数量达到267个，同比提升41%。
从年报中我们不难看出，无论是此前的新冠特效药，还是近两年兴起的多肽类药物，药明康德众多的爆款订单都证实了其独特商业模式驱动增长的可持续性。
“预计2024年TIDES收入增速超50%。”华泰证券研报指出，常州和泰兴基地新产能已于今年1月投入使用，多肽固相合成反应釜体积由2万升增至3.2万升。
与此同时，公司新品研发成果也彰显全球巨头的霸气。据药明康德投资者日材料显示，2022年，全球10个销售额最高的小分子药物中有5个出自药明康德之手；2023年上半年，FDA批准的16个小分子药物中，药明康德参与了7个。
展望未来，药明康德在年报中表示，公司将持续大力投入，进一步加强对于多肽药、寡核苷酸药、PROTAC、偶联药物、精准医疗等新分子类型的服务能力，抓住新的业务机遇，赋能全球医药创新。
三、回购注销+分红将超60亿元
1月底，药明康德卷入美国国会拟议法案风波；3月15日，美国生物技术创新组织BIO宣布“药明康德主动终止BIO会员资格”。由于2023年美国客户营收占比超过六成，市场对于公司未来业务开展充满忧虑。
“公司3月12日主动致信退出BIO，是为了能让BIO更专注地从行业角度跟政策制定者进行有效沟通。”3月19日，药明康德2023年业绩电话会上表示。
同日，公司董事长兼首席执行官李革在业绩新闻稿中强调，公司始终致力于“做对的事，把事做好”，并从未受过任何制裁，不对任何国家构成国家安全风险。
尽管公司经营仍然保持稳定增长，同时为维护公司价值和 股东权益，公司加大了回购和现金分红等市值管理手段，
深水财经社观察到，药明康德2023年度现金分红将超28亿元；与此同时，近一个多月启动多轮回购注销，总计斥资超过30亿元，相当于变相分红。
3月19日晚间，药明康德发布公告称，公司将于3月20日注销今年2月5日回购完成的2027.54万股A股。而注销股份来自于2月2日公司的第一轮10亿元回购行动。
3月9日，药明康德启动了第二轮10亿元股份回购计划，截至目前，该轮回购正在进行中，回购完成后将全部予以注销。
此前的1月底，药明康德已斥资12.88亿港元（约合人民币11.69亿元），完成1546.75万股H股回购，并于1月18日完成注销手续。
众所周知，回购用于减资注销会使企业总股本下降，在整体价值不变的情况下，实现每股内含资产价值和收益增加，能够起到立竿见影回报投资者的效果。
国联证券研报统计，从上市公司发布回购预案后的市场表现来看，市值管理类回购注销一个季度内超额收益明显，且显著高于同期其他回购目的（股权激励等）的公司表现。
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