青松资本进入2.0时代。
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作者 | 顾白 编辑 | 吾人
来源 | 融中财经
在采访之前，业务繁忙的隋晓刚刚结束与一家卫星通讯领域龙头企业创始人的面谈，这是企业第一次面向一级市场打开融资通道，找到了青松资本。
创业与投资永远是一个双向选择的关系。优秀的企业只有选择对了合适的投资机构，接下来的发展成长才会更加顺畅，而创业者获得的不仅仅是资本，更多的是资本背后的资源支持与陪伴。隋晓与青松资本能够取得这些优秀创业者的认可，与其这些年的优秀业绩和口碑不无关系。
深耕青岛、面向全国。青松资本这家机构今年恰好满十周岁。从成绩单看，青松资本管理基金规模近160亿元，全国范围内投资企业80余家，专精特新小巨人企业占比 80%。其中，投资青岛本土企业34家，投资金额超24亿元。
精准的投资眼光更是体现在了业绩表现上。包括海泰新光（688677.SH）、盘古智能（301456.SZ）、豪江智能（301320.SZ）等8家企业实现A股上市，中加特、海谱润斯、青禾草坪等6家企业IPO排队中，另有9家企业在辅导备案。从今年开始，青松资本部分上市项目将进入减持，这不仅会给投资人带来较高投资回报，还会实现每年超亿元的税收。
优秀成绩的背后是青松资本在投资实践中形成的以赋能为核心的投资逻辑，以及对政策把握、市场判断、项目选择的精准眼光和对青岛本地产业的深刻洞察和认知。毋庸置疑，青松资本这种“赋能型”投资机构，正是当下市场中最得LP欢心的“香饽饽”。
01
投资龙头
避开成长阶段陷阱
细数青松资本所投项目不难发现，所投资企业中技术型占比近90%，基本皆是各自行业内的龙头企业。比如，海泰新光（688677.SH），是国际领先的医用内窥镜研发及制造企业，也是青岛启动“高企上市”行动以来的第9家上市高企。还有，新能源赛道中的国内智能润滑系统龙头企业盘古智能（301456.SZ），以及金凯生科（301509.SZ）、中加特等，都是各自领域的“隐形冠军”。
隋晓告诉记者，“在资本收紧、投资放缓的当下，我们的项目标准也在随之提高，但项目选择的终极定位始终是两方面，一类是全国范围内的科技型龙头企业，具备不错的利润规模，另一类是各细分领域的潜在龙头，具备实现技术突破的能力，属于‘小河才露尖尖角’的项目。”
在赛道的选择上，青松侧重于投资医药健康、信息科技、节能环保、新能源、新材料、智能制造等科创产业，团队大部分精力也是放在挖掘这些领域的龙头项目上。同时，近30%的资金会去覆盖技术能够产业化、有市场支撑的早中期项目，或者国外已成熟的、可以在国内落地的先进技术。以医药为例，青松就成功将美国最先进的生物医药技术引入了青岛，实现本地化。目前，投资的几家药企发展也都不错。此外，青松还和国内医疗器械龙头企业威高集团及青岛市引导基金联合设立了总规模20亿元的医药产业投资基金，重点投资生物医药及医疗器械领域的龙头企业，并充分发挥资本招商作用，支持优质项目落地。目前，通过该基金投资引进了韩国上市企业韩式生科、韩国生物技术企业博途生物，以及国内的四川锦江电子、安徽通灵仿生等优质项目。
于投资机构而言，投资时机与投资回报紧密相关，早一步可能成为“先烈”，晚一步可能“错过”。因此，把握时机十分考验投资人功力。“企业是有成长周期的，在发展中会面临技术周期、产业周期，甚至政策周期，因此把握节奏很关键。投资人要想取得回报，两个关键节点不容忽视，一是技术突破，二是技术产业化。”在隋晓看来，“好技术的佐证是订单，只有真正解决市场痛点的技术和产品才是具备生产力价值的。像今天见面的这家航天卫星企业就属于第二类，刚刚在行业内冒头，却已经形成了出口订单。需要强调的是，投资人在投资过程中，特别需要注意要避开企业的成长阶段陷阱。”
所谓成长阶段陷阱，隋晓进一步解释，简单来讲就是企业的利润值。“为什么现在很多早期机构不再活跃或者之前很有名的机构销声匿迹了，主要是因为以前的投资标准太低。2019年之前，在创业板和中小板上市的主要是一批净利润2000-3000万元的企业，随着资本市场制度的不断完善，对上市企业的质量把控越来越高，净利润标准也一步步提升至5000万元、8000万元......这些低净利润企业，简单来讲确实也具备一定的成长性，但是要达到现在的上市标准，几乎是不可能的，尤其是在经济下行周期下，大量企业净利润下滑，几乎再没有上市机会。”
在以IPO为主要退出渠道的一级市场，投资人必须挖掘到具备上市潜力的项目。当上市标准是3000万时，就要找利润已经达到2000万基准线的项目。但事实是大量企业在达到2000万或3000万的时候就会遇到一定瓶颈，很难跨过去。“不能IPO上市，就意味着机构面临退不出的尴尬。这样的项目投的越多，机构包袱越重。项目长不大、死不了、退不出，投资机构日子自然越来越难。”隋晓说到。
青松资本成立十年，在早期的时候也曾交过学费，真正的业绩爆发却是在2019年前后。在资本市场收紧的当下，于普通投资机构而言，上市退出会更难，但是青松资本早在2018年就已经及时调整了投资策略，瞄准了年净利润5000万元以上的技术领先企业和细分行业龙头企业。对政策把握、市场趋势的精准判断也再次体现在了青松的成绩单上。
02
专注赋能
抢占投资先机
在股权投资行业竞争越来越激烈、机构出清趋势越来越明显的今天，投后管理变得愈发重要，成为最体现一家股权投资能力和品牌力关键因素。在青松资本，投后是十年来坚持的最日常工作。隋晓总结经验，“投后其实不等同于项目监督，投后的重点在于持续服务。”
在青松资本的协助下，被投企业青岛科凯电子，用最短时间内解决了100亩募投项目用地，破解了上市申报没有募投用地的制约；为中加特、江苏动力等企业积极对接国内港口集团、水务集团等大客户，拓展业务渠道，提升经营业绩；针对山东七河生物等企业，项目落地时面临“人生地不熟”的困难，青松资本从协调区市政府顶格推进、项目选址，甚至工商注册、手续审批、银行开户等细节着手，提供了一条龙式帮办服务。
多年实践中，青松资本深入产业已经形成以“赋能”为中心的一套独有的投资逻辑。截至目前，青松累计为被投企业协调政府资源，帮助解决上市合规证明，协调募投项目落地政策，提供上下游产业资源支持，推荐高管、董秘、财务负责人等各类服务300余项次。
在很多创业者看来，投资人都是逐利的，投资目标无非一笔丰厚的财务回报。青松却是真的在和创业者交朋友。隋晓告诉记者，“好的企业其实并不缺钱，不需要融资。即使这些企业有融资需求，一般机构也很难投进去，全国顶级VC/PE都在抢。只有真正通过付出打动了企业，才有可能获得投资机会。”
这样的案例在青松还有很多，像思普润也是从2011年开始接触，青松是唯一一家本地机构投资人。通过与企业的长期深度接触、跟踪服务，积极帮助企业。这个过程中，隋晓会和投资团队伴随企业一起成长。“不仅能从企业家身上学到很多东西，通过这种有效扎实的服务，投资机会会成为一件水到渠成的事情，甚至一旦企业在上市前有老股转让契机或者补充流动资金的契机，青松都会比其他机构抢先一步。”
正是基于这种“奋不顾身式”地调动一切资源力量，帮助被投企业提升价值的做法和成效，让青松资本逐渐崭露头角，获得了良好口碑，拓宽了项目渠道，并通过与达晨财智、国投创合等全国头部机构的紧密合作关系，进一步反哺了自己斩获优秀项目的能力，打开了对青岛地区以外项目的挖掘和覆盖窗口，将投资“触角”伸向全国各地，有机会、有能力撬动更多优质企业的投资机会。
03
向外走
青松资本招商2.0时代
当前，通过基金撬动资本，以资本导入产业的资本招商模式在全国大行其道，如火如荼。在投资赋能企业的同时，青松资本通过资本招商将所投企业的上市募投项目、拟上市总部、新建产能项目招引地方落户，以此反哺各级地方政府和国有平台的支持。龙头企业往往具有很强的带动效应，能够快速实现产业集聚，拉动当地经济发展。投资龙头企业才更有可能衍生出优秀的招商引资机会。作为一家深耕青岛的品牌投资机构，青松资本目前累计招引美国瑞奈医疗、韩国韩士生科、威高国际医疗产业园、山东七河生物等17个海内外链主企业项目及西安昱昌等20余个拟上市企业高管持股平台落户青岛，签约投资额超过180亿元。可谓效果卓越。
在隋晓看来,如今的青岛正成为创投风投的新风口，之所以能够引来众多资金离不开青岛政府引导基金发挥的桥梁作用。“开放，是青岛最鲜明的城市底色，用新的视野格局、新的体制和机制更迭意识，始终把扩大开放和招商引资摆在突出位置。开放之变，必然带来招商之变。”
2024年，正值青岛获批成为全国首批沿海开放城市40周年，为了进一步落实招商引资工作，最新的青岛市招商引资行动计划已经印发，也预示着青岛这座城市即将完成又一次令人惊叹的能级跃迁。诸如青松这样扎根青岛辐射全国的投资机构也将书写一幅资本与产业升级的更宏伟版图。
事实上诸多迹象也都已经表明山东高质量发展进入了新阶段，对产业的招引也已经超越了原有范畴，正在向更高标准、更有针对性的优势产业发力。2023年，诸如中欧企业家青岛论坛、第四届跨国公司领导人青岛峰会、第十二届APEC中小企业技术交流暨展览会等一系列国际会议在青岛相继举办，为外商选择山东、投资山东搭建起坚实平台。且在各项会议中，涉及的洽谈项目均包含数字经济、智能制造、新能源新材料等领域。“引进来、走出去”，山东为推动高质量发展，在招商引资方面可以说拥有着明确的发展规划。
“这几年全国各地资本招商，风起云涌，其实也在不断演变和进化，比如以前偏向上市为主，如今以产业落地为主。”隋晓深知，身处世界百年未有之大变局的当下，只有高水平的开放才能释放发展机遇，只有高质量的招商引资才能助力城市发展。作为技术与产业变革嗅觉最敏锐的投资人，必然需要顺势而为率先入局。
据记者了解，在当下以人民币基金为主流的市场中，青松资本正在募集一支美元基金。这样的选择似乎有些背道而驰且更为艰难，却也彰显出青松资本作为山东最本土最具影响力的投资机构的引领作用。如今，恰好十周岁的青松资本，为了将更多海外优质资本引入山东，投资引进更多海内外优质产业项目落户山东，为山东利用外资、实体经济高质量发展贡献创投力量，已经正式开启资本助力招商2.0时代。
