作者|深水财经社 何离
险资举牌完全停不住手了。
去年一口气举牌三家上市公司后，长城人寿上周末又举牌了两家公司，其中包括江阴上市公司江南水务（601199）。
有意思的是，就在今年1月，江南水务刚刚通过可转债转股”举牌“了江阴银行，没想到自己也这么快被翻了牌子。
长城人寿到目前为止已经举牌了五家上市公司，堪称“举牌小能手”，其中包括另一家上市农商行无锡银行（600908）。
那么从这些被举牌公司中，我们也可以发现一些险资的另类癖好。
01
“螳螂捕蝉，黄雀在后”
在今年1月15日，江阴银行发布公告称，江南水务通过其持有的该行可转债转股的方式，持有该行1.42亿股股份，占该行目前总股本的6.13%，成为该行第一大股东。
在此之前，江南水务并不持有江阴银行股份，这次转股也等于是直接“举牌”，这也意味着，江阴国资有三家公司进入十大股东，分别是江南水务、江阴开发区申港园区投资、江阴市新国联集团。
而没想到不久之后，江南水务自己也成了举牌对象。
这次长城人寿通过二级市场买入公司股份至4676.17万股，占江南水务总股本的5.0001%，构成了举牌。
从江南水务披露信息看，长城人寿去年末并未进入十大股东，但是从今年1-5月间，每个月都在买入，直到突破5%。
江南水务是江阴本地水务服务提供商，主营业务涵盖自来水供应、污水处理等，其实控人是江阴国资委。
2023年，江南水务实现营业收入13.64亿元，同比增长7.57%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长15.32%。
而从实际效果看，被举牌的几家公司股价表现总体是很不错的。
比如无锡银行今年以来涨幅达到12.87%，中原高速涨幅4.35%,浙江交科涨幅10.41%。
而被江南水务“举牌”的江阴银行今年以来涨幅达到22.62%，江南水务涨幅也达到12.5%。
02
险资偏爱高股息公司
从长城人寿的举牌脉络，也能看出他们的特殊偏好。
去年以来被长城人寿举牌的五家公司分别是浙江交科、中原高速、无锡银行、城发环境、江南水务。截至5月17日，长城人寿持有6家上市公司股权市值约为37亿元。
这些公司都有几个特点。
一是全部是国资系上市公司。
二是都是公用事业、金融行业。
三是高股息高分红。
浙江交科、中原高速、无锡银行、城发环境、江南水务的近三年分红比例分别为70.5%、105.5%、62.5%、35.3%、90.5%。
除了长城人寿之外，紫金保险也于今年年初举牌华光环能，后者也主要从事市政环保、发电等公用事业。并且其实控人也是无锡国资。
那么险资为什么这么热衷举牌呢？难道他们更愿意炒股？肯定比大家更聪明。
和散户买股票不同，一旦持股单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，就可以提名董事人选，持股超过5%，就属于上市公司重要股东，可以对公司决策施加重大影响。
这个时候，险资的持股盈亏就不再按照期初期末的股价波动影响，而是按长期股权投资法中的权益法进行确认，也就是按照标的公司当期净利润来确认收入。
比如标的公司净利润100万，险资持股5%也就是5万元计入当期损益，与股价就没有关系了。
因此，从会计准则维度来看，险资举牌上市公司更有平滑利润波动的目的。近两年，存款利率下行、债券收益率和非标资产收益率下降，险资也有通过配置权益资产来增厚其整体投资收益的需求。
所以从险资举牌标的都具备高股息高收益，经营稳定的特点，这些险资就可以靠权益法和分红来获取稳定收益。
而长城人寿前些年靠卖增额人寿险赚了很多钱。但是2023年险企投资收益普遍下滑，长城人寿投资收益率3.64%，综合投资收益率3.63%，当年亏损了3.73亿元。
到2024年一季度末，长城人寿综合偿付能力充足率已经下滑至151.31%、核心偿付能力充足率下滑至75.66%。
所以长城人寿必须要压降负债成本，不能靠发高息人寿产品，只能靠提高主动投资收益水平，来解决资产荒带来的收益率下滑。
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