作者| 深水财经社 冰火
3月22日晚间，国内高纯石英砂寡头石英股份（603688）发布2023年报，超高收益和豪横分红引起市场极大关注，次日股价涨停。
2023年光伏产业链严重内卷，石英股份为何比茅台还暴利？“泼天富贵”能否持续多久？豪横分红谁才是最大赢家？
接住“泼天富贵”
比茅台还赚钱
地处连云港的石英股份，创始于1992年，2014年A股上市，是全球少数掌握高纯石英砂量产技术的企业。核心产品石英管、高纯石英砂、多晶石英坩埚，目前国内唯一完成全产业布局企业。
石英股份2023年报显示，公司实现营收71.84亿元，同比增长2.58倍；实现净利润50.39亿元，同比增长3.79倍。
“泼天富贵”从何而来？
深水财经社观察到，在2020年前，石英股份业绩只能说平平无奇，自2021年~2023年，业绩好似打了“鸡血”一般，公司营收与净利润近3年分别暴增11倍和26倍，完美踩中光伏风口，并且从头吃到尾，真可谓接住了“泼天的富贵”。
光伏、光纤半导体、光源是石英股份营收“三驾马车”，而光伏是创收大户。
具体来看，2023年公司光伏产品营收占比88.49%，同比增长3.89倍至50.28亿元；而光纤半导体产品营收占比6.97%，同比增长34.56%至1.28亿元；光源产品营收占比4.54%，同比下降 0.96%。
深水财经社进一步观察到，石英股份竟然比贵州茅台（600519）还赚钱，堪称暴利生意。
据年报披露，2023年，石英股份的毛利率87.50%，虽略微低于茅台（2023年前三季毛利率91.71%），但其净利率达到70.31%，远高于茅台（2023年前三季净利率53.09%）。
其中，2023年，公司石英砂营收59.09亿元，同比增长3.87倍；而毛利率高达惊人的94.22%，同比增加14.76个百分点。
赚钱能力超茅台，“卖砂子”为何这么挣钱？
众所周知，光伏行业产业链链条主要包括硅料-硅片-电池片-组件-电站五个环节，硅片制造需要将硅料加热到1400℃以上，而加热硅料则需要一个耐高温、且不易于与硅料发生化学反应的容器。
最终，由高纯石英砂制成的石英坩埚就成为最佳选择。
高纯石英砂本就是稀缺资源，且该环节具备较强认证、产品壁垒， 全球仅尤尼明、TQC和石英股份等为数不多的公司能够实现大规模量产。另外，高纯石英砂属于小众市场，行业供需量均不高，因此竞争并不激烈，下游客户对价格也不敏感。
“高纯石英砂是行业内的‘抢手资源’。”对于2023年业绩大幅增长，石英股份在年报中表示，TOPCon、XBC电池成为光伏电池环节的主流工艺，使得电池制程用石英炉管、石英器件需求倍数增长。同时公司积极扩张产能，6万吨/年高纯石英材料项目顺利完成，销售额实现历史新高。
四季度业绩严重“失速”
硅料或是前车之鉴
不过，深水财经社观察到，2023年分季度来看，石英股份营收与净利润呈现两头低、中间高。第二季度达到历史巅峰，第三季度明显减缓，第四季度大幅下滑，体现出光伏行业下滑带来的严重影响，不由得要对公司未来两年业绩持谨慎态度。
从营收来看，2023年第一、二、三、四季度，公司分别实现12.23亿、22.11亿、24.66亿、12.84亿，环比分别增长58.71%、80.79%、11.52%、-47.91% 。
从净利润来看，2023年第一、二、三、四季度，公司分别实现8.209亿、16.10亿、17.76亿、8.32亿，环比分别增长70.19%、96.17%、10.26%、-53.14%。
究竟是何原因导致石英股份第四季度利润严重“失速”？
公司在年报中说得比较含糊并没直接挑明。“公司所处的石英行业下游广泛应用于光伏、光源、光纤、半导体等制造行业，未来可能受经济下行、需求波动等影响，从而给未来盈利带来不利影响。”
但据光伏2023年四季度的行业表现，似乎能找到答案。
由于去年年底P型硅片的需求萎缩和价格战的加剧，硅片企业低价去库存并降低开工率。导致对坩埚需求减弱，2023年石英股份的石英坩埚营收同比下降58.11%，进而减少了对高纯石英砂产品的需求。因此，去年四季度公司业绩环比下滑，这与光伏行业的基本面情况是一致的。
尽管2023年光伏高纯石英砂仍在紧缺状态，但暴利在2024年及以后可能无法持续，因此，石英股份大概率难逃周期魔咒。
一方面，石英股份会有6万吨高纯石英砂产能投产；另一方面，尤尼明已宣布翻倍扩产，这将从总量上大大缓解高纯石英砂的紧缺程度。
不过话又说回来，卖原材料赚大钱实属看天吃饭的行当，不是长久之计，从硅料走势可见一斑。过去两年，硅料是从10几多万元/吨涨到30万元/吨，随着供给逐步放量，2023年硅料的价格开启下行通道，全年暴跌超6成。
看看陈士斌在2024年的新年献词也能从侧面印证。在三大事业部的介绍中，半导体石英事业部放在首位，而石英砂事业部只排在第二。这意味着陈老板更看好半导体的发展前景。
谈及未来经营规划，石英股份在年报中也表示，公司将推进半导体三期建设和高纯石英砂扩产项目，加强国际化营销队伍建设，在相继通过国际主流半导体设备商半导体产品认证的基础上，持续增加终端晶圆制造厂商的半导体石英产品国际认证产品型号，加强公司新品应用市场推广。
涨停或与业绩无关
陈邵夫妇是豪横分红最大赢家
3月25日，石英股份高开高走，截至收盘，股价报收涨停91.31元/股，总市值330亿元。不过，拉长时间段来看，近一年多，石英股份累计下跌幅度已接近50%。
深水财经社还发现，此前，石英股份在发布业绩大幅预增时跌停，之后最大跌幅超过25%，这意味着此次涨停或与业绩无关，其正在推动力来自豪横的分红。
据公告披露，公司2023年拟10股发现57元（含税）转增5股，加上2023年半年度分红4.70亿元，2023年度现金分红合计25.35亿元（含税），占年度归属净利润超过50%。
据深水财经社数据统计，截至3月25日收盘，石英股份最新股息率为8.09%，在目前已发布2023年报的536家A股上市公司中排名第三位，仅次于联发股份（002394）和平煤股份（601666）。
据年报披露，石英股份为夫妻档，陈士斌和邵静夫妇俩为公司一致行动人，陈士斌身兼公司实控人、董事长、总经理于一身，加上陈士斌100%控制的富腾发展，陈士斌夫妇控制的股份比例高达52.35%。
也就是说，陈邵夫妇俩才是去年巨额分红最大赢家，将拿走超过一半现金分红。
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