“盛世藏古董，乱世买黄金~~”
这句话我相信很多人都听过，而且大部分投资者都喜欢在国际形势不明朗，或者比较动荡的时候投资黄金这个避险资产，以保证自己的投资胜率。
今年以来，有关黄金的新闻和消息频繁出现在大家的视野里，尤其是最近这几个月，外部因素的各种不确定让很多国内投资者纷纷将目光看向了黄金。
在此之前，大家投资黄金的主要方式要么是投资实物黄金，要么是通过底层资产是实物黄金的黄金ETF进行投资。但是现在，一个新的品种出现了，它就是黄金股ETF！
现在的黄金是否仍然具备投资价值？相较于黄金ETF，黄金股ETF的优势是什么？
多因素共振，黄金投资价值已凸显
一直以来，黄金的投资价值和价格走势就跟多方因素息息相关。站在现在的时间点来看，我认为有多个因素能促进黄金的投资价值，或者说金价的上涨。
1、地缘不确定性增加黄金需求
最近这几年，很多国家的央行开始了持续储备黄金的操作。根据世界黄金协会的数据，今年第三季度各国央行对黄金的需求量比去年同期增长了14%，其中中国第三季度黄金储备增加了78吨，是三季度全球最大买家。
此外，2022年全年，央行购买黄金量创历史新高，全年总量达到1136吨；今年前9个月，央行购金需求已达800吨，创下了协会该项数据统计以来的最新纪录。
如果我们从供需的角度来看的话，目前全球对于黄金的需求明显增加了，这将大概率推动金价的上行。
2、黄金的抗通胀属性
在目前的信用货币时代，各国政府似乎已经习惯了用印钞机解决社会问题，最典型的就是美国，现在美国的通货膨胀已经处于近四十年的最高位，而黄金具备抗通胀属性，在通胀时代，金价会随着货币贬值而升值。
此外，我观察了一下金价跟核心PCE（美国通胀预期水平）的走势，发现二者之间是正相关的关系。美国通胀的关键因素有两个，一个是薪酬水平，一个是油价。最近我发现油价有上涨的趋势，这似乎意味着，美国的通胀情况仍然会维持在比较高的位置，对于金价来说无疑是个利好。
从历史来看，2003-2007年、2016-2019年的美国通胀都带来了随后两年黄金价格80%左右的涨幅，当前美国处于历史通胀高位、叠加逆全球化带来的通胀压力，后市值得持续关注。
数据来源：Wind；截至2023/9/12，市场历史走势不预示未来表现
3、美元周期即将结束，金价有望走高
在刚刚结束的11月议息会议中，美联储再一次暂停加息，利率继续维持在5.25%-5.50%区间不变、继续缩表计划。
这个消息很重要！因为随着美联储暂停加息，这意味着明年有可能不再加息甚至转为降息周期，这对于美元来说相当于它的周期将会结束。
我观察了一下最近3年，美元指数跟纽约金价格的走势，发现二者是负相关的关系。也就是说，美元指数涨，金价就会下跌；美元指数跌，金价就会涨。在此之前，美元指数就已经有了向下的趋势，而停止加息后，我认为美元指数大概率会继续下探，金价反而有望走高。
数据来源：Wind；截至2023.11.03
可能在中短期，黄金会存在一些不确定性因素，但是从长期视角来看，各国想要经济健康发展，货币宽松是大概率事件，而且受益美联储货币政策转向、通胀中枢上行和美元周期走弱等因素，黄金价格上行的趋势有望持续，机会也随之而来。
投资黄金新选择：黄金股ETF
对于A股的投资者来说，此前想要投资黄金，要么选择实物投资，要么选择黄金ETF。但是现在，大家又多了一个选择，它就是黄金股ETF！
11月1日，全市场首只黄金股ETF--永赢中证沪深港黄金产业股票ETF（场内简称：黄金股ETF，代码：517520）已经在上交所正式上市交易，这意味着这只ETF成为了首只发行、首只上市的黄金股ETF，在一定程度上弥补了国内通过指数基金投资黄金股的空白。
这只ETF跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数（简称：SSH黄金股票，代码：931238），该指数成份股选择的是内地和香港市场中市值较大，且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司。
黄金股ETF与大家熟知的黄金ETF根本不同在哪？SSH黄金股票指数的自身亮点又是什么？
一个投资黄金产业链，一个投资实物黄金
黄金股ETF跟黄金ETF最大不同在于，黄金ETF的底层资产是实物黄金，所以投资黄金ETF在一定程度上就等于投资实物黄金，因为二者带给你的收益基本上是一样的。
而黄金股ETF投资的是黄金产业链的上市公司（金矿采掘公司、金饰珠宝零售商等），虽然这些公司的股价与金价是高度相关的，但是无论是企业扩产、品牌度提高，还是渠道扩张，都可能给这些黄金股提供一定的超额收益，也就是说它的弹性是要高于黄金ETF的，这也是为什么黄金股被称作是“金价放大器”的原因。
成份股均为产业链龙头
SSH黄金股票指数的前十大成份股合计占比达到了67.81%，持股集中度很高，这也比较符合黄金产业链“强者恒强”的特点，而且基本上都是黄金产业链的龙头股，像紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等等都是大家耳熟能详的公司，可以说能够很好地代表整个黄金产业链了。
数据来源：Wind；截至2023.11.03；成份股仅用作指数参考，不做认可投资建议
SSH黄金股票指数弹性更好
我统计了一下2019年以来到现在，该指数与伦敦金价的走势，发现该指数拥有比较明显的超额收益，也就是弹性好于伦敦金价。
先说整体，Wind数据显示，自2019年到今年11月3日，SSH黄金股票指数累计涨幅为73.16%，而同期的伦敦金涨幅是55.36%，超额收益将近18个百分点。
数据来源：Wind；2019.01.02-2023.11.03
再看局部，如果我们单年度统计的话会发现，从2019年到2022年，每个完整的自然年，SSH黄金股票指数相较于伦敦金价都有明显的超额收益，也就是无论是整体还是局部，该指数相对伦敦金价的弹性都更好。
数据来源：Wind
总结一下：黄金股ETF的标的是股票，黄金ETF的标的是商品；黄金股ETF投资的是黄金产业链，黄金ETF投资的是单纯的实物黄金；SSH黄金股票指数弹性更好，相较实物黄金超额收益更可观。
黄金股ETF（517520）的基金公司我要多说几句。永赢基金的指数团队是最早参与中证沪深港黄金产业股票指数研发设计的团队之一，也是最早上报黄金股ETF的基金公司之一，团队的负责人章赟更是国内最早一批开发被动指数投资的人，可以说是我国被动指数投资从0到1的见证者和参与者，他也是这只ETF的基金经理之一。
其实，在我看来，黄金ETF和黄金股ETF是互补关系，因为二者并不冲突，甚至能满足不同的投资者对于投资黄金的不同需求和方式。而且现在，黄金的投资价值和逻辑，相信大家也已经懂了，想要通过指数基金投资，并且寻求带弹性的投资标的，我认为市场上首只发行且上市的黄金股ETF（517520）是个不错的选择。
