德康农牧自2006年确立战略发展方向后便长期专注于生猪及黄羽鸡的育种及养殖，并努力往高端食品制造方向延伸。2018~2023年公司营收从32.8亿元增长至161.6亿元，CAGR约38%。2023年公司生猪出栏708万头左右，市占率约0.98%，居中国第七；黄羽鸡出栏量约8873万羽，对应市占率约2.6%，居中国第三。
猪：问道丹麦，全产业链价值深度挖潜。
生猪养殖行业步入微利时代，具备成本优势的猪企将获取超额利润。丹麦生猪养殖水平居于世界前列，德康通过学习丹麦先进经验并将其内化成自己的能力：1）创新养殖模式，尤其是二号家庭农场模式吸引了大批高素质人才；2）强化育种体系建设，培育德康E系种猪，肉猪出栏成本可降低约100元/头；3）与通内斯合作，探索高端肉制品。公司计划自西南往华南及华东市场扩张，在自营农场与一号家庭农场稳健扩张的同时，重点发展二号家庭农场模式，预计2027年一号家庭农场及二号家庭农场的出栏量将分别达到800万头及900万头。
禽：国鸡起舞，种源优势构筑核心支撑。
当前黄羽鸡父母代产能已降至历史相对低位水平，餐饮复苏&猪价高景气共同提振黄羽鸡需求并带动鸡价上涨。中长期看，活禽革新冰鲜兴起趋势加速。德康在黄羽鸡育种端优势突出，既兼顾了节本增效的诉求，又契合了黄羽鸡消费端由“活禽”向“冰鲜”转型的发展趋势，其自主培育的优质黄鸡市场化效果突出。公司将充分利用其种鸡资源优势，以家庭农场养殖的轻资产模式实现禽养殖业务的稳步扩张。预计2024年黄羽鸡出栏增速约5~10%左右。
招商农业的该份报告认为，德康生猪成本优势显现及肉鸡上升周期中的规模扩大令其具有明显的行业竞争力。招商认为当前生猪养殖行业逐步进入微利时代，具备成本优势的企业仍有望获取超额利润；黄羽肉鸡行业经过近三年的周期低谷，行业产能去化效果显著，鸡价具备上行基础。2）公司自主培育的德康E系种猪自2023年起大面积推广，降本成效显著；测算公司2024Q2成本或已降至14元/千克以下。预计2024年公司生猪出栏增速在20~30%左右。3）公司将充分利用其种鸡资源优势，进一步扩大养殖规模，提高中慢速及中速型黄羽肉鸡的比例。预计2024年黄羽鸡出栏增速保持在5~10%左右。
