随着昨日印花税提高的消息一出，整个港股市场被悲观情绪笼罩，香港拟提高印花税至0.13%，到底影响有多大，历次股市怎么走，短期长期如何部署？
香港提高印花税引发市场巨震，200亿内资火速撤离
昨日，一则传言在市场发酵，接近上午11点，香港经济日报报道，香港将提高股票印花税，由0.1%调高至0.13%。港股直接跌超2%，港交所大跌9%。
随后美港电讯查询香港经济日报官网发现，其疑似撤下有关股票交易税的报道。但仍旧保留一篇与消息相关的行情报道，即“市传将调高股票印花税 港交所曾跌逾7%”。
随着消息发出，港交所跌幅收窄，恒指跌不足2%，恒生科技跌不足4%。
不过，随着午间该消息证实，午后港股巨震。根据午间消息，香港财政司司长陈茂波宣布，香港计划提高印花税率至1.3%。
消息一出，市场巨震，截至昨日收盘，港股恒指重挫3%，30000点失守。恒生科技指数暴跌5.1%，失守1万点。
当然了，影响最大的就是港交所，香港交易所一度暴跌12%，逾500亿市值蒸发。港交所更是公开市场表示，对政府提高股票交易印花税的决定表示失望。
而随着港股的暴跌，A股也被波及，沪指大跌2%，创业板指重挫逾3%。有色、化工、钢铁、采掘等周期股全部暴跌。随着股市巨震，南下资金创出历史最大流出额，今日再度流出。
截至收盘，南向资金净流出199.6亿港元，为今年以来首次净流出。其中，港股通（沪）净流出118.43亿港元，港股通（深）净流出81.17亿港元。
根据wind数据（黄线），南下资金创下历史最高净流出，其中，港股通（沪）和港股通（深）全部创净流出额纪录。
今日开盘，港股恒指高开1.5%，恒生科技指数涨超2%，但好景不长，开盘后港股快速跳水。截至发稿，恒指涨幅收窄至0.5%，30000点再度失守，恒生科技指数涨幅不足0.5%。
印花税增加股票交易成本：香港成本最高美国当日减税
今日中午，香港拟提高印花税率到0.13%。根据主要经济体印花税率来看，现时交易港股买卖双方均须分别缴纳每宗交易金额0.1%的股票印花税，即每1000港元交易政府进帐2港元，在主要市场中几乎最高。例如新加坡税率为0.2%、英国也是0.2%，内地0.1%，日美都没有。
美国联邦政府并无征收股票印花税，而纽约交易所和纳斯达克交易所在的纽约州，则设有按每股价格征收的股票转让税，不过自1981年起已全面退税，变相不用缴税。
若以税收计算，2019年内地股票印花税收入多达1229亿元人民币（约1474.8亿港元），而香港2018至19年度股票印花税收为331.02亿港元，比内地少3倍。至于美国，根据纽约州政府资料，若当地征收股票转让税，2019年库房料可增加54.8亿美元（约426.06亿港元）收入。
新浪港股查询发现，2020年港交所总成交额为32万亿港元，据此测算，去年印花税为642亿港元。如果按去年交易额推算，2021年税率提高到0.13%，印花税将达到835亿港元，净增近200亿港元。
中金公司表示，从财政收入角度，根据财政司司长陈茂波的预测，印花税上调使得2021/22财年印花税总收入增加129亿港币至920亿港币，增加16%。2009年以来，香港征收印花税为香港创收620至950亿元港币，占香港总财政收入的12%左右。其中，股票交易印花税占~50%左右，大致在310-480亿港元区间，这样算下来提高印花税大约提振财政收入2%左右。
图表：2019/2020财年，中国香港印花税收入占财政收入的11.2%，是重要的税收来源
图表：根据陈茂波司长的预测[1]，印花税比例上调将带来129亿港币印花税收入
中金表示，印花税提高对股票市场影响主要在于提高交易摩擦成本。从市场交易额角度测算，自2020年7月以来，港股日成交金额在1000-2500亿港元左右，平均为1300亿港元左右（其中，2020年沪市港股通买盘+卖盘平均每日成交130亿港币，深市港股通为113亿港币）。如果将交易印花税提升0.03%，粗略估算对应每天约3900万港币新增成本。
在这波操作之后，下午2点多消息，美国直接减税。美国证券交易委员会（SEC）公告，自2021年2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。
美国本次下降证监会税率引发港股股民热议，股民纷纷表示，“故意的”。
立法尚需时日，陈茂波：密切关注对股市影响
港交所2月24日在2020年全年业绩传媒简布会上回应提问时称：印花税提升不会在几个月内就实行，仍然需要立法过程。港交所同时表示，对政府提高股票交易印花税的决定表示失望，政府并未咨询港交所的意见。
在股市巨震后，陈茂波也发声，显而易见的是，提升股票印花税导致资本市场剧烈波动。陈茂波指出，一个股票市场的发展是否蓬勃、有否竞争力，成本当然是一个考虑，但也有很多方面考虑。
陈茂波指出，“大家都看到今日股票市场凑巧有些调整，但其实调整不只限于香港市场，今日在区内其他市场亦有调整，幅度亦差不多。”在陈茂波看来，股市总会有波动，会密切留意增加印花税后，对政府库房收入有什么贡献、对股票市场有什么影响，同时在发展市场方面，会不断努力。
有议员提出对该事件观点，希望香港政府在日后当香港经济复苏后，可以考虑重新调低股票印花税至恒常水平或更低。对此陈茂波回应称，会在立法会审议《印花税条例》时再多听一些意见。
分析师火速解读，港股后市怎么走？
那么，香港提高印花税到底影响几何，新浪财经第一时间采访各大分析师进行解读。
据上海证券报，自1993年以来，香港股票交易印花税历次调整均为下调。其中，1998年4月调整后四个月，恒指下探44%后触底；2001年9月调整后四个月，恒指累计上涨30%。
值得注意的是，香港提高印花税不会马上实施，还有立法过程。中金预测，按照香港财政预算以及立法会的流程，接下来，香港立法会将会就预算案进行辩论以及投票。如果一切顺利的话，新的财政预算案将于新一财年开始正式实施（每年4月1日开始）。
香港当地媒体援引知情人士报道称，香港上调股票印花税将于8月1日实施，政府预计每年增加120亿港元收入。在2019/20财政年度，此项税收贡献收入332亿港元。
1）颜招骏：打击短线投资情绪，调整是吸纳机会。中泰国际策略分析师颜招骏表示，现有的交易成本大约是0.25%+0.1077%=0.3577%，印花税上调30%后使总交易成本上升至0.3877%，大约8%左右，目前市场程序交易盛行，交易成本上升将短线打击投资情绪，可能有部分资金转投较低成本的美股。
美国目前毋须缴付印花税，若投资者转到美国市场购买港股ADR或在美国上市的中概股，便能节省0.13%的印花税。但长线不会有太大影响，毕竟公司盈利增长，估值，前景才是决定投资者入市的最主要因素。
股票借势如果有比较大的调整，是吸纳的好机会。
2）庞溟：比A股新加坡高，对散户有一定影响。华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟表示，印花税上调后，买卖双方合计将缴纳0.26%的印花税，相比A股（0.1%）、新加坡（0.2%）为高，仍低于英国（0.5%）。考虑到交易成本因素，这对个人投资者的交易意愿可能有一定影响，但对机构客户影响相对有限。
另外，他认为今年港股市场依然具备不少的利好因素能支持估值水平和市场情绪，例如：南向资金的持续流入；港股强劲的盈利增长、较低的估值水平以及市场结构性改革的不断深化；人民币升值预期有利于在港上市中资公司的估值；在IPO市场走旺和新经济板块继续助力下，市场情绪有望稳中有升。
3）温杰：政府拟减少财政赤字，短期不利港股。光大新鸿基财富管理分析师温杰表示，政府希望扩大收入，减少财政赤字，某程度上可以理解。但短期会对市场气氛有影响，或不利港股短期港股及港交所表现。而具体对印花税的帮助有几多亦是未知之数。
4）中信证券：市场调整后将回到新的平衡。中信证券表示，自1993年以来，香港曾3次（1998年，2000年和2001年）调整股票印花税率，均为下调，都处于特殊历史时期（1998年亚洲金融危机，2000年科网泡沫），但调整后并未改变已有市场趋势。我们认为，虽然上调印花税率对市场交投产生负面影响，但不改变市场趋势。经济复苏，大批“新经济”公司和中概股料将赴港上市，会吸引资金持续流入香港，港币兑美元维持强兑换保证区间，市场调整后将回到新的平衡。
5）林子俊：对高频交易有劝退作用，港股交易成本更高。独立股评人林子俊表示，政府决定大幅提高股票交易印花税3成，短线而言有望提高政府收入，假若按照去年比较，有望提升政府税收200亿港元以上。但考虑到2020年香港交投旺盛，2021年仍存在变量。
然而长线而言，印花税的提高对于程序化交易、高频交易乃至部分基金公司有劝退作用。尤其是美国/日本等国家不设印花税，相比之下港股的交易成本更高。
印花税提高，有可能对流动性进行一定的打压效应，也有可能进一步阻碍程序化和高频交易在港股的普及。但对于长线基金的影响较少。
6）华盛证券：量化交易短期或缩减，长期对股市无直接冲击。华盛证券业务副总监钟俊锵表示，港股自1998年经历过三次调整印花税，分别是1998年4月从0.15%改为0.125%，2000年4月从0.125%改为0.1125%，2000年9月从0.1125%改为0.1%，这段时间因为香港经济不景，金融市场成交下降，降低印花税一个月后恒生指数仍是下跌。其实交易成本本身未必对整体股市有太指标性的影响，但这一举措有可能短期打击高频和量化交易资金对相关股票的交易意欲，此类成交额约占港股成交的10%-20%，所以对港交所本身的收入有较直接的影响。
然而港股市场中的窝轮牛熊证以及ETF都无需征收印花税，部分量化交易资金有可能转移至此类产品，而非离开港股市场，港交所依然可以在这类交易中获得交易所征费；由于港股通未涵盖窝轮牛熊证以及ETF产品，所以相关量化交易资金短期内可能略减。总的来说，这次增加印花税长远不会对股市资金流和指数涨跌有直接冲击。
7）温天纳：印花税上调压缩高频交易，不认为是在打压股市。香港资深投资银行家、博大金融集团非执行主席温天纳表示，这一次印花税上调，投资市场略感意外，估计主要是特区政府需要收入开源，扩宽税基，需要从最活跃的证券市场中着手。
印花税上调，对长线投资者影响略低，但对短线操作或高频交易将造成较大的成本上调，投资者需要更大的股份价差才能获利，故此印花税上调将压缩此类型交易。另外，特区政府以往较少动用税基来调控股市，我个人倾向不认为特区政府在打压股市，反而是从特区政府收入递减，在疫情后需要考虑社会未来长远的建设及挑战，才调整此税项。
8）中金公司：短期扰动市场情绪，但影响有限。中金策略表示，短期印花税的上调可能更多从情绪上扰动市场，叠加近期对于利率和通胀上行的担忧，可能会放大波动，但由于直接影响相对有限，因此不至于逆转基本面改善和流向性向好的大方向。
中长期而言，正如我们此前分析，得益于中国家庭资产配置多样化以及香港市场新经济公司不断壮大提升长期吸引力，我们认为港股作为中国新经济桥头堡的地位依然确立且有望加强。
9）华泰证券：短期明显下跌，加大市场波动。华泰证券指出，香港计划2021—2022财政年度上调股票印花税，为历史上首次，或为缓解香港政府财政压力。在亚洲金融危机、科网泡沫阶段，香港有三次下调股票印花税经历；借鉴A股两次上调股票印花税经验，短期市场均出现明显跌幅、成交额大幅下降、波动率提升，前期强势品种跌幅相对靠前。
在印花税上调叠加美债利率上行的背景下，港股投资者面临的交易成本和负债成本均将共同上升，这有可能削弱港股市场流动性、加剧市场波动率。股票印花税上调消息公布后，中证500跑赢恒生国企指数，南向资金受冲击较大、北向资金则影响较小。我们维持2月相对收益观点：继续加配中证500。
10）兴证张忆东：炒作风歇，震荡不改港股牛市。张忆东表示，本次调整的指数空间不会太大，但是，小股票的炒作会付出代价。1）当前港股市场整体并没有明显泡沫，不少优质价值股仍处于估值洼地。截至2月19日，恒指预测PE（彭博一致预期）为13.7倍，恒生国指预测PE为10.9倍；恒生能源、金融、地产建筑业等行业PB不到1倍。2）短期，提高交易印花税税率会降低交易热情，换手率下降，击鼓传花的题材股炒作可能会面临大跌。
港股市场投资，立足基本面才是赢家之道，而短期的资金博弈行为不论涨跌都是噪音。面对当前股市震荡，我们梳理基本面逻辑，依然认为震荡之后，盈利驱动的投资机会依然是支撑港股牛市的主心骨。
中长期，后疫情时代全球经济面临的是货币超发和需求不足式“滞胀”，每次大震荡都是性价比合适的优质资产的买入良机。未来数年的新型滞胀，不是上世纪70年代那种供给不足式的滞胀，而是有效需求不足、高债务、信用货币超发所驱动的滞胀，体现为结构性资产泡沫与宏观经济低增长的长期共存。
张忆东提出三条主线布局。大宗商品机会仍在，金融、地产等深度价值型核心资产，也有望围绕年报和一季报进行价值重估。互联网、消费、先进制造业等为代表的成长领域的核心资产，今年的机会是估值跌出来和业绩长出来的。
（1）大宗周期股的战术性机会仍在，我们此前提出：随着基本面改善而“戴维斯双击”，有一段“放礼花”式灿烂行情，然后进一步分化。
——第一阶段，复苏初期或通胀初期，能源及工业金属及相关周期股的表现更强势。2021年上半年，疫苗及财政政策刺激下的欧美经济阶段性强复苏，与欧美需求相关的原油、化工、铜等相关产业链上市公司的盈利反弹有望超预期。而立足于中国基建和房地产投资的大宗周期行业相比较而言业绩弹性不足。
——第二阶段，周期股行情的延续性、空间以及最后的分化，将取决于通胀的强度，而随着通胀不断走强，黄金白银等贵金属将有更好的表现。
（2）金融、地产等深度价值型核心资产，也有望围绕年报和一季报进行价值重估。上半年全球经济复苏共振，推动全球股市风格切换，以及2020年四季度和2021年一季度业绩改善是较强的催化剂。
（3）互联网、消费、先进制造业等为代表的成长领域的核心资产，今年的机会是估值跌出来和业绩长出来的。好行业好赛道好公司，市场已经选出了成长行业的佼佼者，长期趋势无虞，但是，上半年将受到海外利率上升、通胀上升的影响而不利于这些高估值板块，所以，需要精选阿尔法，找到业绩超预期、动态估值合理的优质资产才是长短期皆宜的赢家之道。类似印花税税率上调等事件性风险的冲击，若优质成长型核心资产跌出更合适的性价比，正是趁机布局的黄金坑的良机。
