作者|深水财经社 冰火
3月28日，汽车车灯龙头星宇股份（601799）披露2023年年报，营收首次突破百亿元，并且与归母净利润双双实现两位数增长。
不过，随着整车制造商内卷加剧，公司毛利率呈现逐年下行趋势。
周晓萍作为公司实控人，也是常州女首富，且看“车灯女王”2024年如何破局？
01 营收与净利润双增
汽车车灯是汽车的“眼睛”，中国是全球最大的汽车产销国，也是全球最大的汽车车灯市场。2023年，我国汽车车灯市场规模突破1000亿元，预计到2025年将突破1400亿元。
中国汽车车灯市场由国内供应商主导，目前呈现“两超多强”的竞争格局。华域视觉和星宇股份是国内最大的两家自主汽车车灯供应商，分别占据了20%和15%的市场份额。
年报显示，2023年星宇股份实现营收102.48亿元，同比增长24.25%；归母净利润11.02亿元，同比增长17.07%。
对于业绩增长原因，星宇股份在年报中归结于内外部两大因素驱动。
外部因素：公司客户车型产量的增长是驱动公司业绩发展的主驱动力；内部因素：公司技术能力、管理能力和产能的提升。
星宇股份产品包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。从公司年报公布的客户名单中可以看到，几乎国内外叫得上号的车企，都是星宇股份的客户。
具体包括德国、一汽和上汽大众，戴姆勒，北京奔驰，德国和华晨宝马，通用和上汽通用，日本、一汽和广汽丰田，日本和东风日产，广汽和东风本田、红旗、吉利、奇瑞、理想、蔚来、小鹏、赛力斯等。
此外，公司在塞尔维亚投资建厂，将提升公司全球化的配套能力，助力公司进一步开拓海外车灯市场。
分产品来看，2023年公司主营业务中，车灯收入95.99亿元，同比增长27.68%，占营收93.66%；控制器收入0.35亿元，同比增长221.11%，占营收0.34%；三角警告牌收入0.17亿元，同比下降1.66%，占营收0.17%。
02 周晓萍成常州女首富
星宇股份的经营业绩整体较为不错，股价涨幅更是相当可观，近10多年涨幅超过100倍，目前市值超过400亿元，让实控人周晓萍成为一方富豪。
据2023年胡润全球富豪榜数据，周晓萍以210亿元财富位列榜单第1067位，也是江苏常州本土唯一上榜的女企业家，坐上“常州女首富”宝座。
我们来看看“常州女首富”的逆袭之路。
周晓萍生于1961年，现年63岁，上世纪90年代初，周晓萍和父亲周八斤拿出家中仅有的4万元积蓄，与武进卫生学校合资创立武进星宇车灯厂，周八斤担厂长，周晓萍任销售员。
1997年，星宇车灯厂改制，周氏父女出资买断校方股份，至此成为了一家纯民营企业；2011年2月，星宇股份在上交所上市。
据年报披露，周晓萍直接持有星宇股份35.89%股权，周晓萍之父周八斤直接持股12.22%，周氏父女还合计持星宇投资100%股权，而星宇投资持有星宇股份6.19%股份。因此，周氏父女二人直接间接合计持有星宇股份54.30%股份。
来源：星宇股份2023年报
截至3月28日收盘，星宇股份总市值403.9亿元，据此测算，周氏父女持股星宇股份的最新财富近220亿元。
那么，周晓萍女首富宝座能否保住，这与星宇股份经营业绩与市值表现直接相关。
03 毛利率逐年下行
随着汽车业空前“内卷”，亏本卖车已成为新常态。深水财经社观察到，星宇股份的毛利率和净利率从2020年开始，呈现震荡下行趋势。
从毛利率来看，公司2023年为21.18%，同比减少0.50个百分点，较2020年高点26.01%下降了4.83个百分点，3年降幅近19%。
从净利率来看，公司2023年为10.75，同比减少0.66个百分点，较2020年高点15.83下降了5.08个百分点,3年降幅超过30%。
从归属净利润也可见一斑。峰值同样出现在2020年，当时归属净利润为11.60亿元；之后连续两年分别下滑18.1%和0.85%，至9.4~9.5亿元之间，目前星宇股份还没有完全恢复到3年前的盈利水平。
来源：星宇股份近9年年报归属净利润一览表
“随着汽车市场竞争日益激烈，整车制造商成本竞争压力较大，公司将面临整车制造商压力的传递。”星宇股份在年报中坦承，如果未来公司不能通过规模效应保证毛利率的提高或稳定，或通过增加高端产品占比提升整体毛利率，将面临毛利率下滑风险。
04 “黑科技”能否破局？
很多人可能觉得车灯是没有多少技术含量，实际上正好相反，高端车灯的科技量是非常高的。
会拐弯的车灯你见过吗？华为问界M9的车灯，可以拐弯、可以投字，会车时还可以保护对方司机与行人。
最让人意外的是M9的车灯还有“百万像素”，华为的黑科技太多，将智慧注入车灯，对传统车灯企业带来降维打击，怪不得问界M9订单接近6万个。
那么，M9车灯与星宇股份有何关系？
2022年2月，星宇股份与华为签订了智能车载光业务合作意向书，共同推进车灯行业的智能化升级。
“公司作为一级汽车供应商为问界M9车型独立提供前后部车灯总成。”今年1月4日，星宇股份在投资者互动平台上表示，其中M9前照灯由公司自主研发的多像素ADB系统，配合与华为联合开发的百万级DLP模组同步控制，可对前方车辆和行人实施精准遮蔽，大幅提高司机用车安全。
“黑科技”离不开高额的研发投入，2023年星宇股份研发费用6.1亿元，同比增加16.88%。
星宇股份在年报中表示，2023年，公司承接了58个车型的新品研发项目，实现了50个车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。
“公司DMD技术的DLP智能前照灯逐步开启量产，MicroLED技术的HD智能前照灯预计2024年量产。”首创证券研报认为，星宇股份高端产品量产有望拉升单车配套价值和盈利水平。
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