因美国各党派主要候选人面临支持率低迷、法律诉讼等问题，大选或出现“B计划”候选人。加州州长加文·纽森和弗吉尼亚州州长格伦·扬金为最值得关注的两位人选。
我们预计美联储不会进一步提高政策利率，但借贷成本上升仍令经济承压。得益于重大公共项目的推动，制造业投资将是韧性较强的领域之一。
数字服务税争端将给美加关系造成冲击，且可能影响《美墨加三国协议》（USMCA）的续签，该协议是美国实现近岸外包目标的关键。
各主要候选人缺乏民意支持，B计划候选人仍有机会
我们认为，2024年美国总统大选最有可能的情况是拜登和特朗普再次对决，但不排除至少有一方无法进入最终大选。两位候选人的支持率都很低，部分原因在于他们年事已高，令人怀疑其能否在关键的选举中领导各自的政党。此外，特朗普目前面临多起讼案；若败诉（虽然可能性不大），特朗普则可能失去参选资格。
找出潜在的替代人选并非易事。在民主党内，拜登尚未遇到任何强有力的对手；副总统卡玛拉·哈里斯同样支持率较低。特朗普在共和党初选中遥遥领先，而其众多竞争对手无一能获得足够选票。这些竞争者包括颓势难挽的佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯，以及在一些提前投票的州中民调表现略好的南卡罗来纳州前州长尼基·黑利。因此，我们不得不将目光投向其他人选。我们认为，加州的民主党州长加文·纽森和弗吉尼亚州的共和党州长格伦·扬金是最值得关注的两位人选。这两位州长预计不会在2024年参加总统竞选，但两人可能会为2028年的竞选做准备，届时他们将有更好的基础为选举定调。
高利率将挤压美国房地产市场，但企业固定投资将继续发展
市场对“高利率长期化”的调整将延续至2024年。我们预计，即使美联储不再加息，其他一系列因素亦将导致借贷成本在2024年继续保持高位，包括新一轮的国债发行、依然强劲的股市，以及与公共支出政治化和2025年联邦债务上限恢复相关的治理风险。随着一些行业（如房地产和消费信贷）疲态初显，部分借款人的风险溢价将会扩大。
商业地产市场风险尤甚。2023年，一些主要城区的房产价值（尤其是写字楼和多户住宅）下滑明显，而其真正下滑程度可能会被市场成交量的减少所掩盖。据房地产投资管理公司世邦魏理仕（CBRE）的数据，今年第一季度商业地产的成交量同比减少了一半以上。美国国家经济研究局预计，长期来看，新冠疫情暴发以来纽约市写字楼出租率的持续下滑已导致写字楼的价值缩水近40%，即4530亿美元。2024-25年期间，总计近1万亿美元的商业地产贷款将陆续到期，这些贷款在续贷时将面临更高的利率，开发商和资产持有者将承受更大压力。
在2008年全球金融危机之后，更严格的监管以及更健康的债务/收入比为整个住房市场打下了更为坚实的基础。我们认为目前的房价会下跌水平不足以危及市场。但由于30年期固定抵押贷款利率在8%左右徘徊，高昂的借贷成本将导致住房市场在2024年持续萎靡，并影响其他支出。到2023年第二季度，家庭偿债支出占个人可支配收入的比例已从疫情期间最低点的8%上升至9.8%，达到2019年的水平，并可能在2024年继续走高。
美加贸易战或因数字服务税爆发
数字服务税（DST）已成为美国和加拿大之间的争论点，并可能在2024年年初引发两国之间的贸易战。争端的焦点在于加拿大拒绝加入由经合组织（OECD）在2023年7月发起、并得到美国等近140个经济体支持的暂停征收数字服务税的协议。加拿大欲从2024年1月1日开始征收其本土版的数字服务税。这一决定招致了美国的强烈不满，因美国政策制定者和商界认为数字服务税将给美国企业带来了过重的负担。美国贸易代表已威胁要进行反击。
我们预计美国和加拿大将达成和解，避免短期内开始征收数字服务税。我们认为，两国均不想与各自的长期盟友和重要贸易伙伴产生严重贸易争端，且特鲁多政府最终会认为数字服务税的政治代价过高。加拿大的主要商业游说团体反对这项税收，并担心美国的反制措施会打击加拿大的核心行业。DST还会令加拿大成为2024年美国总统大选的焦点，加剧已显紧张的双边关系，且从长远看可能影响2026年《美墨加三国协议》（USMCA）的续签谈判。我们认为，特鲁多政府将对这些风险慎之又慎，尤其鉴于其国内民调支持率低迷，且亟需在本国与印度的外交争端中获得美国的大力支持。这一背景应足以促使双方在数字服务税生效前达成妥协。
本报告节选自经济学人智库最新发布的《全球经济展望：地缘政治冲突和债券市场波动》，您可点击链接查看完整报告。
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