作为一家出发不久的新兴机构，常垒的投资法则之一是遵循幂律分布
本文4437字，约6.3分钟
作者 |安多 编辑 | 吾人
来源 | 融中财经
浪有多大，鱼有多大。
时代的齿轮转动，科技、金融、产业命盘迭代前行，构成了新的商业模型和转动的准则。过去行之有效的投资逻辑和标准不再奏效，行业的法则和标准也难以参透未来。募投管退四端压力不断加剧的今天，一级市场站在新的变化开端。
“一切皆流，无物常驻”。在过去的2023年，世界百年未有之大变局加速演进，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开。
变局中，一些新生力量正在加速破土，这些投资机构更年轻、体态更灵活、制度更扁平。动荡孕育新生、创新孕育流派。
新的流派正在打破传统的投资逻辑，塑造新的未来。融中财经开启VC新生代系列对话，希望能发现更多具有代表性的投资人和投资机构，他们如何选择、如何判断、如何在变化中寻找机会，或许是开启未来路径的钥匙。
以下是本栏目的第1篇文章。
2020年前后，还在等待基金牌照的常垒资本决定设立一个公众号，最初的目的是让市场知道，有这么一家机构诞生了。
冯博写出第一篇文章后扭头和石矛说，“不能光我写，你也得上。”石矛总结了一下创立常垒资本以来的“艰苦心得”，也开始了稳定输出。
没想到，公众号火了。
有人和石矛说“你们有些投资人，很能写文章、输出观点，其实投资做得不咋地。”
“可以理解（这种质疑）。”石矛说。
2019年，石矛几人已经到了人生的新阶段：三十来岁的年纪，投出了不少项目，有了一定业绩，想干点事。
是找个投资机构继续打工，还是自己创业？
三位核心创始人相互撺掇，于是常垒资本孕育而出。
从一开始，他们的目标就是参照硅谷的Benchmark，做一家“小但挣钱”的机构，追求人效。
从Benchmar的风格看，单支基金保持在5亿美金的规模、5个左右合伙人，平等的投票权；30%的Carry和2.5%的管理费绝对由合伙人均分。相较于追求规模暴涨、极尽扩张之势的红杉、A16z而言，Benchmark Captial实属异类，但其精准的超高回报却成为行业追逐的“圣杯”。
以此为方向，常垒资本作为一家出发不久的新兴机构，正在摸索这条低成本消耗，遵循幂律分布的投资法则。
以下为融中财经与常垒资本石矛的对话，以飨读者：
01
谈开始
30岁了，面前有两条路：
跳槽去新机构还是去创业闯一闯？
《融中财经》：在市场上已经有一批头部老牌机构、“中青年”机构，再创立常垒资本，当时怎么想的？
石矛：我们是从2019年真正开始筹划组建一家基金，拿到管理人牌照是2020年。
我们的三位创始人，一位是和我有7年磨合的同事，另外一位冯博也是通过投资认识的老相识。坦白的说，过了30岁以后，我们这群人也在思考未来的两条路：跳槽去一家新的机构还是自主创业？
当时的想法是，都已经迈过了30岁了，还不如自己尝试一下。第一、到了一个年龄上的时点，第二、身边熟悉的人也有了一股创业的冲动，相互撺掇之下，就形成了我们这样一个三人组合。
开始时也没想到这么难，坦白的说如果2019年的时候，知道今天这么难，可能当时也找一家机构去打工了。
《融中财经》：创立过程中，有什么印象特别深刻的事？
石矛：
说起创立，我觉得有一件事可以给想要创业的朋友们借鉴。
创立常垒的时候，牌照已经很难拿了，我们还是三个自然人。中基协在尽调的时候着重于过去的业绩，比如你们过去有哪些成绩？有没有给老东家赚过钱？有没有IPO项目？在尽调的时候，中基协对项目进行了一一访谈。其中一家企业的董事长还写了一个证明，证明这个项目是我石矛负责投资，还签了字。
这也让我们感觉，在投资圈，口碑还是很重要的，如果有投资圈的朋友想要创业做VC，一定有个好口碑，LP都会打听。
你过往的业绩是不是赚过钱，我觉得在LP心中还是蛮重要的，因为很多的VC的初创团队可能某一个人很光鲜，他投了很多知名项目，但知名项目未必真正赚到过钱。
目前一级市场的管理人，至少有万家左右，从第三十一名可能到第九千九百九十九名，我觉得大家都是一样的难，反而心态是平和了。
《融中财经》：常垒资本定位是什么？
石矛：我们出来做基金，三个合伙人并没有太多募资的资源和渠道。所以自身定位不是百亿千亿的大规模基金，而是硅谷的Benchmark，从风格看，他的基金团队不大，每个人都是合伙人，追求的是投资业绩。
这个方向导致了一个问题：合伙人如何建立共同的价值观和认知？ 这需要找到和我们理念相符的人，融入到团队中。
前一段时间，我们去延安做团建，复盘了过去三年的发展：每年投资额度在一个亿上下，一年投资5、6个项目。
02
谈募资
VC也是一种创业
需要考虑成本
《融中财经》：募、投，怎么平衡？
石矛：都难。投资人相当于站在跷跷板上，投得不好以后就募不到了，募不到也没钱投。
投项目都有风险，投的时候战战兢兢，坦白的说，投资人也无法预测未来。风险是无法准确评估的。投资人需要把前期工作都认认真真做好，对项目的评判、尽调，对基金资产组合的平衡，把这些都做好，结果应该不差。
《融中财经》：募资上有什么体会？
石矛：刚出来的时候，我还是一个相对比较谨慎的人，出来之前也和一些潜在LP进行了沟通。
后来募资中发现，变化太大了。今年这个LP定了，明天另一个LP就不确定了。
但幸运的是，也得到了一些LP的支持。比如我们的第一只基金，上海天使引导资金，在我们刚刚出发的时候，选择相信我们，他们愿意给我们这样的新出发机构一个机会。
《融中财经》：机构也是一种创业，怎么考虑成本？
石矛：
今年这个行业，可以说是冰点了。这种情况下，我们需要低成本的消耗。我们从3个成员发展为7个，每个人工资也不高，也不是依靠管理费养家糊口，做事情的目的比较纯粹，所以现在就是低消耗。
有个词叫共识，我们从3个人开始发展团队，通过文化输出，慢慢磨合，形成共识。在节奏上， 可能今年主要投，明年就会着重募，在募资方面，我们会提前出8-10个月的时间进行准备。
03
谈投资
投科技不是投科幻
否则就是为梦想窒息了
《融中财经》：2023年看得比较多的是哪几个赛道？
石矛：2023年AI看得多一点，重点放在了AI算力，目前国内的几家做AI算力的头部项目，我们都过了一遍，体感就是估值很高。我们未来可能会有一个专项后期，专注投AI方向。在智能制造工业这个领域，我们做了一些配置，比如像3D打印、激光机器人、工业机器人或者是到了机器人的本体自动化等工业软件的项目，这是我们擅长的。
此外，卫星项目、新材料等相关项目，我们也在研究和物色。
《融中财经》：如何形成投资共识？
石矛：创业三年多，陆陆续续招聘团队，我们也慢慢将投资逻辑的共识拉齐。
第一、我们投资不分散。
立项人把基础项讲清楚之后，我们更重要的精力花在竞争格局的分布，行业未来的变化上。
这个面还有个大锅饭的逻辑，目前来看还没有内卷的程度，所以大家的包容还是非常好的，你得先把这个事儿说清楚，只要15分钟就能把技术性的东西说明白，后面的难点是，技术到商业化的演变。
第二、竞争性分析，目前市面上的竞争格局是怎么样的，你是不是做的是进口替代？还有就是行业未来3年5年处在一个什么样的爆发周期上。
第三、研判公司治理结构和团队能力。我们整个团队对企业内部治理结构、商业化能力、销售能力，做客观打分。内部要求70~75分可以立项，如果60分项目，就不要推进了。大家平等交流，谁也没有特权。
《融中财经》：大家都投资硬科技的时候，你怎么看？
石矛：最近几年，投资项目数量放缓，原因是经济增速在放缓，VC行业想要投资的那些爆发式增长的项目比较缺乏。
最近我们在几个投资人群里在讨论投科技，什么低温超导可控核聚变、什么量子，短期内很难实现产业爆发。很多人一拥而上，看到了一个热点、一个学术的 Paper，就觉得这就是机会，我觉得不行，投资不是这么去干的。
投资硬科技不是投科幻，否则就是为梦想窒息了。
04
谈十万+
无心插柳柳成荫
赶上时代的流量红利
《融中财经》：怎么想到要写公众号？
石矛：
2019年的时候管理人牌照还没下来，我们在等待的时候，冯博老师提出，“咱们是不是也得有个自己的网站？”
我们一琢磨，那就先弄个公众号，起码让大家知道有这么一家机构。不过我们当时没有项目，也没什么可宣传的，那就写点文章。第一篇文章是冯博老师执笔，他写完之后说，“不能光我自己写啊，没有那么多输出，阿矛你也得写。”
我原来没写过文章，但是创业之后我觉得确实苦闷不易，闲来无事常常复盘，就这样一期一期写下来。
写文章对于复盘也有很大帮助，创业中有一段时间，我发现就是见人，每天和流水账一样，见很多人，喝喝咖啡、吃个饭，但是最后总结发现，一个月也挺忙，出差还花了不少钱，没什么效果。于是我就琢磨，我这个月到底做了什么事、见了哪些人，哪些短期没效果，但是可以再跟踪。我们将自己对行业的感悟写下来。沉淀一些东西。
2019年，出现了一波VC圈的流量红利。文章产生了效果，也是无心插柳。
今天这个时点我们复盘，如果现在再做一个公众号，可能就很够呛了。我们现在有接近10万粉丝，前几天我们自己调侃，可能这个行业从业人员也就是10万人。前几年行业发展较好的时候，从业人员可能近20万，这两年随着潮水退去，不少人转型、失业，能留下10万就顶破天了。能把公众号做到今天，我觉得是无心插柳，赶上了时代的流量红利。
《融中财经》：现在一天的工作日程是怎么样的？
石矛：每个阶段不一样，去年疫情我们在家里，大部分都是线上会议，一天能开七、八个会。今年我的时间安排不太固定，出差频次多一些，有些是跟地方产业结合，有些是跟潜在的LP、上市公司进行交流，然后就是看项目。
在募资上，我发现，很多合作不是正襟危坐谈出来的，而是先有一些合作、赋能，甚至一些项目的落地，才能发展出更多、更长期的合作。
05
谈社交
很多社交是无效的
真正掌握资源的人
往往只需要做筛选
《融资中国》：创业后，社交多了吗？
石矛：其实我也不太喜欢social，我觉得很多社交是无效的，因为天天来搞社交的人是没有资源的，真正有资源的人不需要社交，资源方会像小蜜蜂一样扑过来，他需要做的就是筛选。目前，我们在创业这个阶段，还需要主动出击。
周末的时候，我得带娃。生活还是挺丰富的，工作也是生活的一部分。
《融中财经》：会有人质疑吗？
石矛：有人会质疑，说你文章写得好，你投资做得好吗？这个东西很犀利，应对这种问题，我觉得心态要放低。
《融中财经》：如果不做投资人，做什么？
石矛：我可能去影视行业，编剧、导演？
《融中财经》：内卷还是躺平？
石矛：肯定不是躺平
《融中财经》：高尔夫和掼蛋哪个更拿手？
石矛：德扑
《融中财经》：总结一下自己的投资风格？
石矛：在低成本的消耗中，寻找一条大鱼。
《融中财经》：10分满分，给目前打几分？
石矛：7分。
《融中财经》：有哪些深信不疑的投资风格？
石矛：我信奉的一个理论就是，风险分布决定基金能否赚钱。
基金里面有一个爆款的项目，或者有一条大鱼就可以。所以不要惧怕风险，最终要把你的重点精力聚焦在基金的某一个能赚钱的大项目里。
我信奉幂律分布，简单说就是，少数的项目带来了最大的回报。
《融中财经》： 您最近看的一本书？
石矛：《伽利略的手指》
《融中财经》：对95后投资人有什么劝告？
石矛：跟对人。
VC这个行业冷归冷，但是永远不会消亡，只要有上市，有二级市场的就一定会有一级。我觉得年轻人的第一个平台可能不是那么重要，跟对人更重要。
